中新经纬 2 月 7 日电 题：中国出口有望继续温和上行

作者 张静静 招商证券首席宏观分析师

张静静

2024 年中国经济增长的关键在于投资，预计 2024 年固定资产投资增速约 7%。分投资三大项来看：靠产业政策驱动下的制造业投资或维持 6% 至 7% 的增速；" 三大工程 " 建设有望对冲房地产内生压力，推动房地产投资增速上行至 -2% 至 0% 附近；靠财政刺激稳定宽口径基建投资或维持 9% 至 10% 的增速。

消费方面，两个直接影响因素是可支配收入和消费倾向。展望 2024 年，居民收入端面临有利因素，结构动力主要是中低收入群体；消费倾向以 " 消费支出 / 可支配收入 " 衡量，在 2023 年明显回升，但 2023 年四季度居民消费倾向仍低于疫情前和 2021 年同期，消费潜力仍有释放空间。2024 年社会零售增速或达到 5.5%-6% 左右。

出口方面有望继续温和上行，全年或小幅正增长 3% ( 美元计价 ) 。2024 年上半年有望开启中美共振补库，从历史经验来看，每一轮中美共振补库均会带动中国出口和企业利润的触底回升与连续向上。随着贸易多元化战略的稳步推进，非欧美国家对中国出口增速的拉动力也会越来越大。此外，2023 年中国出口份额下降速度远低于预期，2024 年中国出口仍有部分出口份额优势。

政策方面，2024 年或将形成 " 稳货币、稳信用 " 的格局。货币方面，货币当局或重新加强结构性政策工具的使用，搭配降准降息等总量工具。2023 年 12 月重启 PSL ( 抵押补充贷款 ) 也体现出结构性政策工具的重要性，2023 年 12 月和 2024 年 1 月共计净投放 PSL5000 亿元。往后看，该工具有望再度发力。信用方面，" 准确把握货币信贷供需规律和新特点 " 预示货币当局在保持信贷增量稳定的同时，更加注重资金供给结构的优化，推动单位信贷投放下经济产出效率的提高。未来，信用增量 " 缓下坡 " 趋势下，存量结构优化对经济高质量增长的支撑，将成为宏观经济运行的新特点。 ( 中新经纬 APP )

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