作者 | 铅笔道 欣晓编辑 | 铅笔道 黄小贵封面图 | 铅笔道制图

9 月，Manus 再次传出融资消息。知情人士称，公司计划融资约 5 亿美元，目标估值约 40 亿美元（约合人民币 278 亿元），并在考虑重组，为未来香港 IPO 做准备。

这是 Manus 从 Meta 拆出来、恢复独立之后的第一轮融资。

去年底，Meta 收购 Manus 时，交易价格约 20 亿美元。今年 8 月，腾讯、真格基金、HSG 等 Manus 老股东刚以约 20 亿美元的价格把它从 Meta 买回来。

交易被撤销，Manus 估值翻倍，但围绕它的争议却远没有结束。

很会营销的公司

Manus 第一次爆红，就伴随着营销争议。

2025 年 3 月产品刚发布时，它采用邀请制。几天内，官方 Discord 社区已经超过 13.8 万人，一些邀请码开始在闲鱼等平台被高价转卖，部分邀请码开价达到数万元。

《每日经济新闻》调查发现，Manus 发布后，大量中文自媒体迅速关注，部分用词还特别夸张——惊艳全球、国运级别成就。不少人质疑，Manus 与其说是技术奇迹，不如说是一场精心策划的稀缺性炒作。

不过，Manus 解释称，邀请制源于服务器容量不足。

邀请码短缺，让 Manus 获得了巨大的曝光：这个产品越难拿到，越多人讨论；邀请码越贵，越强化 " 这个产品值得抢 " 的印象；二手市场的价格，又继续成为媒体报道的新闻。

两周后，美国旧金山活动上，Manus 自己披露，候补名单已经超过 260 万人，X 账号粉丝超过 15 万。

不过，科技媒体 TechCrunch 在早期测试中发现，Manus 能够完成网页研究、写报告、运行脚本等复杂工作，但有任务运行约半小时后报错。社交媒体上还曾流传一段所谓 Manus 操作多个手机 App 的视频，联合创始人季逸超后来确认，那并不是 Manus 的演示。TechCrunch 当时给出的判断是：Manus 的热度跑在了技术创新前面。

即使这样，流量很快变成了收入。3 月底，Manus 推出 39 美元和 199 美元两档付费方案。到 2025 年 8 月，Manus 年化收入运行率已经达到 9000 万美元；12 月，公司宣布 ARR 突破 1 亿美元。从产品上线到 1 亿美元 ARR，只用了大约八个月。

今年 4 月，科技媒体 The Verge 的一篇调查把 Manus 的增长方式推到了另一个层面。

当时 Manus 已经被 Meta 收购。The Verge 发现，Manus 在 TikTok、Instagram 和 YouTube 等平台开展付费 UGC 创作者项目，大量年轻创作者发布高度相似的内容，核心卖点不是 Agent 技术，而是 " 赚钱 "。

其中一种常见脚本是：用 Manus 寻找没有网站、或者网站做得很差的本地小企业，让 AI 在几分钟内生成一个网站，再把网站卖给商家。

部分视频把它描述成普通人都能做的副业，宣称不到 10 分钟即可完成，月收入潜力可达到 5000 美元。

The Verge 发现，这些账号在视觉风格、话术乃至视频主题上高度相似。一名参与者在 LinkedIn 上把自己描述为 Manus 雇佣的 "viral growth expert"，负责带领 10 — 20 名内容创作者，并根据统一的品牌规范训练他们制造病毒内容。

Manus 没有否认这个项目。

公司发言人向 The Verge 确认，Manus 确实通过第三方机构，与 TikTok、Instagram、YouTube 上的创作者开展付费 UGC 合作。

争议在于，一些账号并没有清楚披露自己与 Manus 之间的商业关系。

The Verge 采访的广告和法律专家认为，这类未披露的商业合作可能违反部分平台的广告政策，在一些司法辖区还可能触及广告法规。报道发出询问后，一些 TikTok 视频被删除，一批相关账号也无法继续访问。

另一个问题是收益承诺。

Manus 向 The Verge 表示，公司 " 不认可夸大或误导性的收益宣传 "，正在检查被指出的内容。但对于 " 每月 5000 美元 " 等数字依据是什么，公司没有提供具体证据。

