新京报经济新闻 07-22
科创板交易攻略:需警惕开市初期股价波动风险

 

备受关注的科创板 7 月 22 日启市,25 家公司集体鸣锣,市场进入科创板交易时间。

科创板有多项区别于传统 A 股的交易规则,包括投资者适当性管理、交易方式、涨跌幅限制、盘中临停机制等。科创板启市,个人投资者如何参与其中?以往在 A 股的玩法在科创板还能玩转吗?新京报全面拆解科创板交易规则,为读者梳理了科创板投资全攻略。

投资者如何入场科创板?

入场的第一步是 " 开户 ",其实是开通交易权限。投资者无需开立新的证券账户,只需向证券公司申请,在已有沪市 A 股证券账户上开通科创板股票交易权限即可。

个人投资者参与科创板交易需满足 " 资产 + 投资经验 " 两大条件:一是申请权限开通前 20 个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币 50 万元 ( 不包括该投资者通过融资融券融入的资金和证券 ) ;二是参与证券交易 24 个月以上。

除此之外,券商会对个人投资者的资产状况、投资经验、风险承受能力和诚信状况等进行综合评估。据已开通科创板交易权限的股民称,申请开通权限时,券商要求投资者答题,题目基本都是关于科创板的制度文件和业务规则,达到满分才可开通。

未达到开户门槛的投资者也不用担心,可以通过公募基金产品参与科创板,现有可投资 A 股的公募基金均可投资科创板股票。

科创板股票如何交易?

科创板的股票交易方式有 3 种:竞价交易、大宗交易和盘后固定价格交易。其中,盘后固定价格交易为科创板新增的交易方式,竞价交易规则也与主板有多处差异。

盘后固定价格交易,是指在收盘集合竞价结束后,上交所交易系统按照时间优先顺序对收盘定价申报进行撮合,并以当日收盘价成交的交易方式。这意味着,收盘后投资者不仅可以买卖股票,还可以确定价格成交。

盘后固定价格交易时间为每个交易日的 15:05-15:30,当日 15:00 仍处于停牌状态的股票不能进行盘后固定价格交易。不过,盘后交易的申报时间不用等到收盘后,在交易时间内,即交易日的 9:30-11:30、13:00-15:30 均可申报。

收盘定价申报为限价申报,若收盘价高于收盘定价买入申报指令的限价,则该笔买入申报无效,卖出类似。例如,若买入申报价为 10 元,收盘价为 9 元,则申报有效,交易以 9 元价格成立;若收盘价为 11 元,则申报无效,撤单。

在主板的最优五档即时成交剩余撤销申报、最优五档即时成交剩余转限价申报之外,科创板新增了两种申报类型:本方最优价格申报,即该申报以其进入交易主机时,集中申报簿中本方最优报价为其申报价格;对手方最优价格申报,即该申报以其进入交易主机时,集中申报簿中对手方最优报价为其申报价格。

本方指交易的自己方,对手方指与自己交易的另一方。以本方最优价格申报为例,若交易者要买入股票 A,当该申报进入交易主机时,A 股票 " 买一 " 价格为 10 元 / 股,那么,该申报将以 10 元 / 股的价格排到 " 买一 " 的队列中。类似的,若交易者要卖出股票,申报价为 " 卖一 " 价格。此时申报不立即成立,需要排队。

在对手方最优价格申报方式下则可以实时成交。若交易者买入科创板股票 A,该申报进入交易主机时,将以 " 卖一 " 价格与 " 卖一 " 队列中的卖出申报成交。如果该申报有剩余未成交部分,那么,剩余部分将以 " 卖一 " 价格保存在买方队列中。

申报数量 200 股起步,不需要为 100 股的整数倍。与 A 股主板的最低交易量 100 股不同,科创板竞价交易的单笔最小申报数量为 200 股。主板的单笔申报数量上限为 100 万股,科创板的上限按申报方式区分:通过限价申报买卖的,单笔申报数量应在 200 股 -10 万股之间;通过市价申报买卖的,单笔申报数量应在 200 股 -5 万股之间;盘后固定价格交易的,单笔申报数量在 200 股 -100 万股之间。

另外,主板要求单笔申报数量应为 100 股的整数倍,科创板没有这一规定,也就是说,每笔申报只要超过了 200 股,可以以 1 股为单位递增。卖出时,余额不足 200 股的部分,应当一次性申报卖出。

在申报价格方面,科创板设置了 " 价格笼子 ",引入了 " 价格申报范围限制 "。在连续竞价阶段,限价申报的买入申报价格不得高于买入基准价格的 102%,不设下限;卖出申报价格不得低于卖出基准价格的 98%,不设上限。市价申报、集合竞价阶段、开市期间临时停牌阶段的限价申报不受此规定限制。

举例来说,某只股票当前最优买入申报价格为 10 元,则卖出申报价格不得低于 9.8 元;或者当前最优卖出申报价格为 10 元,则买入申报价格不得高于 10.2 元。

如何看待科创板股价波动?

