科创板 | 洁特生物严重依赖海外市场 冲刺科创板胜算几何?
华夏时报网 06-18

 

华夏时报(chinatimes.net.cn)记者叶青 北京报道

近日,广州洁特生物过滤股份有限公司(以下简称 " 洁特生物 ")申请科创板上市,获上交所受理。据悉,洁特生物本次拟发行新股不超过 2500 万股,占发行后总股本比例不低于 25%。此次拟募资 3.10 亿元,所募资金将投资于扩产、研发中心、营销网络等项目的建设,以及补充其流动资金需求。

值得注意的是,2016 年至 2019 年 3 月报告期内,公司实现营业收入分别为 12,402.29 万元、16,704.31 万元、20,747.96 万元及 3,101.59 万元,净利润分别为 2,583.84 万元、4,012.53 万元、5,278.69 万元及 517.65 万元,业务规模保持稳步扩张,经营业绩保持良好增长,为国内细分行业龙头企业。

此外,报告期内,公司外销金额分别为 9,759.91 万元、12,870.96 万元、15,949.95 万元和 2,021.81 万元,占当期主营业务收入的比例分别为 78.84%、

77.19%、77.65% 和 65.75%。业内人士表示,虽然近年来营业收入持续上升,但是,伴随着世界政治经济格局的复杂多变,海外市场面临着较大的不确定性,未来或将对其经营业绩造成较大的影响。

应收账款年涨超三成

据了解,洁特生物成立于 2001 年,自成立以来公司一直致力于生物实验室耗材的研发、生产和销售,主要产品为生物培养和液体处理两大类生物实验耗材,并配有少量试剂、小型实验仪器等,涉及 700 余种产品及配套。此外,洁特生物曾于 2015 年 12 月 14 日在新三板挂牌,后于 2018 年 8 月 29 日正式摘牌。

据 Wind 资讯显示,洁特生物曾拟登陆创业板,但是公司在 2018 年 2 月 13 日撤回 IPO 申请材料。冲击创业板未果的洁特生物,经过休整后,转而将目标投向了科创板。6 月 3 日晚间,上交所官网信息显示,洁特生物科创板申请获得受理。

随着洁特生物冲刺科创板,该公司的相关业务越来越引起市场关注。据了解,目前我国生命科学实验耗材生产企业主要集中在长三角和珠三角地区,大部分企业生产规模偏小,自主研发能力差,行业集中度较低。受制于国内企业的生产规模及品牌影响力,2018 年我国生物实验耗材的市场容量约为 231.26 亿元,其中 95% 左右市场需求依然依赖进口产品。

然而,伴随着技术的创新以及渠道的拓展,未来中国将以质优价廉的竞争优势逐步实现进口替代。细胞培养技术不仅是生物医药领域的关键技术,近年来也引领着医学发展的方向,为生殖健康方面提供了更多的解决方案。其中,体外辅助生殖技术和细胞治疗成为目前生物医学的热门应用。

现阶段,传统的细胞培养器具已经无法满足临床需求,实验室耗材生产企业也因此迎来新一轮的发展红利。值得注意的是,2016 年至 2019 年 3 月报告期内,公司实现营业收入分别为 12,402.29 万元、16,704.31 万元、20,747.96 万元及 3,101.59 万元,净利润分别为 2,583.84 万元、4,012.53 万元、5,278.69 万元及 517.65 万元,业务规模保持稳步扩张,经营业绩保持良好增长,为国内细分行业龙头企业。

不过,报告期内各期末,公司应收账款账面金额分别为 3,638.63 万元、4,988.06 万元、6,682.27 万元及 4,740.35 万元。对此,某证券公司分析师刘先生对《华夏时报》记者表示,最近三年,公司应收账款账面金额占营业收入的比例分别为 29.34%、29.86% 及 32.21%,应收账款余额随着公司业务规模的扩大而逐年增长,一旦后期回款出现问题,将会使公司面临坏账损失的风险,对公司未来营收或将造成影响。

此外,报告期内各期末,公司存货账面金额分别为 1,771.41 万元、2,178.12 万元、2,117.01 万元及 3,664.00 万元,占流动资产的比例分别为 22.70%、20.54%、11.17% 及 19.07%。刘先生表示,随着公司业务规模的扩张,存货金额保持一定的增长,如果公司产品市场出现重大不利变化,可能导致存货不能及时变现,使得公司面临存货跌价的风险。

