光大银行等来了收入增长，却还没有等来利润修复。
2026 年第三季度，光大实现营业收入 314.71 亿元，同比增长 11%，将前三季度营收增速拉回正区间，同比增长 0.29%。但前三季度归母净利润为 282.71 亿元，同比下降 23.63%，在 9 家 A 股上市股份行中降幅最大。
这份反差，可以用第三季度的三笔账来解释：营业收入同比增加 31.19 亿元，业务及管理费减少 2.44 亿元，信用减值损失却增加了 78.47 亿元。
多赚的收入和省下的费用，加在一起，也没有覆盖新增的减值支出。
拉长时间看，减值支出的变化，一直牵动着光大的利润表现。
2024 年，光大营业收入同比下降 7.05%，但信用减值损失减少 115.53 亿元，综合其他损益和税费变化后，净利润仍同比增长 2.03%。到了 2026 年前三季度，收入恢复增长，信用减值损失却同比增加 128.24 亿元，增幅达到 68.08%，归母净利润随之下降 23.63%。
收入下滑时，减少的减值支出曾为利润提供支持；等到收入终于回暖，增加的减值支出又超过了经营改善带来的增量。
更难的地方在于，这并非两笔可以彼此独立的账。
房地产和消费信贷风险需要继续消化，信用卡等业务在压降高风险资产、调整经营方式的过程中，又要承受息费收入收缩。修复资产质量与重建收入能力，需要同时推进，却未必能同时见效。
光大的利润拉锯，就发生在这两种速度之间。
增收未增利
光大收入回暖的第一步，来自负债端降本。
上半年，光大一方面调整存款结构，争取沉淀更多结算资金；另一方面压降低效负债成本，减少利息支出。在贷款和投资收益率仍然下行的背景下，负债能便宜多少，直接影响银行还能留下多少利息净收入。
上半年，光大生息资产收益率同比下降 31 个基点，计息负债成本率下降 36 个基点。负债成本降得更快，帮助净息差同比回升 2 个基点至 1.42%。
其中，客户存款平均成本率从上年同期的 1.92% 降至 1.55%，同业资金和发行债券的平均成本率也有所下降。
负债降本为收入争取到了空间，前三季度，光大利息净收入达到 713.90 亿元，同比增长 3.64%。
到了第三季度，另一项收入变化让营收回暖变得更加明显。
单季，光大公允价值变动由上年同期净损失 30.75 亿元，转为净收益 0.33 亿元，同比改善 31.08 亿元。
作为对照，当季全行营业收入同比增加 31.19 亿元。仅公允价值变动损益一项的改善金额，就与全行营收净增量几乎相当。利息净收入也在增长，但其他收入项目抵消了部分增量，使市场相关收益的改善在这轮回暖中格外突出。
中金分析师王子瑜指出，这与当期债市表现相对平稳、上年同期基数较低有关。与此同时，投资收益同比降幅较上半年收窄，也带动了其他非息收入改善。
市场行情和比较基数带来的改善，未必能在后续季度持续复制。光大收入已经回升，但增长的稳定性仍需业务经营进一步支撑。一边是负债降本，一边是市场相关收益改善，光大的收入端终于出现了增量。按照广发证券分析师倪军的测算，前三季度光大拨备前利润同比增幅达到 2.75%。
问题出在拨备前利润之后。
第三季度新增的 78.47 亿元信用减值损失，明显超过了收入增长和降费带来的改善；前三季度累计新增 128.24 亿元信用减值损失，则进一步拉大了收入与净利润的距离。
负债降本、市场收益改善和费用压降，都在为利润争取空间，但风险成本上升得更快。
要理解这场拉锯，就必须继续往下看：增加的减值支出，面对的是怎样的资产质量压力？
风险难消化
截至 2026 年三季度末，光大不良贷款余额达到 624.01 亿元，较年初增加 116.59 亿元；不良率从 1.27% 升至 1.54%。
同期，光大拨备覆盖率降至 143.67%，较年初下降 30.47 个百分点。
减值计提增加的同时，不良率上升、拨备覆盖率降低，反映出光大的资产质量压力仍在显现。风险确认和处置仍在进行，不良存量尚未转入下降。
其中一条重要线索，是房地产。
自房地产市场调整以来，房企销售与融资承压，偿债能力受到影响，银行对公房地产贷款的风险也逐步暴露。
2022 年末，光大房地产业贷款不良率较上年末上升 2.66 个百分点至 3.89%；2023 年末进一步升至 5.33%，不良贷款余额达到 88.33 亿元。
在 2024 年前后，光大曾成功压降过房地产不良，但至 2026 年上半年末，该行房地产业不良贷款余额再次升至 107.01 亿元，不良率高达 7.17%。
仅 2026 年上半年，房地产业不良贷款余额就增加 30.01 亿元，占全行对公不良贷款余额增量的接近四成。
房地产风险也没有止步于对公业务。
2024 年三季度业绩会上，时任光大风险管理部总经理马波就曾提到，房地产市场调整增加了房产抵押类贷款的风险管理难度；
至 2025 年度业绩会，已担任首席风险官的马波在解释四季度拨备支出增加时表示，重点主要在零售业务，尤其是涉房类贷款。
零售端的另一项压力，则来自消费信贷。
