红星资本局 09-15
寺库资产被冻结,股价暴跌,奢侈品电商第一股内忧外患
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红星资本局原创

记者 | 俞瑶 刘谧

责编 | 任志江 编辑 | 陶玥阳

曾经被称为 " 中国奢侈品电商第一股 " 的寺库(NASDAQ:SECO),如今似乎没那么 " 奢侈 " 了。

2021 年 6 月 5 日,北京,寺库(SECOO)总部。图片来源:视觉中国

从 2021 年年初开始,多家寺库供应商在网上爆料,称未能按时收到寺库的款项。与此同时,又陆续传出寺库资金链断裂的消息。

据天眼查数据,目前寺库涉及司法、监管、经营的相关风波不断。仅今年 9 月 4 日更新的关于寺库买卖合同纠纷的民事裁定高达五起。按法院裁判结果,冻结被申请人上海寺库电子商务有限公司、北京寺库商贸有限公司银行存款人民币分别为 1,801,721.76 元、557,746.16 元、1,859,409.58 元、1,554,953.90 元、6,647,109.44 元;也就是说,仅 9 月 4 日寺库累计被冻结资金约 1242 万元。

而其股价也从 13 美元的发行价,跌至 9 月 14 日收盘的 1.69 美元 / 股,目前寺库总市值仅为 1.19 亿美元。

中国奢侈品电商第一股,到底怎么了?

(一)

寺库的 " 奢侈 " 故事

关于寺库的故事,要从创始人李日学讲起。

2007 年,在山东做传统家电代理的李日学第一次拿到风险投资,彼时的李日学嗅到了电商的风口,创立高端家电平台绿魔方网。

2008 年 7 月,李日学创办寺库,凭借着奢侈品电商服务的差异化路径,在垂直电商领域寺库获得多笔融资支持。

据天眼查 APP 显示,寺库累计完成 8 轮融资,共计融资约 6 亿美元,投资方包括 IDG 资本、平安创投、京东数科、趣店等。

图片来源:天眼查

成立初期,寺库主营业务涉及奢侈品网上销售、实体体验会所、奢侈品鉴定、养护服务等方面。

2011 年至 2014 年,国内奢侈品电商行业迎来一波倒闭潮,幸存玩家纷纷谋求转型,寺库的业务重心也发生转移。

此后,寺库有意淡化 " 奢侈品电商 " 概念,将业务范畴拓展为寺库商业、寺库金融、寺库智能、寺库社群四大板块,但售卖奢侈品还是公司的主要营收来源,寺库依然难以撕下奢侈品电商的标签。

2017 年 9 月 22 日,头顶 " 奢侈品电商第一股 " 的光环,寺库在美国纳斯达克敲钟上市,迎来公司发展史上的高光时刻。

然而上市当天便遭破发,寺库发行价格为 13.00 美元,开盘价为 12.1 美元,当天报收 10.0 美元,跌幅达 23.08%。

虽然之后寺库股价也曾迎来 " 短暂的高峰 ",但很快便进入了长时间的跌跌不休。

2021 年 1 月,寺库宣布公司董事会收到公司创始人、董事长兼 CEO 李日学私有化要约。李日学提议以每 ADS3.27 美元(相当于每股 A 类股 6.54 美元)的现金收购公司全部已发行、李日学及其附属尚未拥有的 A 类普通股。以此计算,寺库作价约 2.3 亿美元。

一旦交易完成,寺库网将成为一家私人持股公司,并从美国纳斯达克退市,而寺库长达十余年的奢侈品之旅,也将迎来一个新的故事。

(二)

寺库的财务现实

作为一家在美上市的企业,寺库的财报目前仍停留在 2020 年第三季度,再无更新。2021 年 5 月,寺库还因 " 未及时递交年报 " 收到了纳斯达克不合规通知函。目前,我们也只能依照 2020 年第三季度之前的财报,对这家企业的财务表现展开探讨。

对于电商平台而言,有活跃的用户才是生存的根基。从寺库的月活用户数来看,2019 年到 2020 年第三季度,寺库每季度的活跃用户数虽然从 30 万增长到 52 万,但同比增速也从 89.6%、67.7%、56.7%、50.9% 急剧降低到 11.5%、9.2% 和 7.5%。其中,2020 年第一季度,寺库月活用户数呈断崖式下跌,这都表明了寺库月活数量已经快触及天花板。

来源:公司财报

用户 " 出走 ",也对寺库的营收和净利润造成连锁反应。2020 年第三季度,寺库营收 13.73 亿元,同比下滑 29.26%;净利润 2175 万元,同比下滑 64.30%。

在资金储备方面,据公司财报显示,截至 2020 年 9 月 30 日,寺库拥有现金,现金等价物和限制性现金共计 7.94 亿元。相比 6 月份的 12.03 亿元,仅 3 个月时间现金流储备就减少 4 亿元。

寺库出现无法按时偿还供应商货款等问题,或许早已初见端倪。

(三)

寺库,问题出在哪儿?

做奢侈品当然赚钱,但卖奢侈品真的是个好生意吗?

从奢侈品电商这一商业模式来说," 蛋糕 " 很难做大。奢侈品强调的是稀缺性,高门槛;而电商则强调 " 普惠性 " 原则。

就寺库 2020 年第三季度 52 万的月活用户来看,这个用户基数本身就不大;同时奢侈品价格高,用户的复购率就较低。这也就导致了这个 " 雪球 " 在很难滚大的同时,可能还滚得很慢。

同时,从奢侈品品牌商角度看,奢侈品大品牌大多不愿授权,寺库这类平台就只能找平行进口商拿货,不仅很难得到消费者的信任,作为中间商的利润空间其实也很小。产品是否为正品,也存在一定风险。

另一方面,对于消费者来说,网上购买奢侈品,失去了在专柜购买奢侈品的用户体验;最后,用户普遍对于奢侈品的售前与售后有较高要求,寺库等平台方难以满足。

据电诉宝发布的《2020 年 Q3 中国电子商务用户体验与投诉监测报告》显示,寺库在 "2020 年 Q3 全国零售电商消费评级榜 " 中排名第十三位,具体表现为平台反馈率 8.33%、回复时效性 0.1、用户满意度为 8.000、综合指数均为 0.340,获 " 不建议下单 " 消费评级。

来源:《2020 年 Q3 中国电子商务用户体验与投诉监测报告》

在黑猫投诉平台上,截至 2021 年 7 月 14 日,关于寺库的投诉有 2606 条,其中商品质量、发货问题、退款问题、网络售假都是高频词。

图片来源:黑猫投诉平台

小结

内忧外患之下,寺库也在找 " 出路 "。

公司在财报中称:" 目前,寺库正在培育奢侈品直播生态系统,包括与短视频平台的合作,内部的流媒体内容制作以及提高流媒体购物体验和质量等。"

2020 年底,寺库在北京三里屯重金打造奢侈品直播基地,占地面积约 7000 平方米,可容纳 300 名以上主播同时在线开播。

2021 年 "618" 期间,寺库还推出 " 瓜分 2 亿奖金 " 活动,开始效仿头部电商平台走 " 百亿补贴 " 的 " 亲民 " 路线。

但对于公司的核心问题——消费者信心、单价过高、销量消费频次之间的矛盾该如何解决,寺库似乎依然没有找到办法。

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