现在大环境那么差，很多人心情本就不好，前两天推送了，点开文章，又是很丧的氛围，有种站在大气层说 " 人类没指望了，未来没希望了 " 的 feel，读者情绪上天然容易抵触。

自媒体，就算不能提供太多实用价值，至少也要有点情绪价值，安抚下大家受伤的灵魂。

现在到处都是亏钱效应，写理财议题没人看，很多财经号转形成鸡汤号，教大家怎么克服这种很丧的情绪，什么自我提升，读书看片，运动健身……

反正就是转向 inner peace，都是正确的废话，但看了心情的确会好一点哇 ~

所以还是得给大家伙道个歉！

和其他为了吸粉恰饭，不得不勤恳日更，没事也要硬憋出点啥的自媒体不同，我现在不用刻意讨好任何人，但还是要有媒体人基本操守！

毕竟我还是在乎你们的，否则早停更了！

为了大家伙身心健康，以后我还是会讲具体的负面新闻和逻辑，但不会输出太强的负面情绪啦 ~

……

前几天，有个财经大 V 抛出个问题：

为啥 21 年 3 月后，A 股、港股、中概股，集体下跌，直到现在，还在坑里折腾？

两年半前，到底发生了什么？

有此一问，只因这两年 A 股从 " 大 A" 变 " 斗 A" 再变 " 缅 A"，无论机构散户，不管公募私募社保险资，大家都在持续亏钱。

尤其到今年，不管外资还是内资大户，都在历史最低估值点位（沪深 300 估值分位点早已达到 0%，史上最便宜），还在拼命砸盘跑路。

而短线游资炒作对象越来越无厘头，从炒龙凤到炒数字，再到炒北交所，且抱团爆炒行情只持续短短一周，很多韭菜都还木知木觉，就鸣金收兵，草草跑路，感觉更像是对辣 A 的刻意嘲讽……

这，到底是为啥？

一般人喜欢从制度上找原因，还有人会从国民性（浮躁短视全民互害）上找原因。

但 A 股制度问题由来已久，现在制度设计虽有问题，但比 10 年、20 年前好多了。

而且，你没法解释，为啥港股和美国上市的中概股，也跟着一起跌？

要知道，A 股、港股、中概股，都是 2021 年 2 月 18 日，也就是刚过完年，同时崩的。

国民性就更扯了，鲁迅那会儿到现在也没变多少，A 股史上至少有三次类似现在的熊市情绪低迷期（02-04 年，12-13 年，18 年），但还没有哪次，市场情绪像现在这么丧。

