蓝鲸财经 10-21
基金赢家丨“类滞涨”隐忧引发调整,中长期看点锁定新兴产业
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上周,上证综指跌 1.19%,深证成指跌 1.38%,创业板指跌 1.09%; 同期,上证 50 跌 0.67%,沪深 300 跌 1.08%,中证 500 跌 1.85%。行业方面,28 个申万一级行业中有三个上涨,为传媒、医药生物、休闲服务行业。

综合各大机构的分析,因经济数据不及预期诱发了场内资金的担忧情绪,从而引发股市回调,但中长期仍可保持积极。交银施罗德基金认为,未来政策导向或将从修复实体企业资产负债表并逐步释放金融体系风险,转向鼓励创新活动并调整经济结构,预计中期股票市场将由中小创、战略性新兴产业、必须消费板块和改革主题主导,由价值股向成长股的风格切换已较为明显。

朱雀基金:关注低估值板块

上周市场上行受阻,原因包括:1、低估值板块还是未能摆脱周期的压制 ;2、三季度业绩预告不及预期 ;3、市场对利好的判断偏理性,风险偏好未见显著提升。

9 月经济数据有几个异常点,可作为观察点跟踪未来变化的突破口:

1、工业生产回升可能与季末效应有关,并非趋势。社融也有相应的特征,并且对工业生产的拉动逐季减弱,库存仍然是观察周期的重要指标。2、预计土地购置增速仍将保持回落态势,但竣工端将至少保持稳定。3、地产投资回落缓慢,我们的判断是,在未来 2-3 个季度,有可能出现一个加速回落阶段。

近期,可以观察到配置上向低估值的倾斜,逻辑上,如果低估值板块成功接棒,A 股有望进入新一轮上升行情。

广发基金 : " 类滞胀 " 担忧导致市场调整

三季度经济数据显示经济平稳运行,但当前市场更担忧的是 " 四月重现 "。上周披露的社融、M2、工业增加值、基建投资、消费等数据均超预期,但市场对此的解读多为 " 季末效应 ",同时市场担忧四月行情重现。今年四月公布的一季度经济数据整体呈现 " 财政扩张 + 社融改善 + 基建改善 " 的特点,但此后政策修正,市场也随即进入调整。本次积极的经济数据公布后市场同样下调了政策预期,上周五股票和债券市场均出现小幅调整。" 类滞涨 " 隐忧主导投资者情绪。10 月 CPI 录得 3%,三季度实际 GDP 同比增速则下滑,市场对于滞涨的担忧进一步加剧。

广发基金宏观策略部认为当前经济是平稳降温而非失速下行,通胀是结构性的而非全局性的,货币政策收紧的可能性不大,维持中性水平的概率较高。维持市场弱势震荡看法,行业配置方面,需要关注金融地产等顺周期品种受益于低估值和盈利预期改善阶段性占优的可能。

纯达基金:短期市场业绩敏感,中长期有望企稳向上

上周市场表现不尽如人意,究其原因,首先是在经历了国庆节后一周的连续上涨后,市场积累了一定的获利盘,做空情绪集中释放 ; 其次,经济数据不及预期诱发了场内资金的担忧情绪 ; 最后,由于进入主板个股披露三季报的密集期,结合到上周中小创披露业绩后的连连爆雷,各路资金对于个股的业绩披露变得十分敏感,都害怕有踩雷风险,从而造成市场观望情绪浓厚。

整体而言,作为本轮反弹行情第一主线的科技股持续调整情况下,市场亏钱效应显现,同时连板妖股板块持续调整,也影响了短线资金的做多情绪,市场观望情绪持续升温,个股选择难度增加,但业绩超预期的板块仍会享受部分确定性溢价,控制风险的同时可关注业绩相对优势明显的板块及个股,另外在短期内调仓换股的情形下指数或宽幅震荡,波动程度较大,相对较为稳健的防御性板块也可以考虑。

后期两市能否再次企稳向上,短期存有变数,但中长期保持相对积极。首先,宏观政策层面的积极变革和逆周期的调节加码仍处于不断释放向好信号的阶段,这些政策主要聚焦在放开对外资的准入限制、积极探索多层次资本市场的发展、进一步落实减税降费政策、通过疏通传导机制降低实体经济融资压力等方面 ; 其次,中美双方第十三轮贸易磋商达成阶段性协议,有望助于全球风险偏好提升 ; 最后,在全球经济下行风险加大的环境下,货币宽松政策会相对确定,这期间市场仍然会有波段性的机会。

交银施罗德基金:长期看点仍是新兴产业方向

随着贸易冲突影响逐步被市场消化、存量风险被提前化解、金融供给侧改革稳步释放存量风险和以新型城镇化与扩大开放为主的改革进度加快,2019 年三季度末四季度初经济和市场存在阶段性修复空间。由于整体固定资产投资增速偏低,经济企稳与流动性充裕将同时存在,大类板块上将体现为科技板块先行占优格局 ; 后续通胀脉冲上升窗口来临周期板块有望迎来机会,但将快速消解流动性宽松格局,整体市场可能再度面临调整压力。年末金融地产部门中小机构信用风险大概率将再度爆发,市场将短期进入避险模式。

由于宏观假设是经济增速逐步放缓,CPI 将强于 PPI,名义经济增速缓步下滑,流动性持续改善,企业盈利于 2019 年底企稳,未来政策导向或将从修复实体企业资产负债表并逐步释放金融体系风险转向鼓励创新活动并调整经济结构,预计中期股票市场将由中小创、战略性新兴产业、必须消费板块和改革主题主导,由价值股向成长股的风格切换已较为明显。

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