科创板新股上市前 5 个交易日不设涨跌幅限制,从第六个交易日起涨跌幅限制为 20%。

目前主板新股上市首日股价最大涨幅为 44%;上市次日起实施 10% 的涨跌幅限制。也就是说,科创板在前五个交易日放开涨跌幅,此后涨跌幅限制比传统 A 股扩大了一倍。相比 A 股主板,科创板新股上市初期,股票日内波动可能显著加大。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示,在科创板,这样的规则更尊重市场机制,让交易更充分、博弈更均衡,也让股价更能真实地反映市场供求关系。

董登新强调,个人投资者还是要着重提防开市初期股价波动的风险。新股上市前五个交易日的交易相对比较充分,可能会形成一个头部价格,投资者不能盲目去跟风,尤其不能在高位买入。另外,首批上市公司只有 25 家,股票数量不多,所以可能会在短时间内存在供需失衡造成的过度炒作。他建议,在开市早期,普通个人投资者还是多观望为好。

上交所在 7 月 19 日发布答记者问时,也提示投资者关注风险。上交所称,科创企业因其科技含量、企业发展模式都与传统企业有所不同,因而投资者在对科创企业进行投资价值判断的时候也应脱离此前单一的 " 唯市盈率论 ",根据企业的不同模式寻找到最适合的价值判断指标,进行多维度审视,做多角度验证,理性投资、进阶投资。

科创板股票异常波动将实施盘中临停。虽上市前 5 个交易日不设涨跌幅限制,但科创板设置了盘中异常波动临时停牌制度。当盘中股价较当日开盘价首次上涨或下跌幅度达到 30%、60% 时,将分别进行一次临时停牌。科创板放宽临时停牌的触发阈值,从 10% 和 20% 分别提高至 30% 和 60%,以避免上市首日频繁触发停牌。

在停牌时间方面,科创板将临时停牌的持续时间由主板的 30 分钟缩短至 10 分钟。也就是说,在单个交易日内,科创板股票单向停牌最多 2 次,时长最多 20 分钟;双向停牌最多 4 次,时长最多 40 分钟。盘中临时停牌期间,投资者可以继续申报,也可以撤销申报,但不会实时揭示行情,复牌时对已接受的申报实行集合竞价撮合。

上交所有关负责人表示,在交易机制设计过程中,一方面,采用盘中停牌冷却措施,可以在股价出现大幅波动的情形时,为市场参与者提供一定的冷静期,一定程度上缓解过热的投机炒作氛围;另一方面,适当提高停牌阈值和缩短单次停牌时间,可以尽量减少对市场交易连续性的影响,让市场参与者有更多的交易时间进行充分博弈,有助于尽快形成合理价格。

科创板哪些红线不能碰?

科创板规定了可能对市场秩序、交易价格产生影响的投资者异常交易行为,上交所对于异常交易行为将采取监管措施或纪律处分,严重者将被认定为不合格投资者逐出市场。因此投资者应提前全面了解标准,避免发生异常交易。

哪些科创板股票交易行为会被认定为异常交易行为?

一是虚假申报,以引诱或者误导其他投资者的交易决策的;二是拉抬打压 , 导致股票交易价格明显上涨(下跌)的;三是维持股票交易价格或者交易量的;四是自买自卖或者互为对手方交易,影响股票交易价格或者交易量的;五是严重异常波动股票申报速率异常的;六是违反法律法规或者上交所业务规则的其他异常交易行为。

这些异常交易行为均有定性和定量标准。例如,虚假申报是指不以成交为目的,通过大量申报并撤销等行为,引诱、误导或者影响其他投资者正常交易决策的异常交易行为。再如,盘中拉抬打压股价行为的判定标准要求在 3 分钟内同时存在四种情形:买入成交价呈上升趋势或者卖出成交价呈下降趋势,成交数量达到 30 万股或金额达到 300 万元,成交数量占同期市场成交总量的比例达到 30%,而且股票涨(跌)幅 4% 以上。

上交所市场监察一部副总经理张虹在 7 月 18 日接受央视采访时表示,绝大部分中小投资者的常规交易行为,是不会触发异常交易监控标准的。只有交易金额或者交易数量达到一定规模的投资者,才有可能触发异常交易行为。对于具备一定资金或持股优势的投资者,应该充分评估其交易行为可能对市场秩序和其他投资者交易决策的影响,避免异常交易行为,合规审慎交易。

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