智谱正在加快算力扩容和商业化推进。9 月 16 日，据智谱分析师交流会信息，公司于 9 月 11 日完成股债合计 50 亿美元融资，并将 2026 年年末年度经常性收入（ARR）指引从 24 亿美元上调至 30 亿美元，增幅约 25%。截至 9 月上半月，公司全业务口径月度 ARR 已达到 18 亿美元。

此次融资将主要用于算力扩容。公司表示，融资完成后，总算力储备已进入国内独立大模型厂商前列，短期内算力供给不再构成收入增长的主要约束。此前受算力限制，Coding Plan 曾一度限售，7 月底至 8 月初恢复完全开放后，销量增长超过 15 倍。

商业化方面，公司已与多家国内外头部云服务商签署收入分成协议，相关收入预计从 2026 年 10 月开始确认。同时，Coding、云服务和 CoWork 等业务均在推进，其中 Z Code 用户数已突破 200 万，GLM-5.3 发布一个月内，to work 场景行业订单金额超过 10 亿元。

交流会上，公司还披露了算力投入、云厂商合作及 CoWork 业务进展，并介绍了 A 股上市筹备情况。需要注意的是，30 亿美元 ARR 属于管理层视角下的年度化订单收入指引，与最终会计收入并不完全等同，实际收入确认仍取决于业务执行情况及相关会计准则。

算力扩容推进，Coding 业务恢复增长

过去一年，算力供给曾是公司业务扩张的重要限制。2026 年 2 月 GLM-5.5 发布后，模型需求量较年初增长近 10 倍，公司原有算力储备快速消耗，主力产品 Coding Plan 一度被迫限售，仅通过每日 500 个名额的方式提供服务。

2 月至 3 月期间，公司通过 "all in infra" 策略提升算力使用效率，整体使用效率提高至约 2.3 倍。不过，随着模型调用需求继续增长，算力供给仍难以完全满足需求。6 月 GLM-5.2 发布后，海外调用需求进一步增加，公司原厂当时只能承接约 10% 的调用流量，其余需求主要由第三方部署开源模型承接。

7 月完成 40 亿美元再融资后，公司开始扩大算力布局。7 月底至 8 月初，停售半年的 Coding Plan 恢复完全开放，开放后销量增长超过 15 倍。公司表示，此次 50 亿美元融资完成后，短期内算力供给不再是收入增长的主要约束。

按照公司交流会披露的测算，50 亿美元融资对应约 300 亿元人民币算力投入，可采购接近 10 万张算力卡，其中 40% 用于训练研发、60% 用于推理业务。公司预计，随着算力储备增加，Coding 等此前受供给限制的业务可以进一步扩大服务规模。

云厂商分成收入 10 月起确认

商业化方面，公司已与多家国内外头部云服务商签署收入分成协议，将 GLM 系列开源模型以托管 API 形式部署在云平台，双方按照约定比例分享收入，相关收入预计从 2026 年 10 月开始确认。

上述合作与 GLM-5.3 开源后的商业安排相衔接。公司此前披露，经营 MaaS 业务且营收超过 100 亿美元的云服务平台，使用公司最前沿模型需要获得安全审查和商业授权。目前，公司尚未披露具体合作伙伴名称、单个平台收入规模及分成比例。

公司表示，云厂商合作一方面可以扩大模型分发渠道，另一方面能够降低用户接入门槛，同时减少部分调用对自有算力资源的直接占用。随着相关服务陆续上线，云厂商分成收入将成为第四季度新增收入来源之一。

CoWork 订单超 10 亿元，网络安全率先落地

CoWork 是公司此次交流会披露的另一项重点业务。公司表示，GLM-5.3 发布一个月内，to work 场景行业订单金额已超过 10 亿元，业务开始进入生产级部署阶段。

网络安全是目前较早实现大规模落地的垂直场景。目前已有超过 100 家网络安全企业将 GLM 模型接入安全产品和业务流程。产品层面，GLM-5.3 主要承担漏洞挖掘、复杂代码审计等任务，GLM-5.3 Flash 则覆盖批量扫描、告警分析等高频场景。

公司认为，网络安全场景具备结果较容易验证、价值相对容易量化等特点，因此更适合 AI 模型进入实际业务流程。交流会上，公司披露，GLM-5.3 在 Cyber Games 上的成绩约为 85%，红队测试期间累计发现高危漏洞超过 1500 个。

公司表示，CoWork 的业务模式还将进一步拓展至金融、法律、工业制造、生命科学、数学等专业场景。与此同时，公司 6 月已完成 A 股上市辅导验收，目前处于申报受理前阶段，并明确 9 月 30 日之后、直至科创板上市前，不再向新增投资人进行股本性融资。