国金证券股份有限公司近期对中国船舶进行研究并发布了研究报告《23 年业绩高增，看好后续盈利持续改善》，本报告对中国船舶给出买入评级，当前股价为 31.67 元。

中国船舶 ( 600150 )

事件

1 月 29 日，公司发布 23 年全年业绩预告，23 年全年公司实现归母净利润 27-32 亿元，同比提升 1470.95%-1761.87%。全年非经常性损益 32 亿元左右，扣非后归母净利润 -5 到 0 亿元，较去年减亏 22.48-27.48 亿元，业绩显著改善。

经营分析

积极处置海工平台，23 年经营业绩高增。根据公司公告，由于公司子公司处置海工平台产生非货币性资产交换损益及收到政府补助等，全年非经常性损益金额 32 亿元左右。公司全年实现归母净利润 27-32 亿元，同比提升 1470.95%-1761.87%，经营业绩高增。

2023 年中国造船三大指标同比全面增长，周期上行确定性强。根据中国船舶工业行业协会统计，23 年全年我国造船完工量 4232 万载重吨，同比增长 11.8%；新接订单量 7120 万载重吨，同比增长 56.4%；在手订单量 13939 万载重吨，同比增长 32%。2023 年全年，中国造船完工量、新接订单量、在手订单量分别占世界市场份额的 50.2%、66.6% 和 55%，均位居世界第一。

造船价上涨 + 钢价持续下跌，看好公司未来盈利持续改善。全球新造船价格自 21 年 Q1 持续上涨，根据克拉克森指数，23 年 12 月全球新造船价格指数达 178.36，同比 +10.2%，环比 +0.73%。成本端造船板价格自 21 年 5 月开始持续下降 ,2023 年 12 月上海 20mm 造船板平均价格同比下降 0.77%。船价与钢价剪刀差继续拉大，看好公司利润端持续改善。

盈利预测、估值与评级

我们预计 2023-2025 年公司营业收入为 674.05/854.60/946.22 亿元，归母净利润为 30.64/68.94/94.30 亿元，对应 PE 为 45/20/15X，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速不及预期、碳减排政策执行力度低于预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券刘海博研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 26.41%，其预测 2023 年度归属净利润为盈利 36.62 亿，根据现价换算的预测 PE 为 37.43。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 10 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 33.36。

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