自 10 月下旬国际金价明显回落以来，线下金店客流明显回升。

10 月 23 日，国际现货黄金跌破 4000 美元 / 盎司关口，为 7 月底以来首次。之后金价有所回升，但较上月仍明显回落，为线下市场带来可观的客流。

10 月 28 日，时代周报记者来到素有 " 北京水贝 " 之称的天雅珠宝城，这座紧邻天坛的珠宝市场里聚集着上百家珠宝商户，其中黄金档口就有数十家，价格比品牌金店便宜很多。

在多家档口柜台前，顾客络绎不绝，商户们正忙着报价，介绍款式。一名 40 岁左右的女性正和她的母亲视频通话，镜头对准柜台里的金手镯，询问对方想要哪种款式。

" 今天来买金饰的人不少，前几天人更多。" 有档口商户告诉时代周报记者，尤其是上周末，人特别多。

实探 " 北京水贝 "、北京菜百

据档口商户介绍，10 月 28 日首饰金的报价为 1022 元 / 克，批发金价报 896 元 / 克，较前一日的 880 元 / 克有所上调，且全天随大盘实时变动。上个月，这里的金饰批发价还在 900 多元 / 克，一个月的时间，金价跌回 "8 字头 "。

与品牌金店不同，天雅珠宝城的工费也更为透明实惠，素圈、泥鳅背等经典款手镯工费约 10 元 / 克。

" 不开票的话可以按批发价拿货。" 多家商户告诉时代周报记者，算上加工费差不多 900 多元 / 克，加工费现在可以打八五折。

按此计算，一只 30.15 克重的足金手镯，价格大约在 3 万元，较上个月便宜上千元。

从线下成交来看，消费者购买金饰多为日常佩戴，婚庆刚需紧随其后。一名正在试戴素圈手镯的女士告诉时代周报记者，自己是逛到附近顺便进来看看，买来平时佩戴，毕竟现在价格比前阵子便宜了不少。另一名正在挑选首饰的女士则是和伴侣一起前来，她向时代周报记者表示：" 反正是结婚要用的，早晚得买，趁着便宜省点钱。"

不过，也有人仍在观望。" 我想再等一等。" 一名消费者告诉时代周报记者，但他随即又有些犹豫，" 应该也跌不到 8 以下了，再观望的话，说不定就回到 9 字头了。" 在他看来，金价每天都没准，没准明天更贵，也可能继续跌。

当天，时代周报记者还走访了素有 " 北京黄金消费风向标 " 之称的北京菜百总店。与天雅珠宝城相比，北京菜百的顾客要少一些，但柜台前也不乏驻足挑选的消费者。

当日，北京菜百足金饰品报 1215 元 / 克，较前一日有所上涨。有销售人员告诉时代周报记者，前两天克价还是 1200 元、1205 元，" 也没差多少，上个月的话更高，在 1230 元 / 克左右 "。

与天雅珠宝城 896 元 / 克的批发价相比，北京菜百的品牌柜台每克贵出约 319 元，其中除了品牌溢价，工费也是重要的构成部分。时代周报记者注意到，在北京菜百，工费统一打八折，但不同工艺的价差极大，一条 31.39 克的镶钻项链，工艺费高达 9720 元，折算下来每克工费超过 240 元。

在四楼投资金条柜台的显示屏上，实时投资基础金价为 870.30 元 / 克。柜台前有四五位顾客，一名男士乘电梯上楼后，径直走向柜台，指着样品册里的 20 克金条下了单。

柜台工作人员向时代周报记者介绍，这几天价格差别不大，上周金价刚跌回 "8 字头 " 的时候，来买金条的人很多。

专家：牛市结束为时尚早

10 月 29 日，现货黄金开盘价为 4067.46 美元 / 盎司，截至发稿报 4040 美元 / 盎司上方；上海黄金交易所 Au99.99 开盘价为 869.3 元 / 克，从今年 1 月历史高点 1256 元 / 克算起，累计回撤已超 30%。

针对本次回调，中国城市专家智库委员会常务副秘书长、浙大城市学院副教授林先平向时代周报记者表示，金价回调主要受美联储加息预期升温、美元走强压制，属于高位后的震荡调整，并非趋势反转。对普通人而言，当下并不适合一次性重仓抄底，更推荐分批小额定投布局，而非单纯 " 再等等 " 或者一把买入。

林先平特别提醒：" 要区分消费和投资需求。" 金饰自带品牌、工费溢价，回收折价高，本质是消费品，不适合当作投资标的；投资金条、积存金、黄金 ETF 才是适配普通投资者的配置工具。" 黄金的核心定位是资产对冲工具，建议控制在家庭总资产的 10%～20% 以内，不要 all in 博弈短期价差。" 在他看来，短期金价仍有不确定性，不排除继续下探的可能，风险承受弱、资金短期要用的人群可以继续观望，等待更明确的企稳信号。

展望未来，苏商银行特约研究员付一夫则向时代周报记者表示，短期牛市并未终结，但年内重上 4500 美元的难度较大，基准情形下更可能围绕 4000 美元震荡磨底，4400～4500 美元是强阻力而非起点。

" 说‘牛市结束’为时尚早。" 付一夫分析称，判断黄金牛市是否终结，关键看长期定价锚是否松动。本轮金价的结构性溢价，来自央行持续购金、美元信用弱化和财政赤字高企，这些因素并未逆转，全球储备机构增持黄金的趋势仍在延续。因此，更合理的定性是 " 牛市中期的深度调整 "，而非趋势反转。但年内重上 4500 美元的难度很大，压制来自短期逻辑链：美联储降息节奏放缓，高利率和强美元抬高了持有黄金的机会成本；油价高企推升通胀预期，又反过来强化加息预期。更关键的是，黄金的传统避险属性被利率压制对冲——地缘冲突能带来脉冲式买盘，却难以形成趋势性突破。

因此，付一夫认为，年内更现实的路径是围绕 4000 美元宽幅震荡：4000 美元是核心防守支撑，4400～4500 美元是反弹上限。向上突破需要油价回落或加息预期实质性松动，而这两个条件年底前出现的概率都不高。" 短期用震荡磨底的框架看待，比押注单边重返 4500 美元更稳妥；长期牛市的根基仍在，但需要时间换空间。"