9 月 14 日晚，广汽集团（601238.SH）披露《关于筹划重大资产重组事项的停牌公告》，为当天 A 股全天停牌、H 股高开 8.64% 的异动作出了交代。

公告显示，广汽集团于 9 月 14 日与一汽股份签署《意向协议》，筹划以发行股份方式购买一汽股份持有的某整车合资公司部分股权，并募集配套资金。交易完成后，一汽股份将成为广汽集团第二大和具有战略影响力的股东。

从公告看，一汽广汽合作形式与此前市场想象不同。广汽是发行主体和收购方，一汽股份以资产换取股权，交易预计构成重大资产重组及关联交易，不构成实际控制人变更，也不构成重组上市。一汽在这笔交易里的角色是卖方，标的名称暂未披露。

广州汽车工业集团目前持有广汽 54.02% 股份，交易后仍为第一大股东。广汽集团除控股股东广汽工业外，公开披露的其他单一股东持股比例均较低。其中，广州汇垠天粤持股 3.88%；HKSCC Nominees 虽然位列股东名单前列，但其持股代表多个客户，无法据此判断单一投资者的实际持股比例。

公告称，因重组标的涉及境外上市公司，按规定暂缓披露，将在重组预案中公布。交易尚处筹划阶段，A 股停牌预计不超过 10 个交易日。

由于广汽集团亦有和丰田的合资公司广汽丰田，公告所指标的资产大概率为一汽丰田股权。目前，一汽股份持有一汽丰田 50% 股权，丰田汽车公司持有 45.7706%，丰田中国持有 4.2294%。若交易兑现，一汽丰田将变成由一汽、广汽、丰田三方持股。

这并非两家车企首次传出合作风声，过去数年相关传闻已出现两轮。上一轮传言集中于广汽管理层调整阶段，市场曾传出一汽高管空降广汽的消息，最终并未落地。

一位知情人士透露，本次方案中，一汽或将先期取得广汽约 30% 股权，并向广汽派驻总经理。另一位广汽内部人士表示，两方曾讨论过一汽入股广汽 15% 的方案，但并未确定。

截至发稿，上述市场传闻均未获得一汽、广汽双方的官方公告确认。广汽相关高层对外回应 " 不知情 "，网传即将进入广汽董事会的一汽相关人士，也已公开予以否认。

9 月 11 日，工信部等九部门发布《智能网联新能源汽车产业发展 " 十五五 " 规划》，明确提出加大汽车企业依法兼并重组和跨区域整合力度，深入推进汽车生产企业集团化管理改革。

同日，工信部举办的新闻发布会上，国家发展改革委产业发展司副司长邵稷表示，将积极支持大型企业集团开展改革，以市场化、法制化方式推进产业企业间兼并重组，支持骨干企业有效整合研发、生产等资源，避免在产品设计、技术研发等方面开展同质化竞争。

广汽和一汽此次资产重组正是该背景下迎来的汽车央国企整合第一例。

从股权架构与产业布局来看，一汽依然拥有国内最完整的盘子。

背靠国资委 100% 控股的中国第一汽车集团，旗下拥有一汽股份、一汽解放两大核心主体，覆盖红旗、奔腾、解放自主业务矩阵，同时手握一汽 - 大众、一汽丰田两大优质合资资产，整体规模稳居行业第一梯队。

不过，过去三年的销量走势，暴露了一汽近几年的增长瓶颈。2023 年，一汽批发销量 336.7 万辆，同比增长 5.1%；2024 年销量回落至 320 万辆；2025 年小幅修复至 330.2 万辆，同比增长 3.2%，勉强守住 330 万辆的规模门槛。表面看整体体量稳固，但增长动能持续弱化，向上突破的弹性已经大幅收缩。

进入 2026 年，一汽合资基本盘开始收缩，自主板块补位乏力。上半年，一汽集团累计销量 151.8 万辆，同比下滑 15.33%。其中一汽 - 大众零售销量 55.8 万辆，同比下滑 25%；一汽丰田 27.37 万辆，同比下滑 27.4%；红旗 13.78 万辆，同比大幅下滑 38.8%，三大核心板块同步走弱，跌幅普遍处于高位。

中汽协 2026 年上半年数据显示，国内车企销量前十集团排位依次为上汽、比亚迪、吉利、中国一汽、奇瑞、长安、东风、北汽、广汽、长城，一汽以 151.8 万辆位列行业第四，同比下滑 15.33%。