我对比了过去 2、3 年其他市场，无论欧美成熟市场还是亚非拉新兴市场，这两年就没一个主要市场，走势像中国资产这么拉胯。

政治正确点，得说 " 中国大陆资产 " ——这两年台股也还行。

哪怕看起来老态龙钟，增长乏力的日股，今年也涨了 30%。

唯一表现比较拉胯的，是韩股，又跌回 3 年前。

但还是明显好于我们，A 股都奔着 18 年历史大底去了，恒指更是跌回到 20 年前。

2020 年底，我还在公司内部做过个调研：明年更看好港股 or 美股？

当时港股依然 " 便宜 "，美股则持续 " 很贵 "，结果一半支持港股，一半支持美股。

A 股当时大盘蓝筹被炒了一年多，估值的确贵了，特别是像新能源这种当红辣子鸡，估值更是飞天。

但从全 A 角度看，估值并没有太逆天。

中概股此前也涨得很好，但 20 年业绩增长也很猛，高增长背景下的估值，当然不便宜，但也没到泡沫逆天的地步。

很多人至今埋怨力哥为啥当时泡沫顶峰依然推荐中概，这是事后诸葛亮视角，从估值上看，当时并没有很贵。

好吧，股市涨跌自有内在动能，市场先生说了算，贵了就要跌，便宜了就要涨，就算当时有市场自发调整需要，又为何一路跌到今天呢？

拿中概股来说，后来持续遭到国内外监管双击。

国内大棒反垄断，美国大棒喊滚蛋。

但 22 年下半年起，国内互联网 " 整风行动 " 已告一段落，重新开始让市场说了算，这才有了美团抖音在到店消费场景的内卷，也才有现在支付宝又在双十二大撒红包。

美国那边，2022 年底，中概股集体退市风险也基本解除。

更何况，这几月，中美关系明显回暖，但除了受益于 " 消费降级 " 的拼多多特别顶，丐帮整体依然在底部徘徊，缺乏上升动能。

再比如，三年前比亚迪的确超贵，但这两年业绩一直很顶，营收净利同步大增，估值不断被打下来。

现在动态 PE 才 20 倍，还能因为宣布降价，股价说崩就崩，一路跌破 200 元。

不是估值贵，也不是业绩不顶，但就是跌跌不休，价投信徒怎能不崩？

芒格清仓阿里，巴菲特持续减持比亚迪，连嘴上长期看好中国的美国价投大佬都在甩卖中国大陆资产，这又是为什么？

可见，不能粗暴甩锅制度或国民性，也不是估值泡沫，更不是美联储加息等国际大环境问题（2022 年 3 月才开始加息，导致 2022 年上半年欧美市场都有一波不小跌幅，但后来又起来了）。

我觉得问题关键，不是要问 2021 年 3 月发生了什么，而是 2021 年 2 月之后这两年多时间，持续发生了什么，改变了中外投资者长期预期？

老荔枝都知道，早在 18 年中美贸易战开打时，我就坚定看好我们长期必胜。

还记得 19 年 10 月看《我和我的祖国》，看完眼眶湿润，觉得生在这个时代，太特么幸运了。

20 年 10 月看《我和我的家乡》，虽然这套体制风险弊端我很清楚，但当时更多体现的是我们的制度优势。

当时全球都被新冠狂虐，我们像是个世外桃源，把老百姓保护得好好的，且经济也迅速复苏，发自内心厉害了我的国。

可能正是如此优异的表现，进入 2021 年，政策面开始大幅←

核心就是我去年写的置顶文章——

可能力度大了点，不到两年，就把民企信心打垮了……

民企是提供就业主力，民企老板看到风险，缺乏信心，选择保守甚至大幅后撤，就会带来持续降薪失业。

打工族有了未来可能降薪失业的风险预期，也不得不投资消费变保守。

a 的投资就是 b 的消费，a 的支出就是 b 的收入，这么一来，整个经济就开始收缩。

政府为救市，不得不一边持续减税，一边扩大投资（财政刺激），地方财政也捉襟见肘，导致广大体制内人群收入预期同样变差（只是没失业风险），变保守。

2019 年，我看好中国长远发展时，不是不知道房地产风险，不知道老龄化危机，不知道城市化红利快吃光了，但随中国经济总量持续中高速增长，至少 10 年内不用太担心。

