关于现实通货膨胀的探讨
雪球03-05

 

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关于通胀我相信大家都不陌生,因为通胀在生活中是能真切感受到的,但通胀到底是怎么回事,实际上我们面临的通胀水平是多少?这点却很难解释清楚,不说我们普通人,就算是经济学领域的专家对通胀也都有各自不同的解释。

讲到通胀,基本上离不开关于 GDP,M2,CPI 这些名词,我相信很多人对这些感到好奇,并可能试图在网上找一些答案。

我基本也是这样,但我发现在网上找半天,也找不到个能解惑的答案,相反,看了很多见解都感觉充满了阴谋论的基调,讲的似是而非,看完也不知所云。

对此,我一直想写一篇这方面的文章,今天咱不讲保险,聊聊通胀,不高谈阔论,我试图从最基本的经济学原理上,去稍微理解通胀的实际水平是什么,我们应该做到什么水平,才能不被通胀所侵蚀。

经济学的专家高手们可以直接右上角关闭,本文观点基本来自曼昆的《经济学原理》,只是写给完全不懂而又想稍微弄懂一点的人们看的。

定义:在某一既定时期,一个国家内生产的,所有最终物品与服务的市场价值。

这是宏观经济学中对于 GDP 的定义,通常我们按年来计算,也就是我们经常新闻看到的我国 XX 年 GDP 总值为 XX 亿。

GDP 可以分为买方和卖方两个角度去理解,但无论从哪个角度,算出来的值都应该是一样的,因为你卖出去东西得到的钱就是人家买东西花去的钱。

一个国家的 GDP= 家庭消费 + 家庭投资 + 政府消费和投资 + 净出口

家庭消费:指用于购买汽车家电这类的用品开支和像医疗剪发之类的服务支出。

家庭投资:这里的投资和我们常规理解的金融投资是不一样的,是指设备,存货门店这类物品的购买支出,另外一点,就比如我们买房,就属于投资,不属于消费。

政府的消费和投资:也是类似这个道理,比如政府给公务员的工资补贴部分,普通家庭通过工作获得收入,政府通过税收从普通家庭获得收入。

净出口:外国资本流入国内的数值,等于外国人买国内物品的支出 - 国人买外国物品的支出。

一国的 GDP 主要就由上面四个方面组成,理解这点之后,我们来简化一下,假如不考虑净出口和政府问题,仅仅看一个家庭,一个国家由无数的家庭组成,以家庭为基本单位容易理解很多。

假如一个家庭是开面包店的,一个面包卖 5 块钱,一年总共卖出了 100 个面包,那么这个家庭全年贡献的 GDP 就是 500 块钱。

假如第二年这个家庭的面包升价了,变成了 6 块钱一个,同样还是卖出了 100 个,那么这个家庭第二年贡献的 GDP 就是 600 块钱。

在这样简单的模型里面,我们很容易看出来,通货膨胀就是这个面包涨了 1 块钱,通胀率是 20%,总量的 GDP 增长也是 20%。

但现实中比这个复杂很多,因为不只有这一种产品,不只有一个家庭,还有假如来年卖的数量没有 100 个,虽然价格是增长了,但 GDP 可能不变甚至下降了。

所以,并不是简单的去对比 GDP 的增减率就可以看出通胀水平的,因为变量太多。

怎么衡量实际上的 GDP 增长,这就需要引入另外两个概念,那就是名义 GDP真实 GDP了。

名义 GDP 很好理解,我们看到的基本上都是名义 GDP,是指当期价格下的生产总值,

比如像刚刚举的例子,第一年的名义 GDP 就是 100*5=500 元,第二年的名义 GDP 就是 100*6=600 元。

真实 GDP 则是按固定价格去衡量生产总值,需要先指定一年为基年,以基年的物品价格为标准,衡量的是产量的变动。

比如刚刚的例子,以第一年为基年,第一年的真实 GDP 就是 5*100=500 元,第二年的真实 GDP 以第一年的价格为准,就其实没变化,还是 5*100=500 元。

