AI 正在从根本上重塑中国文娱产业的价值链与利润池。
据追风交易台，高盛在最新研究报告中指出，内容供给正趋近无限，而用户注意力依然有限，这一核心矛盾将在未来数年内深刻改变行业格局，并在不同赛道和玩家之间制造明显的分化。
据高盛报告，AI 多模态技术的快速演进已使内容生产成本平均压缩 80% 至 90% 以上，制作周期大幅缩短。以短剧为例，2026 年前 8 个月的短剧及迷你剧产量较 2025 年全年扩张了 13 倍；游戏（含小游戏）新品发布量则增长逾 8 倍。与此同时，受众对 AI 生成内容的接受度也在随质量提升而快速上升——在头部短剧平台红果上，超过 90% 的剧集已为 AI 生成。
高盛认为，内容供给的爆发式增长并不意味着产业链各环节均能受益。报告明确指出，制作与执行层面的价值将被压缩，头部 IP 与创意资产的稀缺性则进一步凸显。
供给爆炸，注意力成为稀缺资源
高盛报告的核心命题在于：AI 时代内容供给趋近无限，但用户的时间与注意力并未随之扩张。
从技术层面看，AI 视频生成速度已超越人类观看速度——以 H3 max 模型为例，生成一段 5 秒视频仅需 3 秒。这一突破使内容生产从 " 稀缺驱动的制片厂模式 " 向 " 无限动态生成模式 " 转变。高盛估计，AI 可将动画制作、音乐、广告视频及短剧的生产成本削减 80% 至 95%；对于游戏、长剧等复杂互动内容，成本降幅也达 30% 至 70%。制作周期方面，AI 使内容产出速度至少提升 5 至 10 倍——一个 2 至 3 人的小团队如今可在一周内完成一款小游戏的开发，而过去同样的工作需要 3 至 6 个月。
然而，供给的无限扩张正在制造新的问题。高盛指出，当大量同质化内容以前所未有的速度涌入市场时，内容的 " 货架寿命 " 反而在缩短，用户注意力愈发碎片化，新 IP 突围的难度也在上升。
价值链重构：IP 升值，制作层贬值
高盛将 AI 对文娱产业价值链的冲击归纳为三个层面，各层受益程度存在显著差异。
IP 与创意层呈现分化格局。头部、长青 IP 有望借助 AI 延长生命周期，腾讯旗下《王者荣耀》、《逆水寒》等常青游戏在 2026 年持续扩大市场份额即为佐证。但与此同时，长尾 IP 面临更大的差异化压力，新 IP 在注意力高度分散的环境中愈发难以获得用户认知。
制作与执行层的价值正在被系统性压缩。AI 工具的普及使传统制作流程的附加值大幅稀释，实体摄影棚、演员、外包机构及平面设计将是受冲击最深的群体。高盛指出，除非内容能够成功转化为具有版权保护的持久 IP，否则竞争将持续走向同质化。
内容分发平台整体受益，但内部亦有分化。短剧制作方尽管成本大幅下降，却因需向平台购买流量而普遍难以盈利，平台方则从中获益。相比之下，以版权内容库为核心护城河的平台——尤其是在版权保护相对薄弱的中国市场——其竞争壁垒正在被 AI 内容的涌入所侵蚀。
新业态涌现，商业化路径仍在探索
高盛在报告中梳理了 AI 视频技术催生的多种新兴内容形态，认为这些模式具备真实的用户需求，但变现方式仍处于动态演化阶段。
动态互动微短剧：将移动端竖屏短剧与实时视频生成相结合，根据观众实时选择或情绪分析动态生成叙事内容，取代传统的预渲染分支剧情。
虚拟主播与 AI 直播电商：虚拟偶像和 AI 主播正从依赖人工动作捕捉的 2D/3D 形象，进化为可实现 7 × 24 小时自主播出的多模态智能体，并能实时响应观众评论、动态展示商品。
个性化虚拟陪伴：高保真虚拟角色提供一对一互动体验，变现模式包括按时计费（如每分钟 1 美元的视频通话）及订阅制。
AI 工作流编排平台：高盛将整合多智能体工作流、长篇叙事一致性管理及制片流水线的 " 编排层 " 平台视为潜在的高价值捕获者，iQIYI 的 Nadou Pro 即为代表案例之一。
在线游戏：最具韧性的赛道
高盛认为，在线游戏是当前文娱各垂直赛道中抗压能力最强的板块。AI 在游戏领域的红利目前更多流向头部成熟发行商，因其更具条件借助 AI 工具延伸既有 IP 和常青游戏的生命周期；反观新游 IP，2026 年以来成功案例明显减少。
腾讯被高盛视为游戏 AI 化的领跑者，其混元游戏及混元 3D 模型可从多模态输入（文字、图片、草图）在数分钟内生成高质量 3D 资产，并支持构建可交互的游戏原型。
网易则深度聚焦 AI 原生玩法机制，通过伏羲实验室推进大语言模型驱动的自主 NPC、生成式用户创作内容（AI-UGC）等方向，旗下《燕云十六声》和《天下手游》已整合多项 AI 元素。
高盛同步将 XD Inc. 上调至买入，认为其 TapTap 平台将受益于游戏供给的大幅扩张，叙事逻辑有望从 2026 年上半年的 "AI 受损方 "（因 AI 算力成本上升及 TapTak Maker 对广告流量的稀释）转向 "AI 受益方 "，尤其是在服务长尾游戏开发者方面具备独特价值。
长视频与音乐流媒体：短期受益，长期承压
高盛对长视频平台的判断较为审慎。近期来看，AIGC 可加快内容产出、降低采购成本，且监管层对 AI 内容的态度相对支持；但长期而言，两大核心问题悬而未决：其一，用户是否会在长视频平台上持续消费 AI 内容（过去三年该类平台用户时长整体下滑约 50%）；其二，AI 内容的泛滥是否会逐步削弱版权剧集的竞争优势。
高盛对芒果超媒维持卖出评级，对爱奇艺维持中性评级，认为两者可受益于短期成本削减，但长期面临来自短剧平台的用户竞争压力。
音乐流媒体方面，高盛指出，中国音乐制作供给目前处于较为无序的扩张状态，版权曲库与 AI 仿制歌曲之间的保护边界，以及用户对 AI 音乐的偏好迁移，是核心不确定因素。腾讯音乐（买入）短期订阅收入面临压力，中长期增长将更多依赖非订阅收入及竞争格局的改善。
两大核心风险：变现与监管
高盛在报告中点明了 AI 文娱产业面临的两大结构性挑战。
变现难题：当用户可以近乎零成本创作无限内容时，其付费意愿可能依然有限。对于娱乐产品而言，无限供给还可能引发 " 内容疲劳 " ——更多 AI 短剧、虚拟偶像和互动故事，并不自动转化为更长的观看时长或更高的用户消费。
监管压力：AIGC 业务可能面临 AI 法规、隐私法、消费者保护法、广告法及版权法规的多重叠加约束。对于虚拟偶像、陪伴型智能体、互动短剧及 AI 直播主播而言，监管挑战尤为突出，因为这类产品的用户粘性往往建立在情感连接之上。高盛注意到，中国监管机构已开始加强对短剧及长剧行业的监管力度。