结果突然←， 把长期问题提前引爆——楼市泡沫破灭时间比预期来得更早，新生儿数量下降比预期来得更猛

现在很多人不是没买房需求，而是一怕房价刚买就跌（或烂尾），二是怕未来收入下降，以后还贷压力太大。

今年政策持续调整，但不是←→ 180 度转，而是放缓←速度。

比如 2 年前医药集采，把药企往死里逼，违背了基本市场规律。

现在集采降价幅度明显和缓很多，砍掉了医药代表销售费用（包括医疗腐败成本），药企也还能挣点。

这两年医药股已被打得信仰崩塌，跌无可跌，葛大姐都遁了……

所以我最近重新开始加仓式定投医药股基金。

当年被要求 " 死刑立即执行 " 的校外学科辅导，也重新开始做起广告。

最大问题，还是房地产。

现在救市思路是民企国企一视同仁，甚至优先保障民企，尽可能减少烂尾楼。

更重要的是，那些没人要的老破小，可能要采取太仓模式，政府出房票收购，购房人凭房票，可抵扣一定比例（如 60%）新房房款。

现在有大量改善型购房需求，因老房卖不掉，没法换新房。

这么一来，即带动了滞销商品房，又加速了二手房流通，同时政府拿到老破小装修下，就能用作保障房。

穷人放弃买商品房，以后等政府提供廉价保障房。

中产去市场上换更大更好的商品房。

1、老破小，真不能再买了！

2、新房 / 次新房，尽量买品质三 / 四房！

房产销售通路重新激活，土地出让金、开发商、上下游就业，都能带动起来。

买单的，主要是中央财政。

中央没钱就发债。

因为我们政府有永久执政权，理论上可永久透支未来税收发债（永续国债）。

问题是，还要一段时间执行落地。

王石最近在阿联酋口无遮拦，直言中国房地产问题刚开始，" 我们正在经历 " 类似 30 年前楼市泡沫破灭时日本的状况，未来仍有暴雷和债务违约风险。

但他对中国仍有信心，因为我们是自上而下并不纯粹的市场经济体制，政策对市场的影响极大。

我们的强政府体制，绝不会坐视房地产崩盘把经济带沟里，不会出现当年日本泡沫崩盘后和美国次贷危机崩盘后的惨况。

只要政策" 调整得当 "，未来复苏希望非常大。

但王石说，即使如此，从政策落实到见效，还要大概 3-5 年时间。

2-3 年内，别期待楼市会全面复苏，只会继续寻底。

明年经济前景，我比较认同 IMF 前副总裁朱民的观点：平庸之年。

通胀下不去，也上不去。

经济没太大上升动力，也没爆发金融危机的风险。

美联储会停止加息，但降息空间不算大。

关键问题是，过去几年，很多国家拼命用财政刺激，现在赤字比太高。

相对欧美，中国财政刺激发挥空间还更大些，这是值得庆幸的。

讲真，王石 " 对中国仍有信心 " 后面那段解释是真心话还是场面话，我也吃不准。

参照日本当年经验，悲观才理性。

但中国的确又有一定特殊性，没准真能大力出奇迹？

我不知道。

所以我多数人一样，理财上也越趋保守。

100% 安全的存款（流动性较强）+100% 安全的储蓄险（牺牲流动性，换取长期稳定回报）+ 上海市中心新房 / 次新房，就是我现在的核心资产配置。

剩下的，才在股市里碰碰运气，没准明年有惊喜呢？

对了，还要给女儿攒奶粉钱的小宝，最近催我好多次，让我顺便打个广告：

接弘康人寿通知，12 月底，将对 30 岁以上人群，停售金满意足 5 号养老年金

想详细了解的，戳这里：

主要是 8 月储蓄险利率强制大降后（3.5% — >3%）后，金满意足 5 号是当前市场顶流扛把子。

特点是投保前期高收益，中后期实际年化复利回报能突破 3%，和监管要求相比，该定价模型过于激进，加上报行合一压力，不得不缩紧口子。

报行合一，就是保司上报审批的保险定价模型，和保司实际销售中的定价模型必须一致。

过去保司为提高产品竞争力，普遍报行分离。

比如给监管上报说保费 100 元，销售费用 5 元，95 元本金投资利滚利，但实际销售费用可能有 15 元，初始本金只有 85 元，保司贴钱补足到 95 元。

长此以往，保司经营压力加大，可能被迫采取更激进投资策略，以弥补成本，加大经营风险。

因为保险和存款到最后实在无以为继时，都是国家兜底，国家一直在给未来金融风险排雷。

可见，报行合一改革目的，不是让投保人受益，而是给国家减负。

这两年你会发现，各种理财自媒体最后都在卖保险，因为其他业务都不让做。

然后很多杂七杂八行业的自媒体也都跑来卷保险，因为其他广告业务挣钱越来越难。

但这么做风险很大，毕竟保险有很强专业门槛，售前一定要买的明明白白，外行为赚钱胡乱吹嘘兜售，以后都是雷……

这下好了，监管大棒终于整顿到保险领域。

相比报行合一前，现在保险佣金砍了一大半，不少重资产（养很多员工 + 买很多流量）运作的自媒体都压力山大，怕也要裁员，估计以后卷不动了，很多人又会转战其他细分市场……

现在银行都没了狂推银保的积极性，更惨的是传统线下代理人，平安这两年裁了一波又一波，现在还在裁员 ing ……

从最新指导思路看，金融定位就是服务实体经济，让利实体经济，不鼓励把金融业作为优先产业发展，金融中心沪港两个足够，其他城市洗洗睡吧。

未来整个大金融，从顶层几百万年薪高管，但底层一两万月薪小兵，都要做好收入下降的预期。

金融从业者会大规模转行吗？

不会的，抱怨管抱怨，但金融行业收入的确很高，砍掉一半还是高，没有转行动力。

这两年，看很清楚了吧？

不管大环境多差，←只会阶段性减速，不会转向，一步一步，扎扎实实，向全民共同富裕迈进 ~

没事再温习下这篇文章吧——

《中国未来 10 年的剧本，收好了》