在真实 GDP 角度,排除了价格变动的因素,看到的是真实的产量变动数据。

理解名义 GDP 和真实 GDP 之后,我们就可以引入第三个指标了,就是 GDP 平减指数。

GDP 平减指数 = 名义 GDP/ 真实 GDP*100。

根据上面的定义,名义 GDP 反应的是当期价格和当期产量的乘积,真实 GDP 反应的是以固定基年的价格和当期产量的乘积,由公式可以看出,GDP 平减指数反应的是当期的价格。

以刚刚的例子,第一年的 GDP 平减指数 =500/500*100=100,第二年的 GDP 平减指数 =600/500*100=120.

GDP 平减指数通过名义 GDP 和真实 GDP 的抵消,去除了产量的变量,通过固定一年为基年,换算出了另一年相对基年的价格变动,以此就可以推算出通货膨胀的数据。

第二年的通货膨胀 =(第二年的 GDP 平减指数 - 第一年的 GDP 平减指数)/ 第一年的 GDP 平减指数 *100%。

像上面的例子,仅仅只有一个家庭和面包这一个产品,则可以得出第二年面包的通货膨胀为 20%,

而由这个公式去套入中国的 GDP 平减指数,则可以得出国内所有物品和服务整体的通货膨胀水平。

解释这么多,只是为了解释清楚这个 GDP 平减指数是怎么回事,理解之后就很容易可以看到我们国内每年的实际所有物品和服务的通货膨胀率了,因为这个 GDP 平减指数是可以直接在国家统计局网站上面查到的。

以 1978 年 =100 为基数,整理人均国内生产总值指数,对应近 20 年每年的 GDP 通货膨胀率变动如下:

最高为 2007 年的 13.64%,近几年有所下跌,2017 年为 6.16%,平均来看为 8.56%。

这就是从 GDP 角度看,国内包含所有物品与服务的通货膨胀率,确实非常高,但是呢,这里我们要回想一下,上面说到的关于 GDP 的统计方式,分为四大块,消费,投资,净出口所有因素都计算在内,当然也包含了大天朝津津乐道的房价。

这是所有物品与服务的总体通胀水平,但现实中,买房并不是我们的日常消费行为,租房才是,GDP 中很多问题是和我们普通消费者没关系的。

再比如国家的空军今年买的一架战斗机比去年价格贵了很多,这些会反应到 GDP 中,但是和我们普通消费者无关。

因此,我们更需要一个能反应普通消费者购买日常生活物品和服务的指标,那就是:消费物价指数 CPI。

定义:反映居民家庭一般所购买的消费品和服务项目价格水平变动情况的宏观经济指标。

理解这点之后,就明白 CPI 是怎么回事,因为很多人喜欢吐槽房价是排除在 CPI 之外的,而中国特色导致的房价问题,让我们总感觉 CPI 的指数反应的通货膨胀和真实水平不符。

感官上的不符是明显的,但实际上生活中的物价水平 CPI 是否真的失真呢?在经济学中普遍将买房算入投资行为的,就算是买自住房,在经济学中也是定位为将买的房出租给自己住的概念。

CPI 反应的是消费物价的变动,客观上来看,只要通过调查普通消费需要购买的一篮子物品,并确定对应物品在整体支出中的权数比例,只要符合实际生活情况,CPI 指数就能反应真实的生活中的通货膨胀水平。

原理和上面讲 GDP 平减指数是一样的,选择好一篮子物品,定一个基年,计算这一篮子物品的费用。

消费物价指数 CPI= 当年一篮子物品与服务的价格 / 基年一篮子物品与服务的价格 *100。

CPI 通货膨胀率 =(第二年 CPI- 第一年 CPI)/ 第一年 CPI*100%

虽然 CPI 的计算中存在一些难以解决的问题,会影响指标的真实度,只要篮子选的好,权重设置合理,定期更新标的,CPI 指数反应的通货膨胀大致上就是日常生活中真实的通货膨胀。

