佳明（Garmin）发布了公司历史上最强劲的季度业绩，但首席执行官克利夫 · 彭布尔（Cliff Pemble）随即向市场发出明确信号：受人工智能引发的存储芯片结构性短缺影响，2027 年利润率将面临压缩，定价调整已成为公司抵消成本压力的备选方案之一。这意味着，有意购买佳明设备的消费者或许无需等待，当前可能是规避未来潜在涨价的最佳窗口。

尽管营收、营业利润和毛利率均创下历史新高，佳明股价在财报发布后仍出现下跌。公司虽未公布具体的涨价产品或幅度，但在 2026 年黑色星期五前夕释放这一信号，被行业观察人士解读为促销窗口期即将关闭的前奏。

创纪录季报与 2027 年的隐忧

佳明 2026 年第三季度交出了一份堪称完美的成绩单。合并营收达 19.9 亿美元，同比增长 12%；营业利润 6.12 亿美元，激增 34%；毛利率攀升至 63.3%，创历史最高水平。基于此，公司将 2026 年全年营收指引上调至约 81.5 亿美元，非公认会计准则每股收益指引上调至 10.80 美元。

然而，这一亮眼的毛利率背后存在一次性利好因素：包括低毛利汽车 OEM 业务萎缩带来的组合优化、新台币走软以及约 3300 万美元的关税退款。剔除这些短期因素，底层利润率并未表面看起来那般强劲。

彭布尔直言，虽然现在提供 2027 年全面展望为时过早，但受存储成本上升影响，预计合并毛利率将回归历史区间。分析师推测，2027 年毛利率可能降至 58%-59%，相比 2026 年约 61% 的水平将出现显著下滑，这意味着数亿美元的利润侵蚀。

AI" 吞噬 " 存储产能：结构性短缺难解

佳明面临的困境源于半导体行业的物理限制。AI 数据中心建设急需高带宽内存（HBM），其单位容量消耗的硅晶圆面积是商用 DRAM 的三到四倍。三星、SK 海力士和美光三大巨头已将大量产能转向高利润的 HBM，导致用于智能手表等消费电子的商用 DRAM 供应失衡。

这种短缺并非暂时性中断，而是结构性转变。SK 海力士 CEO 郭鲁宗预测，供应紧张局面可能持续至 2030 年以后。Hardware Busters 数据显示，2027 年 DRAM 供应仅能满足 60% 的需求。成本压力已波及整个行业：Nothing 表示存储芯片占其手机 BOM 成本超 50%，惠普称 PC 存储成本占比超 30%。

此前，佳明通过在 2025 年底和 2026 年初低价囤积存储芯片建立了缓冲库存。但随着这些低成本库存将在 2026 年第四季度耗尽，后续采购将面临显著更高的市场价格。此外，印刷电路板和电缆等组件也因 AI 需求激增而面临成本和供应压力。

应对策略：垂直整合与选择性定价

面对成本逆风，佳明强调其垂直整合优势——自研芯片、固件及制造能力，这使其比依赖代工的竞争对手拥有更多成本杠杆。彭布尔将定价描述为 " 工具箱中的选项之一 "，而非首选手段。公司倾向于通过运营规模和供应链规划吸收部分成本，仅在必要时进行战略性、选择性的价格调整。

这与 2025 年应对关税的策略类似，但此次挑战更为严峻：关税是政策变量，而 AI 驱动的存储短缺是长期市场结构变化。尽管目前尚未宣布任何具体涨价计划，但管理层已将定价权列为应对 2027 年压力的明确工具。

产能扩张与新增长点

为缓解供应链约束，佳明位于泰国春武里的新工厂将于 2027 年第一季度投产。这是佳明在台湾以外首个重要制造基地，旨在实现 " 台湾加一 " 的多元化战略并降低关税风险。然而，新厂启动成本将在 2027 年初计入损益表，进一步加剧短期的利润率压力。

在硬件承压的同时，软件服务成为亮点。付费订阅服务 Connect Plus 增长超预期，用户续订率强劲。该服务不仅覆盖高端手表用户，还通过售价 199.99 美元的无屏手环 CIRQA 扩大了用户基数。目前 Connect Plus 收入占比不足 10%，但正逐步成为对抗硬件利润率下滑的重要缓冲。

产品线方面，户外板块凭借 f ē nix 9 系列增长 20%，健身板块增长 16%，海洋板块因 LiveScope 2 声纳发布增长 16%。值得注意的是，零售商在第四季度的补货意愿强烈，反映出终端需求的稳健。

消费建议：黑五或是最后低价窗口

对于消费者而言，财务逻辑清晰：佳明当前的售价仍受益于前期低价储备的芯片库存。随着 2026 年第四季度低成本库存耗尽，2027 年生产的设备将承担更高的组件成本。无论佳明最终是否全面涨价，2026 年黑色星期五（11 月 27 日）都极有可能是任何价格调整生效前最具竞争力的购买时机。

若参考行业平均 12% 的涨幅预测，售价 999.99 美元的 f ē nix 9 未来可能上涨约 120 美元。虽然佳明尚未确认具体涨幅，但在结构性短缺持续至 2027 年甚至更久的背景下，早买早享受或许是更理性的选择。

常见问题解答

佳明 2027 年真的会涨价吗？

佳明 CEO 已明确将定价列为应对存储成本上升的工具之一，但未承诺全面涨价。公司首选通过垂直整合和规模效应吸收成本，但不排除对特定产品线进行选择性调价。具体方案将在 2027 年 2 月的财报会议上揭晓。

为什么存储芯片成本会上升？

核心原因是 AI 数据中心对高带宽内存（HBM）的巨大需求挤占了商用 DRAM 的产能。三大存储厂商优先生产高利润的 HBM，导致智能手表等消费电子所需的普通存储芯片供应短缺。这种结构性失衡预计至少持续到 2027 年。

现在是购买佳明手表的好时机吗？

是的。当前佳明设备售价仍包含低价库存的成本补贴。随着 2026 年四季度低成本库存耗尽，2027 年新设备的成本基础将上升。在黑色星期五促销期间购买，可大概率规避未来的潜在涨价风险。

佳明的垂直整合能完全抵消成本压力吗？

不能完全抵消。虽然垂直整合赋予了佳明更强的成本控制力和灵活性，但 DRAM 和 NAND 闪存属于大宗商品，必须从外部供应商采购。佳明无法控制全球存储市场的供需基本面，只能争取时间和空间来缓解冲击。

【星途科讯 图文丨周鑫雨 首发于 ZAKER 科技，转载请注明出处】