文 / 窦文雪

编辑 / 子夜

不久前，影视圈曾掀起一场讨论，"AI 能替代真人演员吗？"

这个问题背后是复杂的社会现象，有观众对传统影视产能、创作模式的审视，也有 AI 短剧和漫剧爆发后，行业对 AI 内容生产的期待与焦虑。

讨论还在进行，资本市场就已经开始为 AI 剧集概念股投票了。

近几日 AI 剧集、AI 漫剧及短剧概念板块持续走高。尤其是 10 月 12 日，传媒出版、影视院线板块掀起涨停潮，其中新华传媒录得 10 天 10 板，德才股份走出 4 天 3 板，中文在线、慈文传媒、上海电影等十几只标的多日连板或大幅飙升。

涨停的个股大多集中在内容出品、IP 储备环节，而上游 AI 生产工具赛道也同样被带动，万兴科技的股价也跟着暖了起来。

10 月 12 日，万兴科技盘中快速拉升，5 分钟涨幅超 2%，盘中最高触及 51.68 元，全天涨幅一度接近 5%，换手率达 10.35%，成交额 8.97 亿元，总市值回升至 98.18 亿元。

就在前一交易日，公司刚以 7.09% 的涨幅收于 48.96 元，全天放量明显。

万兴科技是一家成立于 2003 年的消费类软件公司，业务重心长期放在海外，一些视频剪辑师可能会使用过一款名为 Filmora 的剪辑软件，这款软件的主要优势是简洁的操作界面和内置大量模板、特效、音乐素材，适合普通用户使用，因此在 Adobe 等国际专业剪辑工具的夹缝中存活了下来。

单纯做剪辑软件或许跟不上这轮行情，万兴科技的身上比较值得关注是 OPC 模式路线，也就是为用户提供从创意到制作的全流程 AI 视频解决方案，让一个人也能完成一个剧组的生产。

目前，其支撑这个方案的核心产品是在今年 1 月推出的万兴剧厂，用户在一个平台上就能完成从文字剧本到成片交付的完整工作流。

万兴剧厂界面，图源万兴剧厂官网

这条路线背后，是一个需求强烈的市场，万兴科技也有望通过这条路线，补足自身没有生态优势的缺点。

不过，这条路线的另一面对应的是高昂的算力成本、依赖第三方模型的被动局面、头部互联网企业与垂类小厂的前后夹击。多重挑战摆在万兴科技面前，它的 AI 转型，还需要经受多重考验。

万兴科技，在赌一个 " 产线 " 故事

实际上，在万兴科技此次股价增长之前，它还经历过一次剧烈的涨跌。

2023 年初，ChatGPT 引爆 AIGC 概念，万兴科技因为率先将 Filmora 接入 OpenAI 服务，被市场当作 "AI+ 视频创作 " 的稀缺标的，股价从不到 30 元一路冲高至 165.55 元，市值一度突破 227 亿元。

但当时的股价暴涨，有市场盲目投票的因素。

Filmora 当时的 AI 功能多以插件式集成为主，生成效果不稳定，没有形成独立的付费刚需。

图源万兴科技官网

再加上字节、快手、阿里、腾讯等大厂在 2024 年前后集体入场，万兴科技的差异化优势被迅速稀释。股价从高点一路回落，到 2026 年 8 月底只剩 47.22 元，年内跌幅超五成。

如今，万兴科技的股价之所以能再度回升。表面上看，受行业因素的影响较大。

万兴科技所处的 AI 漫剧市场已经成为当下传媒板块确定性最强的主线之一。DataEye 数据显示，2026 年前 5 个月国内 AI 剧漫剧市场规模已突破 220 亿元，全年有望冲击 400 亿元，同比增长 138%。

政策端也在推动行业走出 " 野蛮生长 "，9 月 17 日国务院新闻办发布会上，广电总局将 " 深化人工智能在广电视听领域创新应用 " 写入 " 十五五 " 规划，国家 " 十五五 " 规划纲要首次将微短剧列为大力发展的新型文化业态。

行业趋势之外，万兴科技当前布局的 OPC 模式也有些想象力。

一般来说，一个 AI 剧集创作者想要完成一部 AI 短剧，需要经历五个步骤，分别是剧本创作、资产设计、分镜生成、素材筛选和后期剪辑。

其中的每一个步骤都可能需要使用不同的软件来完成，比如在剧本创作时用户需要把想法输入 ChatGPT 或豆包等大语言模型，生成剧本大纲后反复扩写，得到完整剧本；在进行资产设计时，需要用 Midjourney、Stable Diffusion 等生图工具，为每个角色生成半身图、三视图，为每个场景生成关键参考图，确保后续生成时人物形象不走形。

