10 月 29 日，工行、建行 A 股市值双双刷新上市以来高点，收盘价为 8.78 元、12.04 元，当日涨幅为 2.57%、2.29%。
两家大行再创新高，延续了近期国有大行历史纪录密集刷新的走势。
华尔街见闻统计发现，截至 29 日，六大行年内累计 61 次刷新 A 股市值高点。
银行板块的强势，在当天的市场调整中尤为突出。
截至收盘，申万银行指数上涨 1.97%，上证指数下跌 0.82%，创业板指、科创 50 下跌 4.45%、4.27%。四大行 A+H 合计市值升至约 10.03 万亿元，年内首次站上 10 万亿元大关。
大行市值持续攀升，恰逢中期分红陆续落地、业绩企稳回升和资本补充推进。稳定派息带来当期回报，经营改善则为持续分红增添底气，让大行在市场波动中更具吸引力。
高点密集刷新
三季度以来，市场波动加大，稳定回报受到更多关注。随着大行盈利改善、中期分红陆续落地，银行板块表现相对稳健。
华尔街见闻统计发现，进入 10 月，国有大行刷新历史纪录的节奏明显加快。
截至 10 月 29 日，六大行当月共计刷新 A 股市值高点 31 次，年内共计 61 次；其中，建行刷新纪录最为频繁、达 27 次，中行、工行、交行分别为 15 次、12 次、7 次。
农行和邮储虽尚未刷新历史纪录，A 股市值也已达到年内最高位。
值得注意的是，农行与邮储年内相对温和的涨幅，需要放在去年已经走出一轮强势行情的背景下观察，例如，农行 2025 年 10 月曾连续 13 个交易日上涨，彼时年内涨幅已超过 50%。
截至 10 月 29 日，建行、中行、交行、工行、邮储、农行年内 A 股市值累计涨幅为 32.3%、27.6%、21.1%、15.4%、9.9%、2.1%。
大行的强势，也是银行板块今年逆势走强的缩影。
截至 10 月 29 日，申万银行指数年内上涨 2.79%，同期沪深 300 下跌 5.71%，银行板块领先 8.50 个百分点。
与这份相对收益相伴，银行股在机构组合中的分量也在增加。
中泰证券测算，三季度北向资金、被动基金和主动基金合计净流入银行板块约 649 亿元。主动基金银行持仓比例由二季度的 1.10% 升至 2.16%，主动增配是比例上升的主要来源。
险资对大行的布局，则沿着举牌、增持持续推进。
平安人寿今年 1 月披露，其持有的农行 H 股于去年 12 月达到该行 H 股股本的 20%，触发第四次举牌；此前已于去年 2 月、5 月和 8 月三次举牌。
进入二季度，工行、中行、建行和邮储获得险资增持，六大行前十大流通股东中均有险资身影。其中，中国人寿传统险账户继一季度增持工行后，二季度再增持 2355.86 万股。
盈利托底分红
大行吸引长期资金，稳定派息是重要原因。随着经营企稳回升，这份现金回报也有了更充足的盈利支撑。
六大行 2026 年中期分红比例均由 30% 提高至 31% 左右。截至 10 月 29 日，建行、工行按近 12 个月分红计算的股息率为 3.43%、3.74%。
在低利率环境下，持续派息契合险资等长期资金的配置需求。
分红比例提高的同时，大行的业绩增长也在稳定增加。
2026 年上半年，六大行营收、归母净利润同比增长 9.38%、4.41%，较 2025 年全年增速提高约 7.1 个、2.8 个百分点；
六家均实现营收和净利润同比增长，经营回升的趋势进一步显现。
息差同样出现企稳信号。
二季度，国有大行净息差由一季度的 1.29% 回升至 1.31%，提高 2 个基点。此前持续收窄的息差开始止跌，为利息收入和盈利修复创造了条件。
与此同时，资本补充正在增强大行兼顾业务发展与股东回报的能力。
截至 6 月末，六大行核心一级资本充足率在 10.04% 至 14.24% 之间。继 2025 年 5000 亿元特别国债支持中行、建行、交行和邮储银行补充资本后，新一轮资本补充安排覆盖工行、农行。
今年安排的 3000 亿元特别国债用于支持 8 家中央金融企业补充核心一级资本，首期 1500 亿元已于 10 月完成招标。工行、农行拟通过定增合计募资不超过 2600 亿元，进一步增厚资本基础。
国信证券在四季度策略中指出，盈利企稳夯实分红基础，信贷增速放缓则有望减轻资本消耗压力。资本补充、盈利增长与资本消耗放缓，共同影响大行在满足经营要求后用于股东回报的空间。
这轮变化还延伸至银行业的经营环境，并开始反映在信用评级中。
10 月 27 日，惠誉将中国银行业经营环境评分由 "bbb-" 上调至 "bbb"，并将六大行生存力评级均上调一个子级。这项评级主要衡量银行独立经营和抵御风险的能力。
惠誉给出的依据包括影子银行风险收敛、信息透明度提高、信贷纪律加强和监管框架完善。风险敞口更透明、信贷扩张更有约束，使银行更有条件识别风险、控制损失，也增强了评级机构对其经营韧性的评价。
惠誉分析指出，2026 年上半年中国银行业贷款增速为 5%，低于 2024 至 2025 年的 7%。更平稳的扩张节奏，有助于稳定杠杆水平、控制风险积累。
从盈利和息差回升，到资本补充推进、经营环境改善，大行维持稳定回报的条件正在逐步增强。当市场波动加大，这种由经营韧性支撑的分红能力，也成为资金持续关注大行的重要理由。