一汽上述销量还是零跑并表的结果。如果扣除零跑上半年 35.65 万辆全球交付量后，一汽自身销量约 116.2 万辆，位次滑落到奇瑞 135.8 万辆之后、长安 111.9 万辆之前，与长安的体量差距仅剩 4 万辆左右。

根据一汽 2026 届校园招聘披露的数据，其五大整车基地合计产能达 432 万辆。也就是说，2025 年 330.2 万辆的销量成绩，对应超 100 万辆的闲置产能，即便对应 2026 年 354.6 万辆的年度目标，仍有近 80 万辆产能空置。

2025 年，一汽定下 345 万辆销量、5956 亿元营收的年度目标，最终仅完成 330.2 万辆、5415.5 亿元；2026 年再度设定 354.6 万辆销量、5700.4 亿元营收的目标。

上述目标本身偏保守，核心困境是一汽传统燃油车增长持续乏力，新能源增长尚未成型，旧的盈利盘仅能维稳规模，无法支撑企业增量突破。2025 年，一汽 - 大众销量 158.7 万辆、一汽丰田 80.6 万辆，两大合资品牌合计贡献集团 71.5% 的销量，也是集团最核心的利润与现金流来源。

一汽自主板块并非毫无亮点。红旗 2025 年销量突破 46 万辆，实现连续 8 年正增长，是一汽高端化的核心品牌壁垒；解放重卡 2025 年销量 28 万辆，其中中重卡 25.5 万辆，连续十年登顶国内市场，是集团稳定的利润基础；奔腾则依托低价新能源产品与股改调整承担市场补量任务。

转型节奏滞后，让一汽近两年的对外投资节奏异常频繁，自身短期无法补齐的新能源、智能化能力全部通过外部资本合作、技术绑定快速补位。

2025 年 3 月，一汽和零跑签署战略合作备忘录，启动资本与技术协同布局；同年 12 月，一汽斥资 37.44 亿元认购零跑内资股，拿下其总股本 5%、内资股 20.47% 的份额，成为重要战略股东，零跑创始团队仍保留控制权，股权结构保持稳定。

合作聚焦产业协同而非财务投资，零跑为红旗输出纯电整车平台，承接红旗海外车型研发与技术适配。按照规划，双方首款联合车型定于 2026 年下半年量产出海，一汽同步规划三年 6 款右舵海外车型，红旗海外专属 Global SUV 车型基于零跑 B10 打造，整套合作体系补齐了一汽新能源产品迭代与海外扩张的短板。

智能化短板方面，一汽锁定了卓驭。2024 年 4 月，一汽与大疆车载（后更名为卓驭科技）签署智能驾驶战略合作协议，率先为红旗车型落地辅助驾驶方案。2025 年 11 月，一汽完成超 36 亿元战略投资，取得卓驭科技 35.8% 股权，成为第一大股东。

目前，双方合作已从技术落地延伸至线下生态，2026 年 8 月，红旗与卓驭全球首家联合科技展厅在深圳正式开业，同时双方已搭建混编研发团队，进入 " 共生共研 " 的车型联合开发阶段。

一汽手里还有规模、产能、合资现金流和品牌基础，但新能源平台、智能化能力和新周期的组织效率都补得偏慢，所以必须向外借力。中汽协数据显示，2026 年前 7 个月一汽新能源销量 61.9 万辆，其中零跑 45.8 万辆，占比超过七成，外部平台已经撑起一汽新能源销量表的大半。

广汽在新能源上亦有自己的优势。广汽埃安智能生态工厂是全球唯一的新能源汽车灯塔工厂，生产线已实现每 53 秒下线一台新车的高效节拍。广汽丰田、广汽本田也均有自己的新能源工厂。此外，使用广汽昊铂平台制造的广汽丰田铂智系列表现也较好，铂智 3X 是合资新能源史上销量最快突破 10 万辆的产品。

当广汽进入一汽的资本版图，一汽看中的不会只是多一个上市平台或多一块华南地盘，而是一整套更成熟的新能源制造、供应链、组织和区域能力。

广汽告别动荡期？南北丰田整合加快

长期关注汽车行业的人士认为，国企兼并重组，地方政府的阻力很大，好在一汽和广汽存在一定互补，更重要的是，广州市地方领导有一汽的工作阅历，沟通障碍会小很多。

广州市现任市长孙志洋曾任中国一汽副总经理、党委常委，2021 — 2023 年任广东省人民政府副省长、党组成员，2023 — 2024 年任广州市委副书记、代理市长、市政府党组书记，2024 年 1 月当选为广州市市长。

