财联社-深度 09-20
9月LPR报价持平上月 短期连续下调动力不足 但市场人士预计后续仍有调降空间
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财联社 9 月 20 日讯(记者 张晓翀)周二全国银行间同业拆借中心公布的 9 月贷款市场报价利率 ( LPR ) 显示,9 月 1 年期品种报 3.65%,5 年期以上品种报 4.30%,均与上次持平。

市场人士指出,8 月 LPR 报价双降后,当前正处于效果观察期,9 月 LPR 报价不动符合市场预期。但在稳增长、宽信用的诉求下,央行引导实体经济融资成本下降的方向暂未有变化,未来 LPR 继续调降并引导贷款利率下行的概率并不低。

存款利率降调为后续调降 LPR 打开空间

近日多家国有大行再度调整存款利率,包括活期存款和定期存款在内的多个品种利率都有不同幅度的调整,其中三年期定期存款和大额存单利率下调 15 个基点(bp ) ,随后多家股份行也跟进下调存款利率。

央行此前明确指出,2022 年 4 月自律机制成员银行参考以 10 年期国债收益率为代表的债券市场利率和以 1 年期 LPR 为代表的贷款市场利率,合理调整存款利率水平。今年 10 年期国债收益率和 1 年期 LPR 均出现大幅度下降,因此银行具备调降存款利率水平的基础。

此次银行下调个人存款利率后,后续存款加权平均利率有可能将继续下行。随着存款利率下行,银行负债端压力将逐步减弱,后续将为 LPR 报价行压缩报价加点幅度提供新的动力。

国泰君安宏观首席分析师董琦认为,多家国有大行下调存款利率,客观上可以减轻银行后续 LPR 调降面临的压力,为进一步调降 LPR 打开空间。若本轮房贷利率相对位置降低至 2014-2015 年强度,仍需下降 100bp,对应 5 年期 LPR 再下调 15bp。

东方金诚首席宏观分析师王青对财联社表示,监管层将重点通过引导 LPR 报价持续下行、降低贷款利率的方式,将潜在的贷款需求释放出来。这对增加制造业贷款和居民房贷尤为重要。为此,引导存款利率下行,降低银行资金成本,增加报价行下调 LPR 报价加点的动力是优先选择。

此外,9 月 LPR 报价持平不会影响实体经济融资成本下行势头,预计 9 月新增企业贷款利率将续创历史新低,新增居民房贷利率也将延续下行。

短期连续下调 LPR 报价动力不足

不过自 8 月下旬以来,与 LPR 报价加点密切相关的 DR007 和商业银行(AAA 级)1 年期同业存单到期收益率均有小幅上行,在存款市场竞争激烈的背景下,多数银行负债成本下降幅度暂时有限,因此在 9 月 MLF 操作利率与上月持平,本月 LPR 报价基础未发生变化的背景下,短期报价行缺乏大幅下调 LPR 加点的动力。

银河证券宏观经济分析师许冬石指出,当前银行的净息差已经处于较低位置,但目前我国经济恢复仍需货币政策整体保持宽松状态,因此未来 LPR 降调仍有空间,短期或受到人民币贬值压力的限制。

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