而万兴科技推出的万兴剧厂，可以将上述五个环节收入一个平台，创作者在一个平台上就能走完从文字剧本到成片交付的完整流程。

图源万兴剧厂官网

按照万兴科技的口径，万兴剧厂在角色的一致性和效率上也有不错的表现。

角色和场景提取准确率超过 95%，自动化分镜可用率超过 80%，抽卡精确度翻倍；在效率上，单集分镜创作周期从传统的 1 人 / 天 /1 集提速到 1 人 / 天 /8 集，人力成本直降 72%，项目 AI 创作成本下降 60%，综合效率对比手工操作提升超 5 倍。

按照万兴科技创始人吴太兵对当下 AI 影视竞争格局的判断：竞争重心正在从 " 拼模型 " 转向 " 拼产线 "。

但讲 " 产线 " 故事，意味着万兴科技要从一家卖工具的软件公司，变为一个扛算力账单的产线运营方，能不能跑出利润，是一个更根本的问题。

AI 收入，何时能撑起万兴科技的业绩？

实际上，不管是从技术路线还是商业模式上看，如今的万兴科技，比 2023 年股价爆发时的含金量更高。

在技术端，万兴科技采取的是 " 双模驱动 " 战略，一方面持续投入自研的万兴天幕音视频多媒体大模型，另一方面开放接入谷歌 Veo3、OpenAI Sora2、可灵 2.5Turbo 等第三方通用大模型，并通过 AI 云平台实现统一管理、调度与快速适配。

这种模式的优势在于，自研模型聚焦高频、高价值的垂类场景，在保障效果的同时压缩成本；第三方模型负责前沿能力的快速补位，避免自研跟不上迭代节奏。

在商业端，万兴科技在今年 3 月正式开放了 Token 模式，从传统订阅制向 " 订阅 +Token 消费 " 模式转变。

不管是模型的评分还是 Token 的用量，万兴科技目前都取得了一些成果。

比如 2025 年 9 月，万兴天幕 2.0 海外版在 VBench-2.0 中的 ToMoviee 2.0 AI 综合得分排在了全球前三；在摄像机运动和运动合理性两项关键指标上获得全球第一，并在常识一致性、可控性、物理规律模拟等八个维度上达到全球第二。

商业化方面。2025 年全年，万兴科技 AI 原生应用收入突破 1.3 亿元，同比增长超过 90%，付费用户数同比增长超过 100%，AI 服务器调用量超过 13 亿次，同比增长超过 140%。

Token 模式的商业化验证也在加速，今年上半年公司 AI 服务器调用量超 9 亿次，同比增长超 80%，6 月日均 Token 消耗量超过千亿。

只不过，不管是模型端还是商业端，万兴科技都选择了一条成本高昂的路。

不管是自研模型的训练、第三方模型接口的调用，还是商业模式切换，都会给公司的成本端带来不小的压力。

尤其是商业模式的切换，过去万兴科技的传统订阅软件版本定型后边际成本低，而 Token 按量付费模式下，每一次 AI 生成调用都会产生算力、第三方模型接口的开销。

今年上半年，万兴科技的营业成本同比大涨 63.88%，其中 AI 服务器相关费用达 0.6 亿元，同比增长 71.6%，直接拖累综合毛利率同比回落 5.79 个百分点至 86.63%。

接入第三方模型也没有让万兴科技的研发费用有所缓解。今年上半年，公司的研发费用维持在 2.28 亿元的高位，同比增长 8.37%。双模型的策略意味着公司需要同时投入两条路线，后续的研发费用也很可能更高。

万兴科技亮眼的调用量、Token 消耗指标，只能证明用户有 AI 生成需求、愿意使用付费，这些暂时无法直接转化为稳定的利润。

因此在财务面上，上述 AI 成果对万兴科技的业绩影响看起来并不明显。

今年上半年，万兴科技虽然披露了分项 AI 产品的高增速，包括喵影、PDF、优转的 AI 积分以及 Media.io、万兴剧厂收入快速增长，但没有在财报中单独披露 AI 业务整体营收、成本、毛利。