在今年汽车销量大盘下滑的背景下，广汽销量难得保持了增长。产销快报显示，今年 1 — 8 月，广汽共售出 101.3 万辆汽车，同比微增 0.21%。销量增长主要归功于埃安，截至 8 月，埃安今年销量达 24.4 万辆，同比增长 58.37%。

近一年来，埃安上新车型表现较好。例如，2025 年 11 月，广汽埃安旗下首款增程车型 AION i60 正式上市，定价 10.98 万元起，具备纯电和增程两个动力版本，这也是埃安首款增程车型。广汽埃安官方消息显示，今年 8 月，埃安 i60 销量 11027 台，连续 6 个月月销破万。

不过，财报显示，广汽仍处在增收不增利的泥潭之中。今年 1 — 6 月，广汽集团营收达 461.2 亿元，同比增长 9.38%；但归母净亏损达 44.67 亿元，亏损同比扩大 75.98%。 财报称，报告期内，受国内市场竞争加剧，公司自主品牌持续加大销售投入，加之产品销售结构变动、上游原材料成本上涨，导致自主品牌利润同比下滑；合资品牌经营承压，受终端销量下降、销售投入持续加大及原材料成本上涨等因素影响，对相关合资企业投资收益同比减少。

2024 年 11 月，广汽在广州国际车展上宣布开启三年 " 番禺行动 "，将集团总部搬迁至番禺汽车城，" 让听到炮火的人决策 "，计划在 2027 年实现自主品牌销量 200 万辆，占集团总销量 60% 以上。

今年 1-8 月，广汽自主品牌埃安、传祺、领程合计销量为 46.2 万辆，占集团汽车总销量 45.6%，距离目标差距仍较大。

番禺行动启动后，广汽在内部开启改革，成立产品、财务、采购、营销四大本部，将各个自主品牌的前述领域进行整合。原先的广汽研究院分拆为造型设计院、整车开发研究院、平台技术研究院，重构 " 大研发体系 "。

2025 年 6 月，新任董事长冯兴亚在媒体沟通会上表示，目前广汽集团主要做了四件事：打造经营型总部、实施自主品牌一体化运营、导入 IPD 再造产品开发流程体系、推进干部人事改革。

广汽集团官方公众号称，改革以来，需求管理的组织效率提升超过 50%，以往需要 3-4 个月的决策流程现在最快可在 1-2 周内完成决策。产品研发周期从 26 个月缩短至 18-21 个月，研发成本降低 10% 以上。此外，广汽在市场分析之后缩减了约 20% 的规划车型，以避免资源过度分散。

接近广汽的知情人士彼时告诉腾讯汽车《远光灯》，广汽人才流动较为固化，此前重要职位从不外招，公开招聘 CMO 引起很大震动，内部存在不少争议。" 这次的规则就是全体起立，所有人重新竞聘，和几年前的一汽一样。"

前述知情人士称，广汽由于自身性质，做事存在一定束缚，加之冯兴亚初任董事长，开始几个月的改革更多是 " 温水煮青蛙 "，实质性变化较少。2025 年 8 月中旬，广汽重启了几个本部长的竞聘，本部长结束之后部长也要参与竞聘，" 这一轮下来以后应该就会变得很快 "。

2025 年 11 月，广汽集团公布了新一届职业经理人选聘结果，聘任閤先庆为总经理、王丹为总会计师，高锐、江秀云、郑衡、黄永强、陈家才为副总经理。但接下来一年时间，广汽的高层人事始终处在动荡之中。

2025 年 12 月 24 日，广汽集团公告称，由于个人身体原因，郑衡申请辞去公司副总经理职务，辞职后不再担任公司任何职务。今年 5 月 15 日，广汽集团公告称，副总经理黄永强因组织上工作安排辞去职务，辞职后不再担任公司及下属子公司任何职务。接近广汽集团的人士称，两位副总经理的辞任均与广汽反腐相关。

此次调整后，南北丰田的整合也或将加快。2025 年，曾有传言称，一汽高管将南下入职广汽，彼时被广泛认为是为一汽丰田和广汽丰田的整合做准备。前述接近广汽的人士称，一汽和丰田对整合较为积极，但广汽意愿不强。

2025 年 7 月左右，丰田中国开始试点在部分 " 单城单店 " 区域（即一个城市仅余一家丰田合资品牌 4S 店），授权门店同时销售广汽丰田与一汽丰田的全系车型。一位丰田合资企业的内部人士曾表示，该举措旨在解决部分城市中服务空白问题，由丰田中国牵头推动。