1 月 29 日，永辉北京鸿坤广场 " 胖改店 " 正式恢复营业。

此次 " 欠租风波 " 备受关注，是因为与永辉 2025 年的 " 极寒 " 的业绩预告不期而遇，" 胖改 " 是解药还是毒药的验证只剩下最后一年。

这场风波来得猝不及防。

1 月 23 日，永辉这家开业不足一年的 " 胖改店 " 突然闭门，围栏封店、直梯上锁的画面引发热议。随后物业方北京鸿坤广场喊出 " 欠租超 1600 万 " 的指控，永辉火速否认，双方各执一词的争论一度闹得沸沸扬扬。如今门店虽已恢复营业，商品供应重回正常，但是 " 胖改 " 能否救得了永辉的老问题再次浮出水面。

曾经拥有 1027 家门店的永辉无疑是举世瞩目的明星，但 2021 年起，亏损和闭店就成了常态，随后三年，关店超 600 家，累计亏损达 95 亿元。

2024 年 5 月，永辉创始人张轩松亲自带队赴河南许昌考察胖东来，考察归来后，永辉就期望通过 " 胖改 " 自救。

随后，永辉换主，永辉第一大股东叶国富亲自挂帅，提出了 2025 年永辉减亏、2-3 年走出生死线的目标，方向依然是 " 胖改 "，抓手是 " 三提两降 " ——提人效、提业绩、提毛利，降成本、降费用。计划全年完成 200 家门店调改，同时关闭 250-350 家低效门店；未来三年要孵化 100 个亿元级单品。

但永辉发布的 2025 年业绩预估放出，" 减亏 " 目标落空，全年预亏 21 亿，亏损暴增 45%，创下五年来的新高。

亏损的背后，是 " 胖改 " 转型带来的巨额消耗，2025 年一年，仅门店调改相关的资产报废、停业装修营收损失等，就高达 12 亿元。

去年，关闭了 381 家不符合战略定位的门店，单年关店数创下近年新高，也远高于完成 " 胖改 " 的门店数量。

这加剧了众人对永辉资金困局的担心。

数据显示，永辉货币资金从 2023 年的 58.39 亿元，骤降至 2025 年 9 月末的 33.58 亿元；与此同时，截至 2025 年 9 月末，公司短期借款 38.84 亿元、长期借款 5 亿元，应付票据及应付账款达 56.82 亿元，综合资产负债率高达 88.96%。

为了解困，永辉去年 7 月启动定增来加速门店升级改造，补充流动资金。但募资从 39.92 亿元下调到了 31.14 亿元，至今还未获批。

据永辉测算，2025 年四季度至 2027 年，公司总体资金缺口达 35.52 亿元。

相比永辉的成败，更多人在讨论胖东来模式能不能走出河南。

胖东来也曾积极扩张，但在 2012 年这种扩张却戛然而止，于东来接连关闭了旗下仍然在盈利的 16 家店，当时甚至一度传出了 " 胖东来倒掉 " 的风波。

员工和顾客的极致体验是胖东来成功的关键，这需要在员工、自有品牌、物流、管理等方面进行持续投入，并在局部地区实现近乎垄断的市场地位。

胖东来的选择是放弃门店数量的规模，做稳区域霸主，追求单店规模。所以 10 年后才扩展到离许昌 150 多公里的新乡，30 年过去也只有 13 家门店，没有走出许昌、新乡，更不用说河南。

全国布局的路，胖东来自己也没走通。

事实上不止永辉，物美、步步高等商超也曾尝试对标胖东来调改，但转型阵痛无处不在。

山西太原美特好凯旋城店模仿胖东来模式后，开业初期客流火爆，可不到一年就亏损超千万元，最终无奈关张；就连永辉自己，部分 " 胖改 " 门店虽有亮眼表现，却始终难以带动整体盈利，反而因生鲜采购成本上升 10-15%、售价难涨，进一步挤压了利润空间。

如今，永辉北京鸿坤广场店的灯光虽已重新亮起，永辉计划的年底完成调改只剩下 11 个月，胖改是否能够拯救永辉很快就会有答案。

来源：星河商业观察