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财经猎豹 | 片仔癀要分拆化妆品上市,股票大跌近5%,发生了什么?
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现代快报讯(记者 谷伟)A 股上市公司的分拆潮又添一家。老字号药企片仔癀 10 月 24 日公告,启动分拆片仔癀化妆品上市的前期筹备工作。不过,10 月 26 日公司股票开盘却一度跌停,此后虽有反弹,收盘仍大跌 4.91%,市值一天蒸发 70 亿元。现代快报记者注意到,公司三季报显示," 民间股神 " 林园旗下私募大举减持。不过,林园回应称,其实是由于将部分产品进行了分拆,导致退出了股东榜。

△片仔癀周一股价走势 据 Wind

化妆品业务筹划分拆

自从去年底证监会发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》以来,已有数十家公司陆续公布分拆计划,福建漳州老字号药企片仔癀日前也加入了分拆大军。

公司 24 日公告,董事会拟授权公司及控股子公司福建片仔癀化妆品有限公司(以下简称 " 片仔癀化妆品 ")经营层启动分拆片仔癀化妆品上市的前期筹备工作。本次分拆后公司仍将维持对片仔癀化妆品的控制权,不会对公司其他业务板块的持续经营运作构成实质性影响。

片仔癀是首批中华老字号企业之一,其前身是成立于 1956 年的原漳州制药厂,2003 年在上交所上市。作为中成药的片仔癀,具有清热解毒、凉血化瘀的功效,常用于治疗病毒性肝炎、跌打损伤等,相传始于明嘉靖年间,制作技艺入选国家级非物质文化遗产名录。

现代快报记者注意到,公司同步披露的三季度主要经营数据显示,公司三季度日用品、化妆品业务实现收入 6.49 亿元,同比增长 44.07%,不过毛利率下滑 8.12 个百分点。

△片仔癀三季度主营业务分行业情况 据公司公告

实际上,片仔癀的化妆品业务由来已久。其前身漳州市化学品厂早在 1981 年就开始投产化妆品,是福建省最早专业从事化妆品生产的企业,后经过改制,与片仔癀合资设立片仔癀皇后化妆品有限公司。片仔癀上市时的募投项目之一,就是增资这家公司,持股比例由 30% 增至 86%。

天眼查显示,如今的片仔癀化妆品有限公司,由片仔癀直接持股 90.19%,其大股东九龙江集团间接持有剩余的 9.81% 股份。

今年上半年,片仔癀日用品、化妆品业务占主营收入比例 13.94%,但利润则占了公司 19.3%,毛利率高达 64.09%。著名经济学家宋清辉对现代快报记者表示,化妆品是片仔癀的第二高毛利产品,占比小、利润高,将化妆品业务分拆,有利于提升片仔癀化妆品的核心竞争力。

不过,他认为,分拆对公司发展的影响有利有弊,分拆后可能会导致旗下公司产生诸多潜在风险,例如利益输送和违规关联交易等等,上市公司需要全面考量其必要性和可行性,应充分考虑分拆上市是否有利于促进旗下公司的业务发展,是否有助于提升两者的业务协同性。

股票大跌近 5%,发生了什么?

从此前上市公司分拆的案例来看,股价表现不一。上海电气、华兰生物、华邦健康等多家公司公布分拆计划当天,都收获了股价涨停,也有不少公司股价表现平平甚至下跌。

但周一早盘,片仔癀股价却以跌停开盘,让市场一片哗然。近年来,片仔癀已超过云南白药,成为 A 股中药老字号的新龙头,其最新市值达到 1353 亿元。今年以来,片仔癀股价已经翻倍。

近期 A 股市场 " 一天一只白马 " 的闪崩潮蔓延,此前 " 榨菜茅台 " 涪陵榨菜、" 猪中茅台 " 牧原股份、" 游戏茅台 " 吉比特等,都曾先后中招。10 月 26 日,正牌的贵州茅台大跌 4.22%。

业内人士认为,当前正值三季报披露期,机构对业绩过于敏感,是不少白马股出现闪崩行情的重要原因。贵州茅台最新发布的三季报显示,今年前三季度营收、净利同比分别增长 10.31%、11.07%,相较于去年同期 16.64%、23.13%,增幅明显放缓。

从片仔癀的三季报来看,营收、净利增幅分别为 16.78%、19.83%,而去年三季报分别为 21.07%、20.56%,略有收窄。但三季度经营数据显示,其多个产品线毛利率均有所下降。食品毛利率减少 25.93 个百分点,日用品、化妆品减少 8.12 个百分点,医药流通和制造业分别减少 0.23 和 1.4 个百分点。

另外,值得注意的是,公司股东榜显示," 民间股神 " 林园旗下的 3 只私募中,两只已退出股东榜,另外一只大幅减持了近 120 万股。林园此前曾公开表示看好片仔癀,甚至表示其未来股价可能超过茅台。其旗下私募产品几年来也一直重仓片仔癀。今年半年报显示,林园 3 只私募产品分别位列第六、第九、第十大流通股东,共持有片仔癀 884 万股。

为何林园大幅减持?难道又不看好了?有媒体报道称,林园对此回应," 我们将一些基金进行了一拆四或一拆五,虽然财报显示有些产品不再位列前十大流通股东,但实际的份额并没有发生变化。"

老字号药企进军化妆品,能成吗?

其实,除了片仔癀,近年包括同仁堂、云南白药、马应龙等中药老字号都在纷纷进军日化、化妆品行业。云南白药的牙膏业务风生水起,马应龙则推出了眼霜等产品。

头豹研究院此前发布的数据显示,2015 年至 2019 年,中国化妆品行业市场规模由 1325.4 亿元增至 2128.1 亿元。未来五年,预计中国化妆品行业市场规模有望达到 3723.7 亿元。

宋清辉认为,化妆品市场属于成本低、利润高的 " 暴利行业 ",同时相较于传统医药行业,化妆品在风险和毛利率上也都更占优势,因此吸引了一大批老字号药企纷纷进军化妆品市场。" 但是,它们转型化妆品业务存在诸多技术上劣势,要想获得业务上的成功并非易事。毕竟两者分属不同的细分领域,如何在技术方面赶超国际一线品牌,生产出适合国人的化妆产品,是亟需解决的难题。"

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