且从整体的业绩情况来看，万兴科技仍处于亏损状态，AI 业务也没能帮万兴科技补上曾经的业绩缺口。

2026 年上半年，公司实现营收 7.06 亿元，同比下滑 7.09%，剔除人民币升值带来的汇率扰动后，营收依旧同比下降 3.56%；归母净亏损 6898 万元，同比扩大 30.63%。

图源万兴科技官网

营收下滑，意味着公司如今的商业化能力也有待提升。

尤其是占总营收比重最高，也是公司 AI 功能落地最集中的视频创意业务承压，实现收入 4.62 亿元，同比下滑了 9.8%；公司的几大业务板块中，仅有手机管家、数据恢复专家等实用工具板块实现了增长，收入 1.60 亿元，同比上涨 10.5%。

想要跑通 " 订阅 +Token" 模式、OPC 模式，万兴科技需要让自研天幕模型持续压低单位推理成本，把 Token 业务的毛利率拉到可盈利区间；同时需要提升 AI 相关收入体量。

如今，AI 业务仍处在放量验证阶段，距离独立撑起万兴科技的业绩，还有明显差距。

赛道竞争加剧，

万兴科技的前路并不平坦

走 OPC 模式，或许也是万兴科技为了抵抗大厂围剿，走出的差异化路线。

万兴科技过去的发展重心一直在国际市场，但在全球 AI 视频工具赛道中，它的位置不算靠前。

根据流量监测平台 OneLittleWeb 的统计，2026 年 6 月全球 AI 视频工具赛道，Higgsfield AI、HeyGen、Runway、Wondershare、InVideo 等位居流量前列，其中万兴科技旗下独立 AI 工具产品 Media.io，在全球 AI 视频工具流量口径中占比约 3.63%，排名第八。

随着万兴科技面向国内市场发布万兴喵影 2027 桌面端，未来它也将面临国内互联网集团旗下产品的围追堵截。

在国内 AI 视频生成市场，不管是在模型层还是用户层，字节跳动和快手的双寡头格局已经确立。

据 AI 普瑞斯统计，按日算力消耗占比计算，Seedance 已占据市场超八成份额，可灵约占 14%，阿里万相 2.7 约占 4%，其余玩家合计不足 1%。

从用户规模来看，字节旗下的即梦 AI 一季度月活达到 1352.5 万，下载量 558.9 万，稳居视频生成赛道首位；快手可灵 AI 月活也已突破 1200 万，2026 年 1 月 App 端付费用户规模环比增长 350%。

与万兴科技相比，互联网企业的优势就是拥有能打的视频生成大模型，和能够串联生意的生态闭环。

比如字节跳动围绕 Seedance 系列大模型，构建了一条完整的内容生态闭环，番茄小说提供故事 IP，即梦 AI 完成视觉化，剪映负责后期，抖音和红果短剧完成分发，用户行为数据再反过来指导选题和生产。

快手也形成了从可灵 AI 生成、剪辑加工到快手短剧分发的链路，依托平台海量短剧创作者沉淀需求，模型迭代、功能优化都可以和下游内容生产对齐。

除互联网大厂之外，一批垂直赛道玩家也可能挤压万兴科技的空间。

在国内市场就有捷成灵犀、Seko AI 等垂直漫剧工具厂商主要面向小型工作室，主要满足客户角色一致性、批量分镜、漫剧风格固定化等细分需求，产品轻量化、定价灵活，对预算有限的中小漫剧团队吸引力很强。

而万兴科技没有自研底层基座大模型的绝对控制权，聚合第三方模型的模式让其对上游模型定价、商用额度、服务稳定性等方面的掌控力不足。

其缺乏原生流量分发平台，也没有自有 IP 储备，无法复刻大厂 "IP- 生成 - 剪辑 - 分发 - 数据回流 " 的闭环。

对比垂直小厂商，万兴科技的产品体系偏重一站式全链路，在灵活度、低价策略上并不占优。

其同时也面临来自下游需求端的压力。DataEye 调研显示，当前国内大量 AI 漫剧、短剧工作室仍处在亏损状态，不少团队投入不菲算力成本批量制作样片，最终无法拿到平台上线资格、难以获得流量分成。

一旦下游内容行业的盈利闭环迟迟跑不通，漫剧团队的预算收缩，万兴剧厂的 Token 消耗、工具付费的持续性都将受到冲击。

因此，万兴科技才选择全链路的一站式的路线，因为只有在产线上能达到与大厂靠生态加持的效果，才能在激烈的竞争中获得一线生机。

（本文头图来源于万兴科技官网。）