IBM 第三季度营收与每股盈利双双超出华尔街预期，同时上调全年自由现金流增长指引。

美东时间 2026 年 10 月 21 日盘后，IBM 正式发布了 2026 财年第三季度的财务业绩报告。第三季度核心数据如下：

总营收：171.03 亿美元，同比增长 5%，按固定汇率计算增长 6%，超出了华尔街分析师约 168.7 亿美元的普遍预期。

调整后每股收益：2.95 美元，同比增长 11%，高于预期的 2.86 美元。

自由现金流：本季度自由现金流达到30.27 亿美元；今年前九个月累计自由现金流达80 亿美元，创下同期历史新高。

各业务板块表现来看：

软件业务营收 78.04 亿美元，同比增长 8%，按固定汇率增长 9%。其中混合云营收增长 11%。数据业务同比大幅增长 19%，按固定汇率增长 20%。

咨询业务营收 53.35 亿美元，同比持平，按固定汇率增长 2%，显示出企业客户在咨询支出上依旧相对谨慎。

基础设施业务营收 37.07 亿美元，同比增长 4%，按固定汇率增长 5%。分布式基础设施（Distributed Infrastructure）表现强劲，大增 31%。IBM Z 主机业务受产品周期影响下降 20%。

首席执行官 Arvind Krishna 在声明中表示：

客户正以 ' 超级智能 ' 改造整个运营模式，而非仅仅解决局部或新颖的问题。

IBM 首席财务官 James Kavanaugh 表示，上季度令投资者担忧的延迟签约问题已开始好转，公司将全年软件营收增速预期从此前的 6% 至 8% 上调至约 7% 至 8%。

与此同时，公司将全年自由现金流增长指引从 " 约 10 亿美元 " 提升至 " 超过 10 亿美元 "，全年营收增长指引维持在 4% 至 5% 不变。

巴克莱分析师 Raimo Lenschow 在客户报告中写道，此次财报应能带来积极市场反应，结束上季度 " 意外失误 " 的阴影，并重申对 IBM 股票的增持评级。

业绩全面超预期，利润改善明显

IBM 第三季度营收 171 亿美元，较去年同期的 163.3 亿美元增长约 5%，好于市场预期的 168.2 亿美元。调整后每股收益 2.95 美元，高于 LSEG 预期的 2.86 美元，也高于 FactSet 调查分析师预期的 2.85 美元。

需要注意的是，2.95 美元为调整后口径，剔除了部分收购相关调整等项目，并不等同于 GAAP 每股收益。按 GAAP 计算，IBM 第三季度每股收益为 2.30 美元，两者相差 0.65 美元。因此，本季度 " 盈利超预期 " 更准确地说，是相对于华尔街调整后 EPS 预期的超额表现。

利润端改善较为明确。IBM 净利润从去年同期的 17.4 亿美元增至 21.9 亿美元，显示在收入温和增长的同时，公司盈利能力仍有支撑。

不过，从环比看，第三季度营收略低于上一季度的 171.62 亿美元，净利润则略高于上一季度的 21.65 亿美元。考虑到 IBM 业务存在季节性和不同季度销售结构差异，环比变化不宜过度解读。

软件业务仍是增长主线，全年指引低端上调

软件部门是本季财报最强部分。IBM 第三季度软件收入 78 亿美元，同比增长 8% 至 8.3%，高于华尔街约 76.4 亿至 76.6 亿美元的预期。

这对 IBM 尤为关键。过去几年，IBM 持续通过 Red Hat、HashiCorp、Confluent 等交易强化软件与混合云布局，试图摆脱传统硬件和低增长服务业务的估值约束。

软件收入占总收入约 46%，意味着其表现对公司整体增长和市场定价越来越关键。

管理层还释放了更积极的软件增长信号。CFO Jim Kavanaugh 表示，公司计划将全年软件收入增长指引设定在 7% 至 8%，其中低端从此前的 6% 上调至 7%。

这一变化意味着，即便部分此前延迟的交易未能全部落地，IBM 仍认为软件部门具备较强韧性。

咨询业务仍是短板，AI 尚未拉动整体收入加速

与软件和基础设施相比，咨询业务表现平淡。IBM 第三季度咨询收入 53.4 亿美元，基本持平于去年同期，且略低于部分市场预期。

管理层试图用 AI 相关指标强化咨询业务的未来成长性。Kavanaugh 表示，AI 相关工作约占本季度咨询收入的 30%，并占咨询订单储备的 35%。以 53.4 亿美元咨询收入粗略测算，约 16 亿美元咨询收入涉及 AI 相关项目。

但这一数字需要谨慎理解。它只是基于管理层披露比例的静态估算，并非 IBM 单独披露的 "AI 收入 "。此外，AI 相关咨询项目可能包含软件实施、流程改造、数据治理、自动化工具部署等多个环节，不能简单等同于纯 AI 产品收入。

更重要的是，AI 占比提升并没有带来咨询部门整体收入加速。咨询收入持平说明，AI 项目可能在替代或嵌入传统咨询服务，而非显著扩大整体收入池。公司也未披露 AI 咨询项目的具体利润率、交付周期或订单储备金额，因此市场仍难判断 AI 对咨询业务的真实盈利贡献。

股价仍处修复阶段，年初至今跌幅逾 14%

尽管此次季报表现强劲，IBM 股价年初至今仍下跌约 14% 至 15%，同期标普 500 指数上涨约 13%。

本轮股价的压力源于今年夏季一次罕见重挫。7 月 14 日，IBM 因发布低于预期的第二季度初步业绩，单日暴跌 25%，创下逾百年来最大单日跌幅。Arvind Krishna 当时承认，IBM 在应对客户支出从软件向数据中心基础设施转移方面 " 出现失误 "。

Lenschow 在报告中指出，投资者此前的关注焦点在于业绩能否在二季度疲软后恢复可预期性，" 我们认为管理层在总营收、软件营收、每股盈利和自由现金流等指标上均超出市场共识，实现了这一目标 "。

今年 5 月，IBM 宣布获得 10 亿美元联邦量子计算合同，推动股价大幅反弹；公司目前正投入数十亿美元争夺量子计算领域的领先地位，但该技术仍被普遍认为处于发展早期阶段。