2026 年作为 " 十五五 " 规划的开局之年，宏观经济与市场走势备受关注。鹏华基金债券投资一部总经理、拥有 18 年公募投资经验的基金经理祝松，基于宏观研判与实战积累，对新年市场及 " 固收 +" 策略作出深入分析。他指出，2026 年 " 固收 +" 领域机遇整体大于挑战，关键在于把握权益资产的结构性机会，重点关注下行风险有限、上行弹性较足的板块，例如周期领域的金融、建筑、建材、化工，部分消费细分赛道，以及受益于 " 反内卷 " 政策支持的新能源等方向。

消费与投资双轮驱动，关注外部与地产风险

祝松认为，2026 年国内宏观经济增长的核心支撑将来自消费增长与投资企稳。消费端，自 2024 年以来国家通过 " 两新 "、" 国补 " 等政策持续刺激内需，2025 年中央经济工作会议进一步明确 " 坚持内需主导 "、" 深入实施提振消费专项行动 "，预计 2026 年扩大内需政策仍将持续发力，社零增速可能保持在相对较高水平。投资端，2026 年作为 " 十五五 " 规划开局之年，中央投资项目储备充足，基建投资增速有望企稳回升；同时，积极的财政政策与适度宽松的货币政策将持续发力，进一步巩固经济稳中向好的势头。整体来看，政策基调保持积极，投资增速有望企稳回升。

风险方面，祝松指出，外贸环境与房地产市场的走势仍是重要变量。中美关系仍可能出现波折，房地产能否实现企稳尚存在较大不确定性，需持续关注。

权益结构性机会凸显，债市或呈小幅震荡

权益市场方面，祝松认为，积极的政策取向将为宏观经济合理增长保驾护航，进而为权益市场提供坚实支撑。结构上，受益于政策支持的周期、内需等方向，有望迎来较好机会。

债券市场方面，祝松判断，货币政策仍将保持适度宽松，债券利率大幅上行的可能性较低；但政策利率下调空间有限，叠加 " 反内卷 " 等政策可能抬升通胀中枢，债市整体或呈现小幅震荡格局。

" 固收 +" 机遇占优，三维策略把握机会

基于整体判断，祝松表示，2026 年 " 固收 +" 将呈现机遇大于挑战的格局：一是权益（含可转债）资产表现有望优于债券，为产品带来增厚收益空间；二是当前 A 股整体 PB 估值处于历史中低水平，较海外市场具备明显估值优势；三是居民资产配置结构存在优化空间，当前资金仍集中于储蓄存款、纯债类产品，随着权益市场赚钱效应显现，有望加速流入权益类资产；四是 " 固收 +" 产品能够在一定程度上平衡风险与收益，成为普通投资者参与权益市场的优质工具。

在此基础上，祝松提出三大投资策略：其一，把握债券投资节奏，在债券利率偏低环境下，通过波段操作增厚收益，筑牢 " 债底 " 基础；其二，通过仓位管理熨平市场波动，控制产品净值回撤；其三，聚焦优质权益资产，重点选择下行空间有限、向上有一定弹性的赛道，包括周期领域的金融、建筑、建材、化工，传统消费领域部分细分赛道，以及受益于 " 反内卷 " 政策的新能源等方向。

产品布局梯度化，适配长期稳健需求

祝松管理的 " 固收 +" 产品线以 " 稳健低波 " 为风格核心，已形成覆盖不同风险收益定位的产品矩阵，适配注重主动管理、追求长期稳健回报的投资者：

" 超低波 " 方面：鹏华丰泽（A 类 022188）和鹏华永盛一年定开债（003662）；" 低波 " 方面：鹏华产业债（A 类 206018）和鹏华丰诚（A 类 009021）等；" 中波 " 方面：鹏华双债保利（B 类 00033）。

以鹏华产业债为例，该基金为一级债基，践行 " 固收打底、转债增强 " 策略，据基金定期报告，截至 2025 年末，組合以中高评级信用债为主，久期保持在中性水平附近，金融债、企业发行债券、可转债占比分别为 51%、31.83%、13.12%。据银河证券数据，截至 2025 年末，该基金过去 10 年净值增长率 58.21%，在普通债券型基金 ( 可投转债 ) ( A 类 ) 中排名 10/86。

在 " 十五五 " 开局之年，市场虽不乏挑战，但 " 固收 +" 品类凭借其股债配置的灵活性，在波动市中仍具突出配置价值。以鹏华产业债为代表的稳健型产品，通过成熟的大类资产配置与严格的回撤控制，致力于在复杂环境中为投资者提供兼具防御与增长潜力的配置工具。