ZAKER石家庄 06-23
什么信号?5700亿疫苗巨头疯狂扩产,病毒变异不断升级,疫苗格局生变?
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证券时报

全球疫苗 " 军备竞赛 " 之下,距离疫苗过剩还有多远?

全球疫情仍在肆虐,疫苗巨头疯狂扩产。市值超 889 亿美元(约合人民币 5762 亿元)的疫苗巨头 Moderna 计划新增 2 条疫苗生产线,到 2022 年将新冠疫苗的年生产量提高 2 倍,从今年的 10 亿剂增加至明年的 30 亿剂。受消息刺激,Moderna 的股价连续 2 日飙涨超 11%。

除了 Moderna 以外,其他疫苗厂商的扩产热情也非常高。截至目前全球范围内,获批上市或紧急使用的新冠疫苗总量已达 16 款,疫苗最大产能超 150 亿剂。

当前市场担忧的是,一旦全球疫苗接种计划进入中后期,新冠疫苗的需求放缓,疫苗可能会出现过剩的情况。

但从当前全球的疫情局面来看,新冠病毒 Delta 变种或将再次引发全球感染潮,新冠疫苗加强针的注射已经进入部分国家的接种计划。有报道称,2021 年冬天之前,英国人将全面进行第三针疫苗的注射。

因此,疫苗加强针或将成为疫苗企业们新的竞争发力点,也将成为疫苗股新的催化剂。此次,Moderna 扩产的主要目的之一便是生产新冠疫苗的加强针。

5700 亿疫苗局巨头放大招:产能将提高 2 倍

当前,全球疫苗接种大潮仍在继续,对新冠疫苗的需求仍非常旺盛,各家疫苗企业纷纷加足马力,疯狂扩产。

当地时间 6 月 21 日,据《华尔街日报》报道,市值超 889 亿美元(约合人民币 5762 亿元)的疫苗巨头 Moderna 计划在位于波士顿郊区诺伍德的主要工厂新增 2 条生产线,预计分别在 2021 年秋季、2022 年年初投产,投产后,该工厂的疫苗产能将整体提高 50%。此外,Moderna 还计划扩大美国之外的工厂产能,目标是到 2022 年将新冠疫苗的年生产量提高 2 倍,从今年的约 10 亿剂增加至明年的 30 亿剂左右。

Moderna 扩产主要目的是,生产新冠疫苗的加强针及增强向更多国家供货的能力。目前,Moderna 每月在美国生产 4000 万至 5000 万剂疫苗,其中大部分产能都在诺伍德工厂。

此前,Moderna 宣布,美国政府将增购 2 亿剂新冠疫苗,并可能购买正在试验的其他候选疫苗,包括加强针。其中的 1.1 亿剂将在今年第四季度交付,另外 9000 万剂新冠疫苗将在明年一季度交付。以当前产能,显然难以满足大量疫苗订单,如此看来 Moderna 扩产大概率是为了即将上市的疫苗加强针。

据悉,Moderna 目前正在对几种潜在的加强针进行人体试验,其中一种使用较低剂量的现有疫苗,另一种则结合现有疫苗和专门针对南非首现 beta 毒株的 mRNA 疫苗。

疫苗销售爆表的情况下,市场对 Moderna 的业绩预期非常高,但随着全球疫苗接种进程推进,未来可能会逐步下降。华尔街分析机构预测,今年销售额超过 171 亿美元,明年回落至 168 亿美元左右,到了 2023 年则降至 74 亿美元的水平。

业绩也直接反应到了股价上,今年以来,Moderna 的股价累计涨幅已经超过 111%,自疫情最初爆发的 2020 年 3 月以来,Moderna 的涨幅则更为夸张,累计已经超过 1000%。

受疫苗工厂扩产消息的刺激,6 月 21 日 -22 日,Moderna 的股价连续大涨超 11%,即将挑战前期的历史高点。

全球疫苗年产能超 150 亿剂,会不会过剩?

当前疫苗扩产几乎是在和时间抢跑,因为全球各国都在全力推进疫苗接种计划,随着接种人群占比达到预期目标,对疫苗的需求将迅速下降,而疫苗的产能却在不断扩大。

Moderna 首席执行官斯蒂芬 · 班塞尔(Stephane Bancel)曾表示,制造商应该集中精力在今年生产尽可能多的疫苗,因为 2022 年全球将面临潜在的疫苗产能过剩风险。

其实,除了 Moderna 疯狂扩产以外,其他疫苗厂商的扩产热情也非常高。截至目前全球范围内,获批上市或紧急使用的新冠疫苗总量已达 16 款,疫苗最大产能超 150 亿剂。其中,国产疫苗数量和产能均处于全球第一梯队,新冠疫苗的产能非常巨大:

北京科兴中维公司披露,4 月 1 日,科兴新冠疫苗克尔来福原液车间(三期)建成投产,新冠疫苗年产能超 20 亿剂;

国药集团中国生物董事长杨晓明表示,到 6 月底,国药集团旗下 2 个研究所 5 个生产企业将实现年产 30 亿剂级的产能;