这次小广告事件，延续了 Manus 从诞生开始就表现出来的特点：非常懂营销和增长。

" 套壳 " 的争议

Manus 刚走红时，有一类质疑是：这到底算不算一家有技术的 AI 公司？

2025 年 3 月，Manus 发布不到几天，" 套壳 " 的说法也随之出现。Manus 没有训练自己的基础大模型，它的核心推理能力来自 Anthropic 的 Claude，同时使用阿里的 Qwen 模型。

一篇报道中，一位体验者把 Manus 概括为 " 没有太多新技术，但整合得很好 "。一位大模型行业人士也判断，Manus 的产品和工程能力不错，但技术概念并不新，类似 Auto-GPT 的思路两年前就已经出现。

" 套壳 " 说出了一部分事实，但也把 Manus 说得过于简单。Manus 给现成的大模型搭建一套可以工作的系统，并让别人的模型稳定地连续干活。硅谷 101 后来复盘 Manus 时也提出，Agent 真正困难的地方不只是把几个工具接起来，而是可靠性。一个十几步甚至几十步的任务，每一步的小错误都可能累积，最后导致整个任务失败。

行行 AI 董事长、顺福资本创始人李明顺对此有一个判断：" 核心根本不是套不套壳的问题。"

在他看来，大模型越来越成熟以后，底层能力会逐渐收敛。真正的问题变成：你能不能做出用户愿意用、愿意付钱的产品，再把用户、数据、品牌和工作流一点点沉淀下来。

今年有一个很典型的例子—— Harvey。

Harvey 做法律 AI，也没有训练通用基础模型，但这并没有妨碍资本给钱。

9 月，Harvey 完成 5.5 亿美元融资，估值达到 155 亿美元。公司披露，美国 Am Law 100 律所中已有 80% 在使用 Harvey，客户还包括多家世界 500 强公司的法务部门。

律师其实不太关心，你背后到底用了哪一个大模型。他真正关心的是结果：100 页合同，能不能帮他迅速找出风险；几千份材料，能不能自动整理清楚；过去年轻律师要熬几个通宵才能干完的活，AI 能不能几个小时交付。

李明顺更看重的，也是 Manus 这一点。

在他看来，Manus 比较早抓住了 Agent 工作流的机会，也比较早尝试把 AI 从一个 " 陪你聊天的工具 "，变成一个真正能替用户干活、交付结果的产品。

" 以前 AI 告诉你怎么干，以后 AI 自己把活儿干了。"

Manus 变便宜了

Manus 估值翻倍，但把收入考虑进来，它反而更 " 便宜 " 了。

乍看之下，这个价格涨得有些快。

2025 年 4 月，Benchmark 投资 7500 万美元时，Manus 估值只有约 5 亿美元；8 个月后，Meta 以约 20 亿美元将其收入囊中；如今交易被中国监管叫停，Manus 刚刚重新独立，市场又准备把价格抬到 40 亿美元。

一年半，估值涨了 7 倍。

但如果把收入放进来，则有另一种解读。

Meta 去年 12 月收购 Manus 时，公司刚刚宣布 ARR 突破 1 亿美元，总收入年化运行率超过 1.25 亿美元。按照 20 亿美元收购价计算，对应大约 20 倍 ARR。

几个月后，收入迅速放大。

财新报道称，截至今年 6 月底，Manus 的 ARR 已经达到约 4 亿美元，是去年 12 月的 4 倍；The Information 援引知情人士给出的数字更高，最近的年化收入运行率达到 4 亿— 5 亿美元。

按照这一口径计算，40 亿美元估值对应的收入倍数只有大约 8 — 10 倍。

也就是说：

Manus 的估值从 20 亿美元涨到 40 亿美元，翻了一倍；收入却从约 1 亿美元涨到 4 亿— 5 亿美元，增长了 3 — 4 倍。

如果这些收入数字能够持续，Manus 今天实际上比 Meta 收购时 " 便宜 " 了。

这个变化在两个月前已经出现。

Meta 被要求撤销交易后，腾讯、真格、HSG 等投资人以约 20 亿美元把 Manus 买回来。当时有媒体就算过一笔账：按照接近 5 亿美元的年化收入计算，这笔回购对应的收入倍数只有约 4 — 5 倍，而 Meta 半年前买入时支付的是约 20 倍。这家媒体因此认为，原投资人虽然是在监管要求下接盘，但买回来的已经不是半年前那家公司。

这对投资人也许是好事，同时，他们押注的是另外三件事：现在的 4 亿— 5 亿美元收入能够继续增长；用户不是被一轮营销短暂吸引而来；以及在 Claude、服务器和获客费用全部付完之后，Manus 仍能留下足够高的毛利。