李斌今日现身。

投资界获悉，蔚来在港交所公告称，已与吉利控股集团就换电及充电业务开展战略交易订立正式协议，后者将以其所持易易互联 100% 股权以及 6.4 亿元现金作为代价，认购蔚来能源的新发行股权。

至此，吉利控股集团将持有蔚来能源 30% 股权。以此计算，蔚来能源估值达到 160 亿元。这一幕似曾相识：回想一年前，宁德时代宣布正在推进对蔚来能源不超过 25 亿元人民币的战略投资。

如此种种，恰是一抹缩影——换电赛道正从一家企业的孤军奋战，演变为整车、电池巨头的合纵连横。可以笃定的是，几乎所有人都想坐上这张牌桌。

李斌与李书福

正式结盟

其实双方合作由来已久。

早在 2023 年，蔚来便正式宣布开放换电业务，此后其换电模式朋友圈不断扩大，当中就包括吉利控股集团。彼时，双方签署换电战略合作协议——双方将在换电电池标准、换电技术、换电服务网络建设及运营、换电车型研发及定制、电池资产管理及运营等多个领域展开全面合作。

对于合作，当时李斌表示，" 蔚来和吉利对换电模式都有深刻的理解，在过去几年中分别围绕私家车和营运车换电技术与网络坚决投入，积累了丰富的换电服务运营经验。" 在此之前，蔚来已通过蔚来能源切入私家车换电市场；吉利控股集团则通过旗下易易互联服务营运车换电市场。

故事就此埋下伏笔。而本次联手的主角，正是蔚来能源与易易互联。

根据最新协议，吉利控股集团将以其持有的易易互联 100% 股权及现金 6.4 亿元入股蔚来能源，交易完成后，吉利控股集团将持有蔚来能源 30% 股权，易易互联营运车辆换电业务将并入蔚来能源。

如此，蔚来换电版图进一步扩大——合作后，蔚来能源将持续提升营运车辆换电网络的运营，赋能易易互联营运车辆业务；双方将共建统一的 C 端换电技术和标准，吉利控股集团将开发面向 C 端的换电车型，蔚来能源将为吉利控股集团 C 端换电车型提供服务。

与此同时，在智能充电领域，蔚来公司将入股吉利控股集团旗下浩瀚能源，交易完成后蔚来公司将持有浩瀚能源 10% 股权。浩瀚能源，主要负责统筹极氪能源、莲花能源及其他吉利乘用车充电运营相关业务，至今已在全国 232 个城市，布局 2500 座充电站，超 1.2 万把充电枪，稳居行业第一梯队。

如李斌所说，这次合作 " 水到渠成 " —— " 蔚来的充电桩从第一天开始就是开放给所有品牌的用户，蔚来能源就是有开放合作的基因 "。如此，蔚来能源雄心浮现：到 2030 年累计建成 1 万座换电站。

估值 160 亿

李斌打下换电江山

随着本次投资，李斌又一个独角兽浮出水面。

公告透露一个细节：蔚来能源的投后估值约为人民币 160 亿元。这也意味着，李斌在换电领域收获一个独角兽企业。

早在 2015 年，蔚来成立初期便定下了 " 充换结合 " 的产品规划。2017 年，蔚来正式发布智能能源服务体系 NIO Power，并现场演示 3 分钟换电。也是在这一年，蔚来能源正式成立，公司就坐落在武汉。

蔚来汽车官网显示，蔚来能源是基于移动互联网的加电解决方案，拥有广泛布局的充换电设施网络，依托蔚来能源云技术，搭建 " 可充可换可升级 " 的能源服务体系，为车主提供全场景化的加电服务，让加电比加油更方便。

换言之，这是蔚来汽车换电业务的主要平台。

放眼全球，此前也有不少玩家尝试换电路线，但由于前期购置电池成本太高，换电站建设需要大量资金投入，且当时市场需求较小，大多都以失败告终。

对蔚来能源来说，压力同样不小。蔚来官方曾透露，蔚来一代换电站的建设成本约为 300 万元，二代换电站为 200 万元左右，三代站和四代站虽然有所下降，但也有 150 万元左右。

