每日经济新闻 11-12
一年花掉3800万广告费,这家林志颖代言的公司想上市了
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图片来源:@entive 亿田集成灶微博

日前,浙江亿田智能厨电股份有限公司(以下简称亿田厨电)创业板上市申请获受理。

据亿田厨电的招股说明书(申报稿),2016 年 ~2018 年,公司的营业收入分别为 3.3 亿元、4.79 亿元和 6.14 亿元;净利润分别为 3642 万元、5045 万元和 7622 万元。不过它的收入规模和毛利率均低于头部企业浙江美大(002677,SZ)、老板电器(002508,SZ)。

数据来源:招股说明书(申报稿),制图:每日经济新闻

亿田厨电重视品牌价值,这体现在广告费用上。2016 年 ~2018 年及 2019 年上半年,公司的广告费分别为 1877.01 万元、2447.34 万元、3813.74 万元和 1578.21 万元,占据了销售费用的大头。亿田厨电的品牌代言人是林志颖,投放的广告平台不乏央视、地方卫视等。

然而这些都不妨碍亿田厨电被明星企业或资本看好,公司的股东名单中有红星美凯龙、居然之家等企业的身影。

亿田厨电冲刺 A 股

日前,亿田厨电递交的创业板上市申请已获受理。

招股书显示,亿田厨电是一家生产集成灶的厨电企业,来自浙江。公司前身是亿田有限,成立于 2003 年,由孙伟勇、陈月华及麦海湛共同出资成立。值得一提的是,孙伟勇、陈月华是夫妻,儿子是孙吉,三人合计控制亿田厨电 80.83% 股权,为共同的实际控制人。其中,孙伟勇担任公司董事长,陈月华和孙吉担任董事。

招股书显示,2016 年 ~2018 年,公司的营业收入分别为 3.3 亿元、4.79 亿元和 6.14 亿元;净利润分别为 3642 万元、5045 万元和 7622 万元。同期,集成灶产品占亿田厨电主营业务收入的比例分别为 76.07%、82.89% 和 87.56%。

每日经济新闻(微信号:nbdnews)记者注意到,2017 年、2018 年及 2019 年上半年,亿田厨电的集成灶连续上调价格,单位销售均价由 3621 元上调至 4051 元,再至 4176 元,变动率分别为 11.86%、3.1%。不过从毛利率来看,单价上调并未稳定增加亿田厨电的毛利率。2017 年、2018 年及 2019 年上半年,亿田厨电的集成灶毛利率分别为 42.85%、40.48% 和 42.2%。

实际上,和同行业的企业相比,亿田厨电的毛利率也不占优势。亿田厨电选取的同行业公司是浙江美大、老板电器和华帝股份(002035,SZ)。2016 年 ~2018 年及 2019 年上半年,这三家公司主营业务毛利率的平均值分别为 51.91%、51.51%、50.88% 和 52.69%。其中浙江美大、老板电器主营业务的毛利率更是常年维持在 50% 以上。

图片来源:招股说明书(申报稿)

然而,亿田厨电报告期的综合毛利率分别为 39.85%、40.51%、38.44% 和 40.69%。这和行业平均毛利率相比有 10 个百分点左右的差距。亿田厨电表示,浙江美大和老板电器分别属于集成灶行业和传统烟灶行业的龙头,品牌知名度高,相应产品溢价较高。

" 与同行业可比公司的毛利率对比是反映企业盈利能力的方法之一,毛利率与同行业可比公司存在偏差经常会被发审委关注和问询。" 长期关注 IPO 业务的上海新古律师事务所王怀涛律师表示,一般来说,毛利率低于同行业公司反映盈利能力较差。

除毛利率外,亿田厨电的营业规模和业务体量也难比浙江美大、老板电器。

股东中不乏知名企业

从行业面来看,最近几年的厨电市场增速较快。

根据中怡康时代数据,2013 年至 2018 年我国厨房电器零售规模由 612 亿元增长至 931 亿元,年复合增长率达到 8.75%。

根据亿田厨电招股书(申报稿)披露,我国厨房电器产品的低保有量及城镇化进程的深入推进,将为行业发展带来广阔空间。2018 年,我国城镇化率为 59.58%,预计到 2020 年将达到 60% 左右。

实际上,A 股厨电企业不在少数,包括华帝股份、老板电器和浙江美大。此前,华帝股份、老板电器、浙江美大因为稳定的业绩增速,也被市场看作白马股。但今年这类厨电企业的业绩增速明显放缓。今年前三季度,华帝股份的净利润增速为 16.87%,老板电器的净利润增速为 7.31%,浙江美大该数据为 23.12%。

业绩增速在一定程度上影响了厨电企业的估值。譬如老板电器 2018 年初的股价一度超过 50 元 / 股(前复权,下同),如今股价只有 30 元 / 股出头。从动态 PE 来看,老板电器和浙江美大都在 20 倍出头。

图片来源:Wind

不过,明星资本还是看好亿田厨电。亿田厨电的股东名单中有红星美凯龙、居然之家等明星企业的身影。

2018 年 11 月,亿田投资与居然之家、红星美凯龙签订协议,向后二者转让 360 万股,转让价格为 6300 万元。

而在前十大股东中,三花控股集团有限公司、美盛控股集团有限公司均持有亿田厨电 1.5%(发行前)的股份。

三花控股集团有限公司即是三花智控(002050,SZ)的控股股东,美盛控股集团有限公司则是美盛文化(002699,SZ)的控股股东。

(封面图片来源:摄图网)

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