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蓝鲸新闻 11 月 10 日讯（记者 王晓楠）11 月 9 日晚，艾为电子（688798.SH）抛出一则停牌公告，公司正在筹划以发行股份及支付现金的方式购买钰泰半导体股份有限公司（以下简称 " 钰泰股份 "）全部或部分股权（控股权），同时募集配套资金。
标的钰泰股份并非无名之辈，2018 年曾被圣邦股份（300661.SZ）两度谋求收购，一次成功入股，一次意图全资控股但最终终止；随后 2022 年申报科创板未果，2023 年重启辅导后仍未走通。
科创板芯片设计公司艾为电子于 2021 年 8 月登陆科创板，这是它上市五年来第一次出手并购，但其眼下正处在归母净利润同比下滑超六成的业绩档口，这时掏出 " 股份 + 现金 " 做并购，又能给上市公司带来多少增量？
艾为电子董秘办人士对蓝鲸新闻表示，钰泰股份 " 跟公司在产品线上存在互补 "，如果顺利收购，" 对公司有很强的协同性，双方竞争性很少 "。该人士称，钰泰股份 2022 年左右申报过 IPO，具体终止原因不太清楚，" 可能跟当时市场环境有关系 "。
关于此次收购的估值、溢价率，以及是否有业绩对赌及补偿安排，该人士表示尚处于初期阶段，具体财务数据包括补偿、对赌协议条款，" 要等后期评估尽调完成 "。
从圣邦收购未果到两次 IPO 折戟，钰泰股份最终选择 " 卖身 " 艾为电子
11 月 9 日晚，艾为电子发布公告，正在筹划以发行股份及支付现金的方式购买钰泰股份全部或部分股权（控股权），同时募集配套资金。经初步测算，这笔交易可能构成重大资产重组，但不会导致艾为电子实际控制人变更，也不构成重组上市。
公告称，本次交易尚处筹划阶段，初步确定的交易对方为上海钰帛企业管理咨询中心（有限合伙）、上海瑾炜李企业管理咨询中心（有限合伙）、上海义惕爱企业管理咨询中心（有限合伙）、上海钰宗企业管理咨询中心（有限合伙），但交易对方范围尚未最终确定，最终以重组预案或重组报告书披露为准。
目前，艾为电子已与这四家主要股东签署《股权收购意向协议》，约定以发行股份及支付现金方式购买标的股权，最终价格以评估报告为定价依据、由交易各方协商确定；该协议仅为初步意向，具体方案需另行签署正式协议。
官网显示，钰泰股份 2017 年成立，由美国 Maxim（美信）背景的设计人员创立，向客户提供多品类、全系列电源管理芯片产品及解决方案，已有 10 类、500 余款在售产品种类，包括 DC- DC 功率转换器、AC-DC 功率转换器、LED 驱动等。
天眼查 APP 显示，钰泰股份先后完成了四轮融资，投资方包括易方达私募、SK 中国、传音控股、上海龙旗科技等产业资本。对于资本市场来说，钰泰股份并不陌生，除了被圣邦股份意图全资控股外，公司自身也曾两次冲刺 IPO，但其资本化路径走得并不顺。
2018 年 12 月，圣邦股份以 1.15 亿元自有资金收购钰泰股份 28.7% 股权，成为第二大股东。2019 年底，圣邦股份筹划以发行股份及支付现金方式，作价 10.7 亿元、增值率 1015.52% 收购剩余 71.3% 股权，目标是全资控股。监管就此下发两轮问询函，核心关注钰泰股份估值短期内大幅跳升的合理性，以及重组后整合、越南钰泰等事项。2020 年 10 月交易终止，圣邦股份给出的理由是 " 国内外宏观经济和资本市场等环境影响 "。圣邦股份目前仍持有钰泰股份约 25.95% 股份。
值得注意的是，根据天眼查，已与艾为电子签订《股权收购意向协议》的上述四家合伙企业分别持有钰泰股份 29.4%、9.02%、6.30% 和 5.03% 的股权，总共持有钰泰股份 49.75% 的股份，但钰泰股份第二大股东圣邦股份既不在艾为电子初步确定的交易对方名单中，也未见其与艾为电子签署意向协议的公开信息。
圣邦股份是已经通过某种未披露的方式达成了默契，还是仍在观望、甚至对交易结构抱有异议，公告层面没有给出答案。也为这场交易能否顺利推进蒙下一层阴影。
艾为电子对蓝鲸新闻表示，公司希望能全部拿下钰泰股份股权，目前仍在洽谈中，存在不确定性。对于钰泰第二大股东圣邦股份与公司存在竞争关系，该人士表示，" 这次收购对整个模拟行业是一个比较好的事情 "，像圣邦股份这些 " 大家格局都比较大 "。
