21世纪经济报道 10-26
全球最大规模IPO启动在即:蚂蚁集团IPO定价68.8元/股,社保基金5年赚5.4倍
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全球最大规模 IPO 即将在 A 股诞生!

10 月 26 日晚间,上交所官网刊登蚂蚁 IPO 初步询价公告显示,蚂蚁 A 股发行价确定为 68.8 元 / 股。港股的发行价也于同日公布,为 80 港元 / 股,刨除汇率影响后与 A 股基本持平。

根据蚂蚁集团上市发行方案,按照 1:1 的首发规模,蚂蚁将分别在 A 股和 H 股发行不超过 16.7 亿股的新股,A H 发行的新股数量合计不超过发行后(绿鞋前)公司总股本的 11%。

按此发行价计算,蚂蚁集团 A H 共计募集资金 2297 亿元,折合约 343 亿美元。此前全球资本市场史上最大规模 IPO 由沙特阿美创造,募集资金为 294 亿美元,蚂蚁集团的募资总额创下新高。

随着发行公告的公布,蚂蚁集团在科创板 IPO 的战略投资者阵容也首次曝光。覆盖国内外 29 家顶级投资者,包括顶级主权基金,国内顶尖保险公司、银行、大型国企以及民营企业等,将为 A 股带来稳定的长线资金。

发行市值 2.1 万亿

蚂蚁集团的定价一直牵动市场的心。68.8 元 / 股的发行价,落在此前知情人士透露的机构报价 68 元 -69 元范围之内。市场颇为关心的问题是,这个定价到底贵不贵?

根据公告,此价格对应的市盈率为 123.25 倍,若每股收益按照 2019 年扣非后归属净利润除以未考虑超额配售选择权时发行后总股本计算,对应的市盈率则是 153.69 倍。

截至 10 月 23 日,中证指数有限公司发布的互联网和相关服务行业最近一个月平均静态市盈率为 38.63 倍。与可比上市公司比较,阿里巴巴的静态市盈率是 39.24 倍(调整后,下同),腾讯控股是 49.09 倍。

" 估值略高但也不算太离谱,考虑到数字金融开始转向数字生活再到数字中国,想象空间还是有的,二级市场可能还能涨一把。" 一位知名投行人士认为。

发行价对应的是公司估值。

据记者计算,蚂蚁集团 68.8 元 / 股对应的发行市值为 2.1 万亿,折合约 3120 亿美元。

根据公开信息,蚂蚁集团在 2018 年 6 月完成 C 轮融资后的估值水平约为 1500 亿美元。两年时间,估值已经翻番。

发行价确定后,蚂蚁集团的募资规模也随之揭晓。按照 68.8 元 / 股计算,在不考虑超额配售选择权的情况下,蚂蚁此次 A 股募资规模达到 1148.96 亿元。

此前,投资者较为担心蚂蚁这个 " 巨无霸 " 上市后对市场的影响。但值得注意的是,蚂蚁在 A 股的初始战略配售股票数 13.4 亿股,占 A 股初始发行量 80%,这部分资金来自场外增量资金且拉长了战略配售限售期。

机构普遍认为,蚂蚁上市融资带来的吸血效应可能并不显著。

广发证券策略团队判断,蚂蚁上市的资金面影响主要在预期,但悲观预期可能提前迅速消化掉,市场核心交易逻辑不在于此;其次,根据上市当日成交额下调测算,实际流动性影响很小,核心逻辑在于非限售股份压缩、发行前估值抬高(压缩二级市场溢价)、存在 H 股价格锚;与此同时,在有限流动性下,近期其他新股估值溢价可能下调,科创板存量股票估值分化加剧。

豪华股东阵容

从询价来看,高速成长和良好的上行空间让蚂蚁 IPO 受到市场广泛追捧。

除了此前披露的阿里巴巴之外,蚂蚁在科创板的战略投资者包括:全国社保基金、中投、加拿大养老金、新加坡政府投资、淡马锡、阿布达比投资局等全球主权基金;国寿、人保、太平、中再、阳光、泰康等保险公司;中石油、招商局、五矿、中远海运等大型国企。此外,交行下属交银国际也是战略投资者。

其中,全国社保基金对蚂蚁集团的投资引发市场关注。据蚂蚁方面透露的消息,全国社保基金追加投资 70 亿元,认购超 1 亿股蚂蚁新股,成为除阿里集团外认购金额最大的战略投资者。

就在 10 月 25 日的外滩金融峰会上,全国社保基金副理事长陈文辉还喊话蚂蚁集团,称希望多给一些战配额度,为全国人民多赚点养老钱。

实际上,早在 2015 年,社保基金就以 75 亿元入股蚂蚁集团,认购近 7 亿股。按 A 股发行价计算,这笔投资目前价值已超 480 亿元,五年时间增长了 5.4 倍。

据一位资深投行人士分析,蚂蚁在科创板上市引入增量投资者,有利于扩大科创板的投资者基础。而更多的合格投资者进场,将吸引更多的优质标的在科创板上市,再由成熟机构投资者主导发行定价,最终形成良性循环。

多位券商机构人士预测,因为价格比预期便宜,市场情绪热烈,蚂蚁 " 打新 " 会比预想的更加竞争激烈。从最新市场消息来看," 抢购潮 " 已经开始。

10 月 26 日晚,蚂蚁集团香港发行开始仅仅 1 个小时,H 股机构发行部分已经超额认购,刷新市场纪录。据悉,其中大部分都是 10 亿美金级别的大订单。据知情人士称,在蚂蚁的定价公布后,来自国际投资人的订单蜂拥而至。

A 股方面,经计算,面向机构和个人投资者 " 打新 " 的份额约为 229 亿元。根据 10 月 26 日晚间上交所挂出的公告显示,蚂蚁的初步询价拟申购总量超 760 亿股,网下整体申购倍数达到 284 倍,可见抢手程度。

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