东兴证券股份有限公司刘航近期对聚灿光电进行研究并发布了研究报告《公司 2023 年年报业绩点评：收入增长 22.30%，Mini LED 等产品取得突破》，本报告对聚灿光电给出增持评级，当前股价为 9.41 元。

聚灿光电 ( 300708 )

事件：

2024 年 1 月 26 日，聚灿光电发布 2023 年年报：公司实现营业收入 24.81 亿元，同比增长 22.30%，归母净利润为 1.21 亿元，同比增长 291.41%。

点评：

公司 2023 年收入同比增长 22.30%，毛利率为 10.44%，同比增加 1.33pct，LED 芯片产量持续增长。2023 年公司实现营业收入 24.81 亿元，毛利率为 10.44%，同比增加 1.33pct。按产品来看，LED 芯片及外延片业务收入 12.62 亿元，同比增长 9.96%，毛利率为 18.21%，同比增加 3.92pct；其他业务实现营业收入 12.19 亿元，同比增长 38.38%，毛利率为 2.39%，同比增加 0.04pct，行业逐步复苏。2023 年全年 LED 芯片产量 2,174 万片，较 2022 年 2,006 万片增长 8.37%，产量持续增长的同时，优质客户放量，高端产品有所突破，毛利率水平明显改善。同时，公司增强了境外市场的拓展力度，境外收入同比增加 23.30%。

公司产品性能与市占率明显提升，Mini LED 等产品实现突破，公司有望受益于 Mini LED 行业发展。公司 GaAs 产品正在进行技术储备和布局，超高光效、Mini LED 等产品性能实现快速提升。Mini 背光领域，公司成功打入知名品牌的终端市场。Mini/Micro LED 凭借具备低功耗、高集成、高显示效果、高技术寿命等优良特性，行业快速发展。根据高工产研 LED 数据，中国大陆 MiniLED 市场规模将从 2020 年的 37.8 亿元上升至 2026 年的 431 亿元，年复合增长率达 50%，2027 年有望达到 100 亿美元，行业景气度高，公司有望受益于 Mini LED 行业发展。

公司积极回购股票，彰显对未来发展信心。根据公司 2024 年 2 月 5 日公告，基于对未来发展前景的信心和对公司价值的认可，公司拟回购金额不低于人民币 3 亿元（含）且不超过人民币 5 亿元（含）的股票，回购价格不超过人民币 14.00 元 / 股。2024 年 2 月 5 日，公司以集中竞价交易方式回购公司股份 356.49 万股，已回购股份占公司总股本的比例约为 0.53%，已支付总金额为 2945.64 万元（不含交易费用）。公司积极回购股票，彰显对未来发展信心。

公司盈利预测及投资评级：公司是国内领先的 LED 芯片企业，随着未来 MiniLED 产能不断扩大，公司业绩有望持续增长。预计 2024-2026 年公司 EPS 分别为 0.21 元，0.35 元和 0.44 元，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：（1）募投项目无法达到预期效益的风险；（2）市场竞争加剧风险；（3）技术迭代风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券徐涛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.9%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 1.75 亿，根据现价换算的预测 PE 为 36.23。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 12.6。

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