因为这个篮子的规模并不小,包含了食品,烟酒,衣着,家庭设备及维修服务,医疗保健和个人用品,交通和通信,娱乐文化教育,居住类 8 大类支出。

2016 年 CPI 分项权重大致如下(非官方公布):

食品烟酒 31.1%,衣着 9%,居住 19.4%,生活用品及服务 5.5%,交通和通信 14%,教育文化和娱乐 9.4%,医疗保健 7.5%,其他用品和服务 4.2%。

通过国家统计局可以查到历年的中国居民消费价格指数,以 1978 年 =100 为基数,整理对应近 20 年每年的 CPI 通货膨胀率变动如下:

最高为 2008 年的 5.9%,1999 年为 -1.41%,平均来看为 2%。

还有一点影响我们感官的,就是城市居民的物价指数上涨比农村居民的高一点。

CPI 的变动确实不能代表真实的通货膨胀,但大致上反应就是日常消费中的通货膨胀,不需要拿房价来说事,曾经赶上房价飞速上涨的那波人,买房发家的大有人在,这属于另一个层面的资本游戏,在这篇没必要深究太多。

如果以日常生活的资产购买力来看,国内通货膨胀的水平是相对温和的,而对比 GDP 的通货膨胀水平来看,这么大的差距,里面由很多方面的问题,我觉得大概还是大天朝可以接受你买不起房,但是不能吃不起饭。

定义:广义货币(M2)= 流通中的现金 + 活期存款 + 准货币(定期存款 + 居民储蓄存款 + 其他存款)。

M2 增长是否能代表通胀?M2 是否和名义的 GDP 有关系?这里我们需要引进一个货币流通速度的概念,既一块钱在不同人手中流动的速度。

举个例子:

还是那家面包店,假如一年生产了 100 个面包,每个 5 块钱,而实际上整个市场只有 100 块钱在流通,那么流通速度 =(100 个 *5 块钱)/100 块钱 =5。

经济学中著名的数量方程式就是通过这个货币的流动速度,将 GDP 和 M2 联系起来,用 V 代表流通速度,M 代表货币量,P 代表商品价格,Y 代表产量:

M*V=P*Y

应用到国家经济层面,则理论上 P*Y= 名义 GDP,M2*V=P*Y= 名义 GDP。

在理论上,货币流通的速度是较为稳定的,所以,当 M2 供应量改变时,就会传导,引起名义 GDP 的变化。

而名义 GDP 由商品价格和产量两个因素决定,产量由供给要素及生产技术决定,货币的中性属性,对产量的影响很小。

也就是说 M2 供应量改变的时候,这个变化最终是传导反应在商品价格上面,也就是物价水平。

以此可以得出,在理论状态下,一个长期经济中,M2 的增长率≈名义 GDP 的增长率≈真实 GDP 增长率 * 通货膨胀率。

下图是我将 M2 供应量数据整理去除真实 GDP 增长因素后的 M2 角度通货膨胀率,对比 GDP 角度的通货膨胀率如下:

最高为 2009 年的 28.77%,最低为 2017 年的 4.06%,平均来看为 12%。

从西方经济学角度,一个相对的自由市场,长期经济中,M2 的增长率≈名义 GDP 的增长率,而从上面的图标对比,却发现其中的关联性并不明显。

这就是传说中的西方那一套在中国水土不服,实际上,也是政策干预的结果,特别是 2009 年的那一高峰,正是为刺激经济的人为大水灌溉。

另外,货币供应量反应到物价中需要传导,并不是实时的,M2 角度太大,涉及太多因素,在天朝就更不好解释。

相对来说,三个指标所反应不同角度的通货膨胀,我个人认为 GDP 的角度是最符合现实整体水平的通胀,但 CPI 对标的通胀是符合我们生活水平的通胀。

三个概念大致讲到这里,曾经看过一份理财规划建议书,里面关于投资规划目标,就列出了一个很简单粗暴的公式:

投资水平 :

穷人

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