“彩妆第一股”预披露更新 毛戈平 IPO 待考

 

在 95 版《武则天》中,使得 40 多岁的女演员刘晓庆跨年龄出演 15 岁到 80 岁的武则天,这一神奇的妆容,就出自国内知名化妆师毛戈平之手。

在目前正常审核状态(已反馈和已预披露更新)的 30 家浙江 IPO 企业中,毛戈平创立的毛戈平化妆品股份有限公司(下称 " 毛戈平化妆品 ")一度被认为将冲击 " 国内彩妆第一股 "。

然而,2016 年 12 月 19 日递交招股书至今,其上市之路仍充满不确定性。2017 年 12 月 12 月,其 IPO 材料由 " 中止审查 " 变更为 " 预披露更新 " 状态。

两大品牌 + 化妆培训

招股书显示,毛戈平化妆品公司前身为杭州汇都,成立于 2000 年 7 月 28 日,整体变更前注册资本为 6000 万元。2015 年,该公司更名为毛戈平化妆品股份有限公司。

毛戈平化妆品以彩妆为主,护肤品为辅,旗下包括 "MGPIN" 与 " 至爱终生 " 两大品牌。

其中 "MGPIN" 定价高端,均价定在 300-450 元,是其营收支柱,2014 年 -2017 年 1-6 月,该品牌营收分别为 1.9 亿元、2.1 亿元、2.4 亿元和 1.4 亿元,营收占比均在 70% 左右,以中高端百货专柜直营模式为主,即公司与百货商场展开合作,在商场中设立品牌专柜。截至 2017 年 6 月 30 日,其在全国范围内共有百货专柜 135 家。

欧睿国际数据显示,2015 年, 在通过百货商场渠道销售的国内高端彩妆产品中,"MGPIN" 以第 11 名的成绩,成为唯一留在前 15 名榜单中的国产品牌。其中,前两名为为法国企业香奈儿与迪奥,韩企兰芝排名第三。

而 " 至爱终生 " 品牌定位相对大众化,均价在 150-260 元,以经销模式为主,定位于二、三线城市的女性消费者。2014 年 -2017 年 1-6 月,该品牌营收分别为 4665 万元、5063 万元、3715 万元和 2207 万元,其营收占比从 17% 下降为 11%,截至 2017 年 6 月 30 日,其正合作的经销商共有 31 家。

在最新披露的招股书中,2017 年上半年,毛戈平总营业额超 2 亿元,同比 2016 年上半年增长 26.7%;净利润达 3561.97 万元,同比增长 63.3%。

除了两大品牌,其化妆培训业务成为其营收占比 10% 以上的业务之一。

早在创立 MGPING 品牌之前,毛戈平就成立了毛戈平形象艺术学校开展化妆技术培训,2010 年之后,公司成立毛戈平形象,负责运营各地的培训业务。截至 2017 年上半年,其已在北京、上海、杭州等九座城市拥有 9 家分公司和 8 家培训学校。

毛戈平将培训机构的开办主体资质划分为两类:学校和子 / 分公司,其中杭州、上海、成都、重庆、深圳、青岛等六地以子 / 分公司为主体,北京、郑州、武汉以学校为主体。

目前,以子 / 分公司为主体的培训业务目前已纳入财务报表, 而以学校为主体的培训学校则属于 " 非营利性质 ",未被纳入合并财务报表范围。对此,毛戈平在招股书中解释称,是因为各地对培训业务主体的要求不同。

经销商稳定性存疑

尽管 2017 年上半年综合毛利率高达 78.88%,高于同类企业,不过毛戈平的经销商模式及相对较少的研发投入,成为其 IPO 过程中潜在的障碍。

根据招股书显示,毛戈平股份的所有产品均自于外协工厂,公司并不生产化妆产品。而在经营模式上," 至爱终生 " 品牌采用买断式经销,公司只负责把货卖给经销商,至于去向则难以把控。

4 月 16 日,上海一位日化行业券商分析师告诉 21 世纪经济报道记者," 日化企业的经销商模式,容易导致其销售真实性存在一定模糊性 "。

其指出,目前国内化妆品企业基本上都是以经销商模式为主,有很小一部分是走直销,进驻百货商场,或者走线上渠道,依赖经销商模式较高的丸美,IPO 未过就有此因素。

从研发支出来看,2014 年 -2017 年 1-6 月,毛戈平的研发费用分别为 244.69 万元、305.11 万元、342.27 万元和 157.17 万元,营收占比分别为 0.88%、0.95%、1% 和 0.78%,未超过 1%,相比行业中平均占营收 3%,占比相对较低。

而在毛戈平目前 1321 名员工中,研发人员仅 15 人,占比 1.14%,相比 2016 年 13 位研发人员,一年内增加两人。对比同行业的上市公司上海家化(600315.SH),其 2015 年研发人员数量 162 人,占公司总人数比例为 7.79%。

4 月 16 日,化妆品经销商杭州娇兰科技有限公司创始人罗春宜告诉 21 世纪经济报道记者," 随着各种新渠道的出现,传统化妆品经销商渠道面临竞争压力越来越大,渠道管控难度逐渐增大,其没有直营渠道稳定,相比之下,市场风险系数相对高一些。"

" 如果自己有工厂,整个流程掌握在手里,对上下游供应链的把控,比如遇到大的促销节日,如何进行工厂排期等,对品质控制都会相对好一些。" 罗春宜提到。

不过,毛戈平化妆品也许已经看到发展短板。

此次申请 IPO,其拟发行不超过 2000 万股,拟募集近 5.12 亿元,其中 2.29 亿将用于渠道建设项目,7158.42 万元用于研发中心建设项目,6094.68 万元用于形象设计培训机构建设项目,其余 1.5 亿元用于补充流动资金。

渠道建设就包括在北京、上海、成都建设自有品牌旗舰店、在全国增设 65 家百货专柜、对现有百货专柜进行升级改造等;而研发中心建设项目,包括产品研发、国际彩妆流行趋势研究及毛戈平美妆艺术研究中心的建设。

(编辑:李维)

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