不过，圣邦股份的最终选择并不只取决于姿态，交易结构本身给它摆出了一道现实的选择题。中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅对蓝鲸新闻表示，两家同处模拟芯片赛道，圣邦若接受股份对价，等于间接成为竞争对手股东，既有整合红利也有 " 角色冲突 "；若要求现金退出，虽可落袋为安，但放弃后续收益并 " 变相帮对手补齐业务 "。
" 卖身 " 不成，钰泰股份便开启自己闯关 IPO 之路，但是亦不顺利。
2022 年 6 月，钰泰股份科创板申报获受理，计划募资 7.5 亿元。当年 11 月审核中止，直接原因是相关人员被司法机关立案侦查；后续披露显示，该人员为创始人之一、时任董事兼副总经理彭银，案由为涉嫌对非国家工作人员行贿。公司及保荐人遂于 2023 年 2 月 17 日主动撤回申请，首次 IPO 终止。仅半年后，钰泰于 2023 年 9 月 6 日在江苏证监局办理上市辅导备案，重启 IPO，辅导机构仍为海通证券，但第二次尝试未走到递交招股书这一步。
根据披露的信息，2019 至 2021 年，钰泰股份营收从 3.02 亿元增至 8.26 亿元，归母净利润从 9622.07 万元增至 2.57 亿元，但是 2022 年开始，业绩出现下滑，根据圣邦股份公告披露，2022 年至 2025 年上半年，钰泰营收分别为 6.29 亿元、6.02 亿元、6.53 亿元和 2.87 亿元，净利润分别为 1.19 亿元、-4456.07 万元、2004.3 万元和 -287.52 万元。
三季报利润缩水六成，经营现金流净额只剩 2265 万元
资料显示，艾为电子成立于 2008 年，于 2021 年登陆科创板。公司是一家专注于高性能数模混合信号、电源管理、信号链的集成电路设计企业，主营业务为集成电路芯片研发和销售。
主营业务分产品来看，2025 年，高性能数模混合芯片收入 15.05 亿元，营收占比 53%，毛利率为 35.4%；电源管理芯片收入 10.47 亿元，营收占比 37%，毛利率为 37.85%；信号链芯片收入 2.96 亿元，营收占比 10%，毛利率为 26.44%。
2022 年，全球半导体进入下行周期，终端需求疲软、销售不及预期、库存增长较快，艾为电子交出了上市后首份亏损年报：营收 20.90 亿元，同比下降 10.21%；归母净利润亏损 5338.28 万元，同比下降 118.51%。2023 至 2025 年，艾为电子营收分别为 25.31 亿元、29.33 亿元和 28.54 亿元，归母净利润分别为 5100.89 万元、2.55 亿元和 3.17 亿元。2023 年靠非经常性损益扭亏，2025 年归母净利润虽超上市当年，扣非净利润 2.2 亿元仍不及上市当年的 2.47 亿元。
受全球存储芯片阶段性供给偏紧、智能手机等终端排产放缓影响，艾为电子在消费类及 AIoT 领域模拟芯片市场面临的竞争压力加大。2026 年前三季度，公司营收 21.17 亿元，同比仅降 2.75%；归母净利润 1.07 亿元，同比减少 61.08%；扣非净利润 2411.33 万元，降幅达 87.53%。
收入几乎没变、利润却大幅缩水，压力集中在毛利率和费用端，这或许也是艾为选择筹划收购钰泰的原因之一。
作为艾为电子的直接对手，圣邦股份近年业绩则相对稳定。2023 年行业承压，营收 26.16 亿元、同比降 17.94%，归母净利润 2.81 亿元、同比降 67.86%，为上市后首次下滑；2024 年、2025 年及 2026 年前三季度营收分别为 33.47 亿元、38.98 亿元、43.04 亿元，归母净利润分别为 5 亿元、5.47 亿元、7.39 亿元，增长势头明显。
利润之外，艾为电子的现金流和偿债压力也不小：前三季度经营现金流净额仅 2265.59 万元，同比降 93.18%；有息负债从 2025 年三季度末约 4.0 亿元增至 23.6 亿元，同比增 477.78%，有息资产负债率 32.43%，大头是 2026 年 1 月发行的 " 艾为转债 "，截至 3 月末余额 19.01 亿元。
截至 2026 年 9 月末，艾为电子货币资金 7.03 亿元、交易性金融资产 30.80 亿元，合计近 37.83 亿元，为 " 股份 + 现金 " 留出腾挪空间，对此艾为电子对蓝鲸新闻表示，" 账上的现金是够的 "，同时会采取一部分发行股份的方式。