但从长期来看，李斌对此寄予厚望，" 相信换电业务长期来看是一个可持续、且颇具盈利能力的业务。"2023 年底的一次财报会上，他还对外透露，已有一些投资者对 NIO Power 独立融资感兴趣，" 也有一些初步接触，未来不排除 NIO Power 独立融资。"

此后，蔚来能源开始融资之路—— 2024 年，蔚来能源获武汉光创新兴技术一期创业投资基金合伙企业（有限合伙）等机构 15 亿元人民币战略投资。后者正是武汉国资机构。

紧接着，" 宁王 " 也来了—— 2025 年 3 月，蔚来宣布与宁德时代在福建宁德签署战略合作协议，双方将构建覆盖全系乘用车的换电网络。在此基础上，宁德时代将推进对蔚来能源不超过 25 亿元人民币的战略投资。

现在来看，李斌似乎把这条路走通了。官网显示，截至 2026 年 9 月 28 日，蔚来已在全国建设换电站 4126 座，充电桩 20598 根，提供换电服务超 1.25 亿次。近几年来，中国一汽、广汽集团、长安、吉利、奇瑞、江淮、路特斯等大型车企，纷纷加入 " 蔚来换电联盟 "。

对外，李斌从不吝于表达对换电路线的信心，" 从长期看，它当然会成为我们很重要的收入来源之一，只不过现在还处于超前投入期。" 言外之意，他们还有很长的路要走。

换电之战

蔚来领跑，宁王追赶

这一幕并非偶然。

前不久，据天眼查显示，浙江星利行新能源科技有限公司发生工商变更，新增小米关联公司瀚星创业投资有限公司为股东。前者成立于今年 2 月，经营范围包括新能源汽车换电设施销售等，这意味着小米开始延伸至换电赛道。

与此同时，政策信号开始浮现。今年 5 月发布的《2026 年汽车标准化工作要点》，明确将 " 推进电动汽车充换电领域标准制修订 " 列为绿色低碳转型行动重点，包括推进充电互操作性、底盘换电等标准的审查报批，并开展车网互动、自动充电、换电兼容等标准研究。

这股换电风暴背后，一个逐渐清晰的 " 一超一强 " 市场格局浮现——蔚来能源坐拥超 4000 座换电站，稳居赛道榜首；宁德时代不遑多让，截至 6 月 30 日，其 " 巧克力换电 " 在全国已建成 2000 座换电站，预计到 2026 年底，全国 " 巧克力换电站 " 将突破 3000 座。

此外，宁德时代还在今年 8 月以 25.56 亿元的交易总价，收购了启源芯动力 24.8726% 股权，一跃成为第一大股东。

换言之，蔚来与宁德时代既是战友，也是对手。

背后的逻辑不难理解。换电模式的核心是标准化电池包、自主可控的换电体系。因此对于蔚来、吉利等头部车企而言，加速布局自有换电网络、搭建自主电池适配标准，本质上是通过基础设施自主化，摆脱对外部电池巨头的单一依赖，实现补能产业链的自主可控。

正如蔚来在此次与吉利合作中所提到的，过去几年，中国新能源汽车市场高速增长，但补能赛道长期陷入无序竞争，场站资源不互通，导致大量基建重复建设。" 本次双方的深度整合，从根源上破解了这一痛点，通过资产合并、标准统一、资源共享，杜绝无效投入。"

而 " 去宁化 " 浪潮，让这场竞赛的底色更加复杂。近日，理想汽车斥资 26.5 亿元增资欣旺达动力，成为第二大股东；小米也发布龙甲电池系统，电芯由中创新航和欣旺达供应。受此影响，宁德时代‌市值四个月缩水近 8000 亿元。由此一来，重仓换电赛道对于宁德时代的意义更为深远。

造车这么多年，李斌难得在换电赛道上当上了 " 武林盟主 "。只是，这场马拉松还远未到终局。

文章来源：投资界原创 ｜ 作者：吴琼 刘博

原文地址：https://news.pedaily.cn/202609/569694.shtml

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