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蓝鲸新闻 10 月 19 日讯（记者 屠俊）10 月 16 日，港交所上市的广州银诺医药集团股份有限公司（02591.HK）发布公告，宣布两项人事变动：徐文洁女士辞任执行董事、董事会战略委员会委员及公司副总裁，衡磊先生辞任非执行董事，两项辞任均自 2026 年 10 月 16 日起生效，理由均为 " 投放更多时间处理其个人事务 "。

徐文洁是银诺医药商业化的核心人物，她离职的时间点，正值公司核心产品依苏帕格鲁肽 α 进入国家医保目录后的放量爬坡期。

2023-2025 年薪酬差别巨大

公开信息显示，徐文洁现年 54 岁，2007 年 2 月至 2015 年 12 月，在礼来公司先后担任产品策划经理、市场研究经理、品牌副总监、市场总监及销售总监；2016 年 1 月至 2018 年 8 月，任阿斯利康投资（中国）有限公司执行总监，负责糖尿病业务部门市场营销；2018 年 8 月至 2022 年 4 月，在华领医药（2552.HK）担任集团副总裁，负责商业化策略及营运。

2022 年 4 月，徐文洁加入银诺医药出任高级副总裁，同年 11 月获委任为董事，2024 年 10 月调任执行董事，负责公司整体产品商业化及业务拓展。银诺医药在招股书中提到，徐文洁正在领导公司的依苏帕格鲁肽 α 的商业化工作。

薪酬层面，徐文洁 2025 年度薪酬合计为人民币 183.3 万元，对比之下，其 2024 年度薪酬合计约 897.1 万元，2023 年度合计高达 1222.4 万元。

从银诺医药公布的 2025 年年报显示，薪酬结构方面，2024 年和 2025 年，徐文洁基本薪金及奖金基本稳定在 330 万元，加上社会福利稳定在约 14.6 万元，这两项收入基本没有多少差距的情况下，最终薪资差别过大关键在于 " 以股份为基础的付款开支 " 这一项，从 2024 年的正数 552.7 万元变成 2025 年的 -161.5 万元，这种由正转负的变动带动其薪资的巨大波动。

银诺医药 2025 年 8 月 15 日登陆港交所主板，发行价 18.68 港元，首日收报 57.25 港元、大涨 206%，公开发售超额认购约 5364 倍。而截至 2026 年 10 月 16 日收盘，公司股价报 3.65 港元，总市值约 16.65 亿港元，年初至今跌幅约 88%。

基本面上，银诺医药的核心产品为依苏帕格鲁肽 α（商品名：怡诺轻），于 2025 年 1 月获 NMPA 批准用于成人 2 型糖尿病，成为首款在中国获批的国产原研人源长效 GLP-1 受体激动剂，不过，依苏帕格鲁肽 α 还未获批减肥适应症。

值得注意的是，根据银诺医药于今年 4 月公布的 2025 年年报，依苏帕格鲁肽 α 作为第一个国产长效 GLP-1 产品虽然实现了放量，2025 年公司首次实现规模化收入约 1.32 亿元，但公司却陷入了 " 卖得越多，亏得越多 " 的窘境，2025 年，该公司净亏损扩大至 3.41 亿元，同比增加了 95.4%，核心原因在于高昂的销售费用达到 1.77 亿元，还有需要持续投入的研发费用。

有业内人士指出，从目前来看，一方面，为了抢占市场、打响品牌，银诺医药必须投入巨额资金进行推广和渠道建设；另一方面，为了未来的增长，尤其是备受关注的 " 减肥 " 市场，银诺医药必须持续为新的适应症研发持续 " 烧钱 "。而从此次财报来看，银诺医药出现了净亏损快速放大，出现卖的越多亏得越多的现象。而该公司未来收入增长的速度能否跑赢费用增长的速度，尤其是在其减重适应症数据读出并上市后，能否真正打开更广阔的市场空间值得关注。

值得一提的是，2025 年底该产品经谈判纳入国家医保目录，2026 年 1 月 1 日起执行，价格降幅超过 70%。

而截至 2026 年上半年，该公司依然处于亏损阶段，根据其 9 月 28 日发布的财报，上半年实现总营业收入 0.78 亿元，同比增长 38.57%；税前利润为 -1.15 亿元，同比增长 5.72%；实现净利润 -1.15 亿元，同比增长 5.72%。

国内 GLP-1 赛道价格战打响

整体市场上，国内的 GLP-1 赛道价格战早已经打响，诺和诺德已主动将司美格鲁肽在电商等渠道的价格大幅下调，蓝鲸新闻搜索电商平台，司美格鲁肽注射液 0.25mg 的价格已经降到 200 元以内，1.7mg 价格已经降到 750 元左右。而根据此前的报道，在国内纳入医保前，1.5ml 和 3ml（1.34mg/ml）规格售价分别为 1120 元和 1904 元，进入医保后，售价分别为 478.5 元和 814 元。降幅不可谓不明显。以 1.5ml 装算，从最初的 1120 元到现在的 388 元，降幅已超过 65%。

而礼来的替尔泊肽（穆峰达）的价格也在 2026 年经历了断崖式下跌。蓝鲸新闻搜索电商平台，以 10mg 装为例，其零售价已从原来的约 1758 元 / 支降至约 420 元 / 支。

而随着越来越多的参与者与价格竞争的开启，GLP-1 赛道是否还存在红利的讨论不绝于耳。

银诺医药方面，在同日生效的另一项安排中，执行董事黄冰获委任为战略委员会委员，填补徐文洁留下的空缺。

接任战略委员会委员的黄冰，1979 年出生，2020 年 10 月加入公司担任生产部副总经理，2022 年 11 月至 2024 年 10 月任副总经理，2024 年 10 月起任副总裁并调任执行董事，主要负责药品生产及储存、商业化生产基地建造，并就监管审批流程提供指导。他在生物药物研发领域有近 20 年经验，曾任职于广州复能基因、青岛黄海制药、康力泰药业及山东丰金生物医药，2004 年获中国海洋大学海洋生物学硕士学位。从分工看，黄冰补位战略委员会更像是 " 生产与注册端 " 话语权的前移，而徐文洁留下的商业化与业务拓展职能，目前尚无明确的接任者公告。