第一财经 02-12
春节档票房硝烟散尽,A 股影视类上市公司缘何走势迥异?

 

伴随着春节长假的结束,春节档的电影票房也尘埃落定,不过其对 A 股市场的影响却开始持续发酵。相关上市公司纷纷开始公告其从春节档中的获益情况,究竟该如何从中选择合适的投资标的,也成为了投资者的必修课程。

上市公司春节档票房获益情况

从整体情况来看,猫眼专业版数据显示,2019 春节 7 天假期的总综合票房 58.3 亿,同比增长 1%,低于之前市场预期。假期观影人次共 1.3 亿次,同比下降 10.1%。大年初一单日取得综合票房 14.4 亿元,创造了我国电影史上新的单日票房纪录。

春节假期 7 天累计综合票房排名前五的影片分别是:《流浪地球》20.1 亿元、《疯狂的外星人》14.5 亿元、《飞驰人生》10.4 亿元、《新喜剧之王》5.3 亿元和《熊出没 · 原始时代》4.2 亿元。《流浪地球》票房逆势增长,成为档期最大赢家,率先开启中国科幻电影元年。

与此同时,各相关上市公司也纷纷在 2 月 11 日晚间公告其从中的收益情况。中国电影(600977.SH)和北京文化(000802.SZ)分别公告称,截至 2 月 10 日,公司预计来源于电影《流浪地球》的收益为 9500 万元 ~10500 万元和 7300 万元 ~8300 万元。鉴于影片还在上映中,相关收益将随着票房增加而相应增长。

光线传媒(300251.SZ)则公告称,截至 2 月 10 日,公司来源于《疯狂的外星人》的营业收入区间约为 4 亿元至 5 亿元(最终结算数据可能略有误差)。公司同时公告,公司参股公司猫眼娱乐于 2019 年 2 月 4 日在香港联交所挂牌上市。截至公告日,公司通过全资孙公司香港影业国际有限公司持有猫眼娱乐 1.93 亿股股份,占猫眼娱乐本次全球发售完成后总股本的 17.18%(未行使超额配售权)。

表现迥异的市场走势

尽管从上市公司的公告来看,整体呈现报喜的状态,但是股价表现却是截然相反,甚至给人一种 " 冰火两重天 " 的感觉。

投资了票房冠军《流浪地球》的北京文化最受市场资金追捧,2 月 11 日涨停开盘后尽管数次被抛盘打开涨停,但最后仍顽强封死涨停,12 日早盘股价一度继续上涨 4.55%,但随后被获利盘打压回落,最后以下跌 1.79% 报收。

同样投资了《流浪地球》的中国电影的走势就要弱了许多,11 日股价高开之后未能守住涨幅,最后仅上涨 2.74%,而 12 日 2.72% 的跌幅就将 11 日的涨幅全部抹去,还较节前的收盘价微跌了 0.01 元。

而投资了《疯狂的外星人》的光线传媒股价走势更是不堪。11 日小幅低开之后股价一度出现快速跳水,险些触及跌停板,尽管随后受大盘大涨影响跌幅收窄,但全天跌幅仍达到 4.51%,12 日股价继续下跌 1.82%,节前最后一个交易日的涨幅已经被全部抹去。

对于这样的市场走势,一位私募基金人士表示,春节票房情况其实已经是既定事实,如果只是因为这个因素去做股票交易的话,获益的概率其实并不高,除非你是节前就已经提前布局了。而之所以个股的走势会有那么大的差异,主要还是市场此前对各个上市公司的预期不同,因为从预售情况来看是《疯狂的外星人》占先,结果却是《流浪地球》靠口碑反超,这就使得北京文化和光线传媒的股价走势一个天一个地了,这背后的关键其实是一个超预期,一个不如预期。

至于同样投资了《流浪地球》的北京文化和中国电影股价走势的区别,则主要在于公司经营规模的区别,相比中国电影 2018 年 15 亿元左右的净利润,《流浪地球》贡献的 1 亿元左右的收益占公司全年的比重尚未超过 10%;而北京文化一年的净利润也就 3 亿元 ~5 亿元的范围,《流浪地球》7300 万元 ~8300 万元的收益在其全年业绩中的占比接近 20%,对股价的利好效应更为明显。

如何投资影视板块

其实,一直以来,对于影视板块股票该如何投资都是资本市场的一个难题。现在的电影或电视剧投资规模越来越高,而且一旦主演中出现丑闻的话,甚至可能出现血本无归的风险,这也使得分散风险成为制作方的必然选择。与此同时,这也注定了即便成功投资了某个爆款电影,也不太可能一家吃独食,即便收益程度也会受限。而影视板块业绩波动大、稳定性不足等问题更是行业特性所致,很难克服。

在这样的背景下,究竟该如何投资影视板块个股呢?

一位影视行业资深投资人士表示,不管是在二级市场投资也好,还是在一级市场做 PE 也好,其实投资人更为看重的还是公司整体的制作能力和持续稳定盈利的能力。

就拿《熊出没》这个系列的电影来说,2014 年《熊出没之夺宝奇兵》,票房 2.47 亿元;2015 年《熊出没之雪岭熊风》,票房 2.71 亿元;2016 年《熊出没之熊心归来》,票房 2.87 亿元;2017 年《熊出没 · 奇幻空间》,票房 5.22 亿元;2018 年《熊出没 · 变形记》,票房 6.03 亿元;2019 年春节档《熊出没 · 原始时代》已经有 4.2 亿元票房了。这是什么概念,前五部的累计票房接近 20 亿元,最新的这部《熊出没 · 原始时代》,上映一周票房 4.2 亿元,市场预期能超过 2018 年。

再来看下成本。这次《熊出没 · 原始时代》制作成本 5500 万元左右,宣发成本 5000 万元左右,据称是系列最高了。相比真人电影而言,它的成本并不高,风险还小,票房稳定增长,妥妥地盈利。而且《熊出没》系列已经是个大 IP 了,已经发行到美国、意大利等全球 82 个国家和地区,也在迪士尼、索尼、Netflix 等全球知名平台热播,海外发行还能赚一波。像制作《熊出没》这个系列的公司才是真正值得投资的标的,但是 A 股上市公司中和其相关的并不多,即便有投资了今年这部《熊出没》电影的,所占比例也很低,相比上市公司庞大的业务量而言影响实在太小,所以股价走势也基本体现不出来。

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