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蓝鲸新闻 11 月 10 日讯（记者 邵雨婷）11 月 9 日晚，艾罗能源（688717.SH）抛出高比例现金分红预案，拟每 10 股派发现金红利 31.25 元（含税），按总股本 1.6 亿股计算，合计派现 5 亿元（含税）。

在这份分红方案里，合计持股 35.25% 的实控人李新富、李国妹夫妇将拿到税前分红约 1.76 亿元，是本次分红最大受益方。此外，二人还承诺将在权益分派完成后的三年内，把本次分红取得的全部税后资金以无息出借或增持股份的方式回流上市公司。

大手笔分红的同时，公司刚交出了上市以来第一份亏损季报。财报显示，2026 年前三季度，公司营业收入为 47.34 亿元，同比增长 56.34%，归母净亏损 6032.34 万元，上年同期为盈利 1.50 亿元，扣非净亏损 7826.42 万元，经营活动现金流量净额 -6906.50 万元，上年同期为净流入 9686.15 万元。

为何亏损之下仍推出大额分红，实控人斩获高额分红的同时，配套的资金回流安排能否落地，成为市场核心疑问。公司表示，本次分红本质是为兑现科创板上市时定下的累计分红承诺，依托前期经营沉淀形成的大额未分配利润，自身满足现金分红的实施条件。

不过，公司目前业绩正连续下行，存在经营现金流转负，存货与应收高增的资金压力，在盈利持续走弱周期，刚性分红承诺也引起不少争议。为此，实控人还配套了分红款三年内回流上市公司的特殊安排，但值得注意的是，实控人此前增持计划曾出现资金筹措不顺的先例，分红的合理性以及资金实际流向也成为关注焦点。

业绩持续走弱，资金周转存隐忧

公开资料显示，艾罗能源是一家聚焦光储领域的设备企业，主营业务涵盖光伏储能逆变器、储能电池系统、并网逆变器等产品的研发、生产与销售，以 SolaXPower 品牌开展全球业务。

事实上，此次分红来源于公司上市时作出的分红回报规划承诺。

2024 年 1 月，罗能源于在上交所科创板上市，彼时，公司承诺截至 2026 年 12 月 31 日以现金形式累计利润分配的数额将不低于 8 亿元。

上市以来，公司已先后实施两次前三季度现金分红，对应报告期分别为 2024 年前三季度和 2025 年前三季度，两次分红标准一致，均为每股派发现金红利 0.9375 元，分红总额各 1.5 亿元，本次 5 亿元恰好将累计分红推至 8 亿元的门槛之上。

不过，公司业绩已经连续三年单边下行，2023 年至 2025 年，营业收入分别为 44.73 亿元、30.73 亿元、40.82 亿元，净利润分别为 10.65 亿元、2.04 亿元、1.21 亿元。这累计 8 亿元的分红总额，相当于 2024 年至 2025 年两年归母净利润之和的 2.4 倍，也接近 2023 年单年归母净利润的四分之三。

业绩逐年走弱的背景下，分红资金并不依托当期盈利，而是来自历年留存的账面积累。公司表示，凭借往年经营稳健积累的较高金额未分配利润，公司仍具备现金分红条件。

截至 2026 年前三季度，公司合并报表期末未分配利润为 20.34 亿元，母公司报表期末未分配利润为 22.33 亿元，货币资金 27.18 亿元，另有结构性存款和大额存单合计使现金类资产达到 29.7 亿元，本次拟派发的 5 亿元现金分红占期末母公司报表未分配利润的 22.39%。

不过，29.7 亿元现金的资产中，有 13.2 亿元属于 IPO 募集资金专户，受募投项目用途约束，剩余部分还需用于维持日常运营。

记者注意到，公司 IPO 募资的使用效率较低，上市两年半，仍有近八成募集资金趴在账上。此前招股书显示，公司首发募集资金总额为 22.26 亿元，扣除费用后净额 19.88 亿元，较原计划 8.09 亿元超募 11.79 亿元；截至 2026 年 6 月末，累计投入募投项目的金额仅 5.05 亿元，未使用部分 15.13 亿元以协定存款等方式存放。

目前，公司资金较为承压。据财报，2026 年前三季度，艾罗能源经营活动现金流量净额为 -6906.50 万元，上年同期为 9686.15 万元，同比降幅 171.30%。截至 9 月末，存货余额从 2025 年末的水平增加约 11.86 亿元至 26.16 亿元，应收账款增加约 4.86 亿元至 12.70 亿元。

实控人 1.76 亿分红设三年回流承诺，资金履约记录存考验

此番分红更为罕见的是，实控人李新富、李国妹夫妇就分红款用途作出了特殊承诺。

据三季报，李新富、李国妹夫妇二人合计持有艾罗能源 35.25% 的股份，按 5 亿元分红总额测算，两人将获得约 1.76 亿元税前分红，是此次分红最大受益人。

二人自愿承诺，在权益分派实施完成后的 3 年内，将本次分红取得的全部税后资金，或以无息方式出借予上市公司用于补充流动资金，或用于增持公司股份，亦可两种方案并行。二人的分红款项将由上市公司自派并全额留存在公司账户，暂不实际派发至股东账户，留存期间视同向上市公司提供的无息借款。

也就是说，现金当期并不流出公司，但会计上仍要确认利润分配，未分配利润减少 5 亿元、应付股利增加 5 亿元。以 9 月末数据静态测算，资产总额 91.84 亿元不变、负债由 48.85 亿元增至 53.85 亿元，资产负债率将从 53.18% 升至约 58.6%，上升逾 5 个百分点；有息负债仍为零，但净资产减少 5 亿元。

李新富夫妇目前持有的艾罗能源股份大多仍在限售期，李新富 3134.39 万股持股里，3104.32 万股为受限流通股，李国妹 2505.29 万股股份全部限售，解禁日为 2027 年 7 月 3 日。这意味着，受限售规则约束，二人无法依靠卖股变现，但现金分红则可以在不降低持股规模、不改变控制权的前提下，为其带来现金回报。

事实上，李新富手头资金可能并不宽裕，过往的增持计划中，曾披露过资金筹措相关的难题。

2025 年 4 月 9 日，李新富披露一则 2000 万至 3000 万元的增持计划。然而，7 月 9 日进展公告显示，实施期已过半，李新富因受到资金安排等因素影响，尚未增持任何股份，同时提示资金筹措不及预期的风险。最终，他在 8 月至 9 月增持 30.07 万股、耗资约 2000.44 万元，勉强触到区间下限。

值得关注的是，2026 年 8 月 28 日，在公司股价从高点腰斩过半的情况下，他再度抛出 2000 万至 3000 万元的六个月增持计划，目前仍在实施期内。

对此，资深企业管理专家、高级咨询师董鹏在接受蓝鲸新闻记者采访时表示，" 此前增持延期且仅踩线完成下限，说明实控人资金调度弹性有限，履约记录有瑕疵，这是记录层减分项。3 年回流承诺需设单独账户看管、分期到账、公开进度、明确违约代价并和分红薪酬挂钩，把承诺变成可执行合同才值得信，否则只是把风险留给公司和中小股东。"