2022-2024 年，光大信用卡不良率从 1.61% 升至 2.29%，期末水平高于招商的 1.75%，低于平安的 2.56% 和兴业的 3.64%。
后续光大银行不再单独披露信用卡不良率，但通过管理层仍可以判断出，这项业务仍处于风险治理过程中。
2025 年度业绩会上，副行长齐晔提到，零售涉房贷款以及以信用卡为主的消费信贷资产质量承压，光大已将其列为重点领域，并透露信用卡不良生成稳中有降。
但不良生成改善，并不意味着已有风险已经消化完毕。
对公房地产不良余额再次上升，零售涉房和信用卡仍是治理重点。不过，这些数据和管理层表态说明的是部分风险压力所在，财报尚未完整拆分各类资产对新增减值的贡献，减值变化也受到风险分类和预期损失估计等因素影响。
对公房地产不良余额再次上升，零售涉房和信用卡仍是治理重点，多条业务线都需要继续投入资源消化风险。而在风险成本增加之前，部分业务的收入已经明显收缩。
这也让光大面对一个更具体的问题：风险消化仍需经营收益支撑，收入增量从哪里补上？
收入待修复
三季报披露了全行收入变化，却没有进一步拆分对公、零售和金融市场业务各自的收入表现。
要观察收入修复的基础，还需要回到半年报。
2026 年上半年，光大对公、零售和金融市场分部收入分别为 247.24 亿元、242.67 亿元和 142.25 亿元，同比降幅分别约为 1%、5% 和 7.7%。
三条业务线当时都还在下降，只是各自受到的约束不同。
金融市场业务更容易受到行情和比较基数影响。
上半年，受上年同期基数较高等因素影响，光大投资收益同比大幅下降；到了第三季度，债市表现相对平稳，公允价值变动损益明显改善，为全行营收增长提供了支持。
但市场相关收益改善，并不等于所有业务线都已恢复增长。这部分收益本身也会随行情波动。光大要获得更稳定的收入支撑，仍需要对公和零售业务进一步企稳。
对公业务面临的挑战是，贷款收益率下降，" 以量补价 " 的效果受到制约。
上半年末，光大对公贷款余额较年初增长 4.88%，但上半年对公分部收入同比减少 2.52 亿元。其中，对公分部利息净收入从上年同期的 203.63 亿元降至 201.20 亿元。
光大也在贷款之外寻找收入。
前三季度，该行债券承销规模达到 3104.67 亿元。拓展结算、债券融资等业务，既是为企业提供更多融资服务，也是拓展手续费收入来源。
相比之下，零售业务需要填补的收入缺口更大。
2023 年，光大零售分部收入为 649.49 亿元；连续两年下降后，2025 年降至 504.42 亿元，累计减少 145.07 亿元，降幅超过两成。2026 年上半年，零售分部收入仍同比减少 12.71 亿元，降至 242.67 亿元。
收入下降的同时，零售分部信用减值损失同比增加 14.45 亿元，分部利润总额由上年同期盈利 9.21 亿元转为亏损 13.79 亿元。零售不仅少贡献了收入，也由盈利来源变为全行利润的拖累。
信用卡是收缩较明显的一项业务。
2023 年至 2025 年，光大信用卡业务收入从 430.60 亿元降至 269.03 亿元，两年减少 161.57 亿元，降幅约 37.5%。
副行长、首席财务官刘彦在 2025 年度业绩会上表示，风险化解和业务转型使信用卡息费收入阶段性承压，对全行收入产生了一定影响。
这也是光大经营修复中最难绕过的一处矛盾：压降高风险资产有助于治理风险，却会伴随原有息费收入收缩；新的经营方式要补上收入，又需要时间。
自 2024 年开始，光大推进信用卡属地化经营改革。
转向属地经营后，分行在客户拓展和经营中承担更多责任。光大希望借助分行对本地客户和消费场景的了解，加强风险管理，同时带动信用卡使用和分期业务。
但组织与经营方式调整，并不会立即转化为收入。高风险资产在压降，原有业务在收缩，新的客户经营则需要逐步积累。
至 2026 年上半年，光大信用卡收入同比下降 7.5%，降幅已经收窄，但收入仍未恢复增长。
除上述业务之外，财富管理也曾为光大的零售提供过补充，只是这笔增量还不够稳定。
2025 年，光大理财服务手续费收入增加 23.58 亿元，推动全行中收出现连续下降后的回升；
但是 2026 年三季度，光大全行中收再度下滑，单季度同比下降 17%，前三季度累计下降 10.49%。
客户资产规模在扩大，全行手续费收入却尚未止跌，如何将更多规模转化为持续的服务收入，仍是光大需要解决的问题。
至此，三季报中的反差有了更完整的解释。
负债降本改善了利息净收入，市场相关收益回暖帮助营收增速转正，但对公业务仍受收益率下行约束，零售业务仍在消化信用卡收缩留下的收入缺口，财富管理带来的手续费增量也尚未稳定。
前三季度 0.29% 的营收增长，能够为风险消化提供的支持依然有限；
另一边，房地产和零售信贷风险仍需处置，不良贷款余额继续增加，减值支出也在上升。
光大已经让收入重新回到增长区间，但要将这份增长留在利润表的最后一行，还需要业务收入更稳定，风险成本逐步减轻。
在此之前，收入回暖只是利润修复的开始。