另外,智飞生物今年将生产 5 亿剂疫苗,康希诺全国产能有望达到 7 亿剂,康泰生物的灭活疫苗年产能为 2 亿剂,最大可提升至 6 亿剂,医科院生物所灭活疫苗年产量将达 5 至 10 亿剂。

再看国外疫苗巨头的产能,据公开资料显示,辉瑞 mRNA 疫苗到 2022 年或将达 30 亿剂,2021 年已有 13 亿剂的订单;强生在 2021 年产能超 10 亿剂;阿斯利康预计 2021 年产能在 30 亿剂;Novavax 疫苗预计 2021 年产能将扩大到 20 亿。

由此推算,2021 年,欧美新冠疫苗的总产能预计超 80 亿剂,印度的总产能为 20 亿,而俄罗斯的年产能最大在 5 亿剂,三者合计超过 100 亿剂,这个数字到 2022 年将会更大。

面对如此迅速的产能扩张,有分析人士指出,原来市场预期新冠疫苗到明年甚至后年才可能过剩,现在看来今年四季度或者是明年一季度就可能面临过剩。

除了产能因素以外,新冠疫苗过剩的时间点,还取决于全球疫苗接种进程。截至 6 月 22 日,全球新冠疫苗累计接种量为 21.3 亿剂,每日新增约为 3000-4000 万剂,中国累计接种量位居第一,累计接种量为 10.5 亿剂,每日新增约为 2000 万剂。

第三季度开始,中国或将重新启动第二轮疫苗接种。中国工程院院士钟南山预测,到今年年底,中国新冠病毒疫苗的覆盖率能够达到 80%。欧洲、美国的接种进程也逐渐进入中后期,因此,后续新冠疫苗的需求大概率将会放缓。

资本市场也对此显示出了一定的担忧,6 月 22 日盘中,市值超过 2700 亿的国产疫苗巨头智飞生物一度狂跌近 9%,截至当日收盘,跌幅仍接近 6%。另外,大部分新冠疫苗股近期走势都较为弱势,自高点以来,康泰生物、沃森生物、复星医药的最大跌幅分别为 36%、21%、17%。

疫苗板块的 2 个预期差

从当前全球的疫情局面来看,新冠病毒 Delta 变种或将再次引发全球感染潮,世卫组织披露的最新数据显示,Delta 变异毒株目前已传播至全球 92 个国家,且仍在全球迅速蔓延。

即使是疫苗接种率接近 80%(成年人)的英国,新增确诊病例已连续 3 天超过一万例,英国第三波疫情或许已经开始。

另外,美国疾控中心警示,目前感染 Delta 毒株的病例占美国新增新冠肺炎确诊病例的大约 10%,Delta 毒株可能很快成为在美国传播的主要毒株。

更令人担忧的是," 德尔塔 + " 变异株已经出现。据海外网 6 月 22 日消息,印媒称,目前,印度已在马哈拉施特拉邦、喀拉拉邦和中央邦等 3 个邦发现了感染新冠病毒变异株 " 德尔塔 + " 的病例,首个感染病例为中央邦一名 65 岁的妇女。其被认为是最危险的变种。

而且报道称,首例 " 德尔塔 + " 变异株病例为一名来自中央邦博帕尔的 65 岁妇女,她此前感染新冠并已康复,此外,她也已经接种了两剂疫苗。她的样本采集于 5 月 23 日,印度国家疾控中心(NCDC)于 6 月 16 日发布报告称,她的 " 德尔塔 + " 检测结果呈阳性。

面对新冠病毒的不断变异,新冠疫苗加强针的注射可能已经进入各个国家的接种计划。有报道称,2021 年冬天之前,英国人将全面进行第三针疫苗的注射。

国药集团中国生物副总裁张云涛表示,从目前初步得到的结果来看,加强针可以有效提升中和抗体滴度,有效提升抗体持久性以及提高疫苗抗变异的能力。

因此,疫苗加强针或将成为疫苗企业们新的竞争发力点,也将成为疫苗股新的催化剂。此次,Moderna 扩产的主要目的之一便是,生产新冠疫苗的加强针。

疫苗板块另一个预期差是,新冠疫苗是一次性接种?还是未来几年都将持续性、常态化接种?

德国 BioNTech 创始人兼 CEO 吴沙忻表示,疫苗有效性可能会随着时间推移而降低,因此接种者最好在 9 至 12 个月后接种第三剂。他还预测,人们或需学会与新冠病毒长期共存,并每隔一年至一年半接种一剂疫苗。

考虑到,新冠疫情暴发至今不到一年半,大部分获批使用的新冠疫苗三期临床试验持续时间也仅有半年多,目前无法明确判断新冠疫苗效力的持续时间。

但如果未来每隔一年或一年半都需要重新接种新冠疫苗,那么当前的疫苗板块的投资逻辑将发生巨大变化,产能过剩的问题也将被大大延后,疫苗企业的业绩持续性或将被市场重新评估。

来源:券商中国(ID:quanshangcn)

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