对赌协议或存风险

上交所于 3 月 24 日发布的第二份《上海证券交易所科创板股票发行上市审核问答》,回答了 16 项科创板各市场参与主体高度关注的问题,涉及实际控制人认定、" 三类股东 "、对赌协议等。上交所指出,原则上要求发行人在申报前清理对赌协议,但同时满足四大要求的对赌协议可以不清理。

据了解,科创企业在接受投资机构投资时,往往会签署对赌协议。所谓对赌协议,是指投资方与融资方在达成协议时,双方对于未来不确定情况的一种约定。如果约定的条件出现,投资方可以行使一种估值调整协议权利;如果约定的条件不出现,融资方则行使一种权利。

通常目标企业未来的业绩与上市时间是对赌的主要内容,与此相对应的对赌条款主要有估值调整条款、业绩补偿条款与股权回购条款。上交所指出,PE、VC 等机构在投资时约定估值调整机制(一般称为对赌协议)情形的,原则上要求发行人在申报前清理对赌协议。

不过,同时满足以下要求的对赌协议可以不清理:发行人不作为对赌协议当事人;对赌协议不存在可能导致公司控制权变化的约定;对赌协议不与市值挂钩;对赌协议不存在严重影响发行人持续经营能力或者其他严重影响投资者权益的情形。

上交所要求,保荐人及发行人律师应当就对赌协议是否符合上述要求发表专项核查意见。发行人应当在招股说明书中披露对赌协议的具体内容、对发行人可能存在的影响等,并进行风险提示。

记者翻阅招股书发现,机构投资者海汇财富、卓越润都在入股洁特生物时,曾就上市时限承诺及补偿、回购等事项与公司实际控制人袁建华以及 YuanYeJames 控制的香港洁特达成特殊安排约定。上述约定已满足执行条件,但各方已签署补充协议,自公司向上交所递交科创板 IPO 申请材料之日起暂停执行上述约定。

招股书显示,机构投资者共青城高禾、宁波久顺、天泽瑞发、广开知产在入股公司时,曾就上市时限承诺及补偿、回购等事项与公司实际控制人袁建华、YuanYe James 达成特殊安排约定。如果公司未能在约定的承诺时限,即 2022 年 12 月 31 日前获得首次公开发行股票的注册或核准,则公司实际控制人袁建华、YuanYeJames 存在溢价回购上述机构投资者股票的风险。

海外销售占比过高

" 由于欧美发达国家,在生命科学研究及其相关产业已有一百多年的发展历史。因此,全球生物实验室耗材的主要市场以欧美发达国家为主,这使得相关知名综合服务商以其强大的研发及品牌优势长期主导着生物实验室耗材行业的市场供应。" 长期从事医药领域研究的汪女士对记者表示。

汪女士指出,随着全球生物技术产业步入快速发展通道,新兴市场国家的竞争对手可以通过加大投入、提升技术及质量水平等方式谋求更多的市场份额。不过,一旦新兴市场的公司未能保持技术的领先性、增强资本实力、扩大市场份额,将会面临较大的市场竞争风险。

据记者了解,洁特生物公司产品的技术水平已达到国内行业领先水平,并进入相关综合服务商的供应链体系,但是由于国内生物实验室耗材行业发展时间相对较短,在产品种类数量、品牌影响力、高端前沿技术等方面仍与国际知名生物实验室用品综合服务商存在较大差距。

此外,公司产品对外出口至美国、德国、英国、澳大利亚、印度、巴西和阿根廷等 40 余个国家和地区。报告期内,公司外销金额分别为 9,759.91 万元、12,870.96 万元、15,949.95 万元和 2,021.81 万元,占当期主营业务收入的比例分别为 78.84%、77.19%、77.65% 和 65.75%。

长期从事外贸交易的分析师李先生对《华夏时报》记者表示,近年来,由于国际贸易格局风云突变,部分公司海外市场贸易产业政策及国际贸易整体环境的变化存在不确定性。一旦相关国家,类似于美国,其贸易环境欠佳或实施对公司交易产生不利影响的法律政策,必然会导致公司的海外市场业务面临较大的法律风险。与此同时,也会对公司未来的经营业绩造成较大的影响。

尤其是,中美爆发贸易摩擦以来,使得目前中美贸易争端仍存在较大的不确定性,如果中美贸易争端进一步升级,持续通过以加征关税等方式提高贸易壁垒,不断扩大加征关税涉及的商品范围,将可能使公司出口美国的产品竞争力受到不利影响,公司在美国市场的业务量下降,进而影响公司的经营业绩。

编辑:刘春燕 主编:陈锋

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