2025 年收官之际，全球贵金属市场迎来历史性狂欢。

12 月 22 日（周一）亚市早盘，现货黄金加速上涨，突破 4384 美元 / 盎司，创下 10 月以来历史新高，年内累计涨幅超 65%；白银、铂金价格也同步刷新纪录高位，年内白银以近 140% 的惊人涨幅成为 " 黑马 "，铂金紧随其后暴涨 120%。

金银铂均创历史新高

今日，现货黄金突破 10 月 20 日高点 4381.4 美元 / 盎司，再创历史新高。截至发稿，报 4390.96 美元 / 盎司，涨超 1%。数据显示，现货黄金价格年内涨幅超 65%。

现货白银涨破 69 美元 / 盎司关口，刷新历史高点，日内涨超 3%。沪银期货主力合约涨超 5%，突破 16000 元 / 千克关口，续创历史新高，今年迄今累计涨超 114%。

现货铂金持续走高，涨超 3%，报 2002.3 美元 / 盎司，为自 2008 年以来首次升破 2000 美元 / 盎司，年内累涨超 120%。

广期所钯期货主力合约触及涨停板，涨幅 7%，现报 508.45 元 / 克。

LME 铜价飙升至创纪录高位，逼近每吨 12000 美元。

港 A 股黄金白银股同步走强。A 股中，晓程科技涨超 8%，湖南白银涨超 7%，西部黄金、中金黄金等跟涨。港股中，灵宝黄金涨超 7%，万国黄金集团涨超 6%，山东黄金、大唐黄金等跟涨。

这轮涨势为何如此猛烈？

本轮贵金属暴涨背后，是多重核心因素的共振发力。

宏观层面，上周美国宏观数据密集公布，整体呈现劳动力市场风险走高、通胀意外温和态势。副主席沃勒发表鸽派观点，认为美联储仍有 50-100 个基点的降息空间，并强调将以 " 稳健 " 节奏推进降息。市场对美联储后续降息预期总体谨慎偏积极。

中信建投研报称，美国 11 月 CPI 超预期降温，令市场对美联储 2026 年降息幅度有所上修，黄金、白银、铂钯等贵金属价格走强，锡、铜、铝等工业金属亦表现强势。一面是充裕的流动性，一面是供给的强约束，推动商品价格不断挑战阶段性高点。另外，基础原材料对经济发展的重要性越来越被相关国家重视，甚至启用关税的手段获得这类产品，加剧了市场的区域性缺口，进一步推动价格的上行。

日本方面，上周日本央行如期加息，政策利率上调至 0.75%，创 30 年新高。植田和男并未明确后续紧缩路径，但日本 " 高通胀 + 弱汇率 " 的困境意味着本次加息不会是终点，市场预期明年日本央行或仍有 1-2 次加息空间。

地缘局势方面，全球地缘冲突持续发酵，俄罗斯与乌克兰、美国与委内瑞拉、泰国与柬埔寨等多方纷争暂未平息，推动避险资金大量涌入贵金属市场，强化了黄金的安全资产属性。

与此同时，全球央行 " 去美元化 " 进程加速，2025 年前三季度净购金量达 634 吨，中国央行连续 13 个月增持，为金价提供了坚实的长期支撑。

金价 2026 年或直冲 4900 美元

本周黄金价格在历史高位附近震荡运行，市场对黄金价格走势的预期依旧乐观，高盛预计 2026 年金价将涨至 4900 美元 / 盎司。

对于黄金 2026 年整体判断，国泰君安研报指出，在经历了中美博弈、俄乌谈判、美联储主席换届等高度的政策不确定性风险之后，2026 年宏观市场在政治扰动侧的波动率会有所下降，从而削弱黄金计价避险的动能，交易线条会整聚焦于更可预判的经济动能和财政货币政策。黄金方向不变的情况下涨幅或有收敛，2026 年黄金高点看 4700 美元 / 盎司左右，重心在 4400-4500 美元 / 盎司附近，下方 4100-4200 美金 / 盎司有较强支撑。2026 年处于明确的财政货币双扩张的周期，天然流动性利好贵金属板块，但影响或较为温和。同时，长线来看大国冲突常态没有改变，但是冲突会改变战场，且需要关注美国对美元主导力的争夺。

白银方面，国泰君安提出，白银成为优质多配品种，2026 年行情必会更为耀眼。一是贵金属长期配置方向和逻辑不改，提供宽松背景；二是白银现货矛盾成为常态，一旦风险情绪边际改善带来的白银高弹性表现；三是当前海外宏观流动性改善逻辑胜于经济需求端，商品配置需要 " 务虚 "，离经济基本面定价越远的标的上涨包袱较小，白银正是其中标准代表。2026 年白银上方高点第一目标位约为 75 美元 / 盎司，节奏上半年驱动或强于下半年。