华夏时报网 04-18
年报解读 | 土豪公司再现“清仓式分红” 大股东掠走巨额收益受质疑

 

华夏时报(chinatimes.net.cn)记者杨柳 陈锋 上海报道

近来,A 股市场再现 " 清仓式分红 ",这种过于慷慨的分红方式引发市场争议。

上市公司吉比特(603444.SH)日前公布 2018 年年报并披露利润分配预案,方案拟每 10 股派发现金红利 100 元(含税),按照总股本 7188 万股计算,涉及分红金额 7.19 亿元,几乎瓜分完毕全年净利润。

而另一家公司华宝股份(300741.SZ)更为阔气,土豪高分红 24 亿元,大股东拿走近 20 亿元。

如此大手笔的分红,底气何来?

大股东获得最大收益

" 清仓式分红 " 与其说是回报投资者,不如说是回报前十大股东更为贴切,高派现的背后藏着种种隐患。

吉比特是一家专业从事网络游戏创意策划、研发制作及商业化运营的国家级重点软件企业。2018 年全年,吉比特实现营业收入 16.55 亿元,同比增长 14.91%;净利润约 7.23 亿元,同比增长 18.58%。

从利润分配预案来看,吉比特 7.19 亿元的分红规模,占到净利润的 99.45%,基本分光 2018 年全部净利润,股息率 4.83%。

值得注意的是,分红规模中,前十大股东将分得 4.5 亿元,占据总分红金额的 62%。大股东、实控人卢竑岩持有公司总股本 30.09% 的股份,可分得 2.16 亿元的现金红利。由此可见,吉比特的高派现,大股东才是最大的受益者。

与高派现相关联的还有一件事。今年 3 月 13 日,吉比特发布公告称,公司第三大股东湖南文旅拟减持不超过 287.53 万股,即减持最高不超过 4% 股权,而就在 1 个月后,吉比特又推出高派现方案来刺激股价的上涨。两件事联系在一起,被众多投资者诟病,吉比特的高派现或许有为公司重要股东的减持保驾护航之嫌。

而如此 " 偏向 " 大股东的分红方式,不仅仅吉比特一家。华宝股份的大手笔,有过之而无不及。

华宝股份 3 月 12 日晚间发布年度利润分配预案,据公告显示,公司计划以 2018 年末总股本 6.16 亿股为基数,向全体股东每 10 股派发 40 元(含税)现金股利,共计派送现金 24.6 亿元。按照华宝股份当时的股价,股息率高达 10.56%。

据了解,华宝股份主要从事香精的研发、生产和销售。根据华宝股份年报显示,2018 年,其营收为 21.69 亿元,同比下降 1.3%;净利润为 11.76 亿元,同比微增 2.41%。也就是说,在公司营收下滑的背景下,华宝股份仍进行了高额分红,且派现金额远超其净利润。

" 净利润 11.76 亿元,分红 24.6 亿元,那么其他的资金从何而来?" 这是市场人士对于华宝股份最大的质疑。

财报显示,华宝股份公司截至 2018 年底累计未分配利润 34.31 亿元,其中母公司累计可供股东分配利润为 25.15 亿元,在此次派送之后,母公司剩余未分配利润 5241.59 万元。华宝股份还公告称,截至 2018 年底,公司货币资金余额 61.17 亿元,公司有能力实施本次利润分配。利润分配预案的实施不会造成公司流动资金短缺或其他不利影响。

与吉比特相比,华宝股份的分红方式更加有利于大股东。资料显示,华宝股份第一大股东华烽国际持股比例高达 81.10%,二股东共青城南土投资持股 4.23%,三股东共青城东证德睿持股 3.95%。

一位业内人士表示:" 高派现名义上是对投资者的一种回报,但它更是给大股东的回报,对于股权高度集中于控股股东的上市公司来说,这种高派现更是进行利益输送的一种手段,将原本属于上市公司的资金转变成了大股东的资金。"

按照华宝股份披露的数据,如果公司派送现金 24.64 亿元,光是华烽国际就将分得 19.98 亿元,而剔除第二大股东与第三大股东之后,剩下的 4 万户股东仅分得 2.5 亿元。

分红为何如此阔气?

" 最近几年管理层重在鼓励上市公司现金分红,市场分红生态正在发生积极变化,因此,在利润分配的监管问题上,管理层将监管的重心指向了高送转,而对高派现的监管则相对宽松。" 上海一家上市公司董秘对《华夏时报》记者解释道。

2015 年 8 月,证监会、财政部、国资委、银监会四部委联合发布《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》,其中指出,为进一步优化现金分红制度,提高分红水平,要求上市公司具备现金分红条件的,应当采用现金方式进行利润分配。考虑到不同上市公司所处的行业、发展阶段和盈利水平存在较大差别,鼓励上市公司增加现金分红在利润分配中的占比。

除了监管层的引导,相对强势的盈利能力或许也给了上市公司进行土豪式分红的底气。根据公告,吉比特 2018 年毛利率 92.23%,净利率 55.50%,净资产收益率 28.05%。华宝股份主营香精,行业毛利率居高不下,2018 年华宝股份毛利率 77.63%,净利率 55.03%,净资产收益率 14.57%。

此外,由于过去 A 股市场 " 铁公鸡 " 背离公司经营业绩实施 " 高送转 " 等现象长期备受诟病,因此,对于高分红的公司,近年来市场明显给予了正反馈。数据显示,华宝股份公布分红预案后股价大涨 20%,而吉比特公布分红方案后同样大涨超过 6%。

" 正是这种反馈,给了上市公司股东高分红强烈的动机,既能分得红利,又能拉高股价,拉高股价后又可以减持,多么好的买卖!" 上述董秘对记者解释道。

但值得注意的是,目前两家公司的高派现方式同时也受到了市场的质疑。一方面,他们的发展前景都充满不确定性,华宝股份的香精产品是一个成熟市场,吉比特没有稳定增长的基础;另一方面,高派现之后,公司是否会面对一系列的经营发展问题也是市场的担忧。

此前,财经评论人曹中铭在其文章中表示:" 现实案例中,一些上市公司经营业绩一般,盈利能力不足,却也热衷现金分红,虽然在短期内回报了股东,却为日后的经营发展断了粮道。上市公司现金分红,需要兼顾股东回报与企业长远发展。如果上市公司具有较强的盈利能力,也有回报股东的实际能力,向股东实施高比例的现金分红无可厚非,但千万不要为了分红而影响到日常经营的现金流,至少在实施分红后,上市公司还拥有足够的资金保证日常经营活动的顺利进行。如果因此引发经营资金链条的断裂,那可就不值了。"

编辑:严晖 主编:陈锋

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