作者：谭智汨   金信基金 基金经理

事件：9 月 16 日，A 股市场在经历了前几日的缩量调整后，科技迎来了反弹。三大指数集体翻红，上证指数收涨 0.71% 报 3891.60 点，深证成指涨 1.26%，创业板指涨 1.96%，科创 50 涨 4.14%，科创综指涨 3.6%，万得全 A 涨 1.29%；大市成交 1.85 万亿，环比放量超两千亿。全市场超 4100 只个股飘红，市场赚钱效应显著改善。

市场点评：近一周 A 股成交量呈现阶梯式萎缩，地量频频出现，成交水平已触及 2025 年末与 2026 年 4 月的阶段低点，抛压或逐步衰竭。叠加当前市场定价显示，美联储 9 月 17 日加息 25 个基点的概率接近 90%，本轮加息预期或已基本被充分消化。

从产业维度看，英伟达新一代 Vera Rubin 预计将于 2026 年三季度全面量产，产能爬坡进度显著优于市场预期，已成为英伟达历史上产能释放最快的产品。自 7-8 月启动上游核心物料集中采购后，PCB、液冷等产业链环节在 7-9 月进入备货高峰期，进而带动 AI 算力硬件板块景气度加速上行。

虽然市场对加息 25bp 已经充分定价，但明日凌晨议息会议最终结果仍不明朗，其他如美债收益率高企、美伊冲突、AI 投资回报率担忧等问题仍然存在，但我们认为市场最终会为确定性的产业趋势投票。

配置建议：展望后市，外部扰动因素仍存，市场震荡或是常态，产业逻辑清晰的方向有望逐步走出独立行情。短期来看，可重点关注 GPU 迭代升级带动的 AI 材料需求、" 十五五 " 开局首年军费确定性增长，以及创新药 BD 合作带动管线扩容、海外 ADC/ 双抗 / 多肽等新药放量带来的 CXO 板块机会。长期来看，持续看好上述具备确定性产业趋势的板块，可考虑采用定投方式分批布局，把握优质产业资产的长期机会。

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