中国平安（601318）上市公司深度分析

中国平安是国内头部综合金融集团，A+H 两地上市，业务覆盖保险、银行、证券、资管与金融科技，核心战略为 " 综合金融 + 医疗养老 " 双轮驱动，是国内金融混业经营的标杆企业。

从业务结构看，寿险及健康险是平安利润核心来源，贡献集团大部分营运利润。经历多年代理人改革，公司不再单纯追求代理人数量扩张，转向优增优育，提升代理人产能与件均保费，同时大力发展银保渠道，带动新业务价值稳步修复。2026 上半年寿险新业务价值 248.47 亿元，同比增长 11.2%，转型成效持续显现 。财产险板块以车险为基本盘，积极布局新能源车险，综合成本率控制良好，承保端保持盈利。平安银行、资产管理业务作为协同板块，一方面服务存量个人客户，另一方面增厚投资收益，形成 " 一个客户、多种产品 " 的综合金融生态，多产品客户留存率显著高于单一保险客户。医疗养老是差异化布局方向，公司打通医院、药店、居家养老资源，将健康管理、养老服务与保险产品绑定，提升客户粘性，打开长期增长空间。

财务层面，平安资产规模超 14 万亿元，集团归母股东权益突破万亿，资本实力雄厚，偿付能力充足，抗风险底座稳固。2026 上半年实现营业收入 5751.38 亿元，同比增长 15%；归母净利润 925.85 亿元，同比大增 36.1%，归母营运利润 841.96 亿元，同比增长 8.3% 。净利润增速高于营运利润，主要来自资本市场波动带来的投资收益弹性；营运利润剔除短期资产波动，更能反映保险主业真实经营水平。保险资金投资规模庞大，固收资产占比高，以长期负债匹配长期资产，但权益市场波动会阶段性影响利润。公司分红政策稳定，连续多年提升分红，股息率具备吸引力，适合长期价值投资者。

核心竞争优势在于综合金融牌照、海量个人客户基础与金融科技能力。平安自研 AI 系统深度嵌入核保、理赔、客服等场景，AI 承担绝大多数客户服务工作，持续降低运营成本，提升服务效率。相比单一保险公司，平安可实现保险、银行、理财交叉销售，客户复用优势明显。

同时公司面临多重风险。第一，长端利率下行压力，保险负债久期长，低利率环境会压低新增资产收益率，对长期准备金和内含价值形成压力。第二，资本市场波动风险，保险资金权益资产投资会随股市涨跌产生利润波动。第三，寿险行业竞争加剧，分红险、储蓄型保险产品竞争白热化，居民消费意愿变化会影响新单销售。第四，地产相关资产仍存在潜在减值压力。

估值层面，当前平安 PEV（内含价值倍数）处于历史低位，市净率低于 1 倍，市场对保险行业长期增长存在担忧，估值已经充分反映较多负面预期。从投资角度，平安属于典型高股息价值股，适合长期资金；但短期利润受资本市场扰动大，股价波动不可忽视。

总体来看，平安寿险改革基本完成，医养战略逐步落地，基本面持续修复。未来核心看点是寿险新业务价值持续增长、保险资金投资收益率企稳。但行业利率环境、权益市场表现仍是最大变量。投资者需要区分营运利润与账面净利润，不能仅看单期净利润高增判断主业景气度，持续跟踪新业务价值、代理人产能、综合成本率等核心保险指标。