中金网 09-17
券商8月业绩:环比净利降超5成 自营跌65%成最大拖累
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外汇天眼 APP 讯 : 中国证券业协会近日向各家券商公布了证券公司 2020 年 8 月财务经营情况,8 月份,证券公司全行业(约 134 家券商,去年 131 家)实现营收 374.91 亿元,同比增 40.04%;实现净利 140.57 亿元,同比增 47.36%。

值得注意的是,受 A 股市场降温等因素影响,8 月券商业绩环比出现较大下降。2020 年 8 月,证券公司行业营收环比下降 42.46%,净利润环比下降 52.77%。

投行人士何南野向财联社记者表示,环比增速调整很正常,券商收入与 A 股走势密切相关,7 月份,上证指数从月初的 2661.52 点上涨至月末的 3310.01 点,涨幅高达 24%,最高一度上扬至 3458.79 点;创业板指数从 2372.53 点上涨至 2795.41 点,涨幅也高达 24%,而 8 月份,上涨指数和创业板指数月内都基本横盘。

何南野认为,对比来看,7 月是 A 股一次小牛市,交易非常活跃,带动券商各项业务收入呈现明显增长。而 8 月陷入低迷状态,交易较不活跃,券商收入也环比下滑较大,尤其是证券投资收益与经纪业务收入,受影响更大,环比跌幅更明显。

券商主要业务环比均下滑,投资收益环比降近七成

从证券公司主要经营业务来看,2020 年 8 月,代理买卖证券业务净收入(含交易单元席位租赁)119.30 亿元,环比下降 28.99%,证券承销与保荐业务净收入 69.01 亿元,环比下降 3.83%;财务顾问业务净收入 6.33 亿元,环比增 1.93%;受托客户资产管理业务净收入 20.44 亿元,环比下降 9.63%;证券投资收益 94.61 亿元,环比下降 65.13%。

(承销与保荐业务收入 = 承销业务净收入 + 保荐业务净收入)

从收入贡献来看,相对 7 月份,经纪业务取代自营业务成为收入贡献第一业务,占比 31.82%,证券投资收益弹性较大,是主要业务中环比增速下降最大的业务,8 月该业务收入占比环比下降 16.4 个百分点,7 月该占比为 41.64%。

截至 2020 年 8 月末,证券公司总资产 8.92 万亿元,环比增 0.84%;净资产 2.22 万亿元,环比增 1.66%.

受市场交易活跃度环比下降影响,客户资金余额规模环比减少 8 月末托管客户交易结算资金余额环比下降 3.71%,至 2.02 万亿元。

尽管证券行业总体数据已经有所公布,但各上市券商并未单独披露 8 月当月经营数据。据了解,券商于近期接到监管通知,暂缓披露 8 月经营数据。

股市降温,日均成交额环比降低两成

2020 年 8 月份股市交投有所降温,但同比仍处于较高增速。2020 年 8 月,沪深交易所股票基金交易 23.54 万亿元,8 月份 21 个交易日日均成交 1.12 万亿,与 7 月相比,日均成交下降 2716.75 亿元,日均环比降幅 19.51%,同比增 132.19%。

股指走势方面,上证综指上涨 2.59%,与 7 月涨幅相比,下降 8.41 个百分点;深证成指上涨 0.88%,环比涨幅下降 12.94 个百分点;创业板指数下跌 2.4,由 7 月份大幅上涨转为调整。除了上述主要股指外,8 月份,沪深 300 指数上涨 2.58,涨幅下降 10.17 个百分点;中证全债指数下得 0.36,跌幅环比微幅收窄,券商指数下跌 0.38%,与 7 月份涨幅 23.23%,不可同日而语。

两融余额 14954.24 亿元,环比增 4.95%,与 7 月增幅(22%)相比,下降 17 个百分点,同比 61.43%,两融平均余额 14726 亿,环比增 9.37%(7 月 +20%),同比增 62.31%。

东方财富 Choice 数据显示,2020 年 8 月份,证券发行统计实际募资 1,736.22,环比下降 8.71%,同比增 277.59%;IPO 首发实际募集资金 593.57 亿元,环比下降 43.31%,同比增 253.59%;增发实际募集资金 1,129.67,环比增 64.14%,同比增 286.94%。

机构看券商:本轮牛市成交最高有望破 3 万亿,券商利润弹性提升可期

海通证券在近期二度看好券商的研报中称,策略看好券商基于三大逻辑,一是当前我国处在产业结构转型期,金融供给侧改革促进股权融资大发展,券商 ROE 有望提升。二是牛市中后段成交放量提振券商利润,本轮牛市高点日成交额有望破 3 万亿元。三是当前机构大幅低配券商,行业存在较大预期差,情绪和估值指标看券商仍有较大空间。

海通证券认为,牛市中 1、3、5 浪为上升浪,市场成交逐级放量带动券商利润节节高。本轮牛市日成交额最高有望破 3 万亿元,券商利润弹性提升可期。从估值角度看,当前券商指数的 PE(TTM)为 30 倍,历次牛市中的高位分别为 07/10 的 40 倍,09/08 的 41 倍,15/01 的 56 倍和 15/03 的 53 倍,当前 PB(LF)为 2.2 倍,历次高点分别为 07/10 的 10.2 倍,09/08 的 5.3 倍,15/01 的 4.4 倍和 15/04 的 4.9 倍。综合来看,无论是情绪指标还是估值指标下,券商板块当前的热度均只有历史上牛市峰值的一半左右,热度并不高。

招商证券非银团队认为,后续证券公司业绩表现有三大看点:一是,政策助力券商进入新一轮发展周期。资本市场政策红利不断,包括并购重组松绑、再融资新规、证券公司股权管理推动分类监管、创业板注册制改革等。监管资源倾向龙头券商,行业集中度继续提升。二是,打造券商航母,引领行业高质量发展。官方明确提出积极推动打造航母券商,银证混业经营或将试点,助力发展高质量投行,行业内部整合趋势显现,进一步刺激头部证券公司脱颖而出,加速发展。三是,居民资产增加权益配置,证券公司财富管理业务和机构业务都将面临重要机遇期。

招商证券维持证券行业推荐评级,一方面政策呵护助力发展,官方明确推动做大做强,资本市场改革加速,证券行业尽享政策红利,后续政策落地仍有期待。另一方面基本面稳定向好,市场交投活跃度及风险偏好均有提升,大趋势加速向好的行业基本面进一步支撑估值。目前证券行业进入新一轮高质量发展时期,行业 ROE 上行趋势明确,并购预期打开券商估值想象空间。

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