来源丨创业邦（ID：ichuangyebang）

作者丨关雎

编辑丨海腰

题图丨 midjourney

2024 年 2 月 14 日情人节，沪上阿姨向香港交易所提交了上市申请文件，寻求在主板挂牌交易。

奈雪的茶 2021 年登陆港交所后，先后有茶百道、蜜雪冰城、古茗提交招股书，试图成为在港交所上市的第二家新茶饮企业。如今，沪上阿姨也加入了竞争之列。

2013 年，创始人单卫钧与周蓉蓉夫妇在上海开设了第一间沪上阿姨门店。10 年之后的 2023 年 9 月 30 日，沪上阿姨共拥有 7297 间门店，在中国现制茶饮市场中排名第四。

除了蜜雪冰城以 3.6 万间门店遥遥领先，排在二三四位的茶百道、古茗和沪上阿姨门店数量都在 9000 间以下，相差不多。

成立以来，沪上阿姨共获得 4 轮投资，投资机构包括嘉御资本、金镒资本、知一投资等。

冲刺万店目标

创业之前，单卫钧和周蓉蓉都曾在安利（中国）日用品有限公司工作多年。

单卫钧现年 47 岁，1996 年 7 月毕业于江苏海事职业技术学院，获得江海轮机管理专业中专文凭。毕业后，他进入安利，担任高级销售经理。

现年 46 岁的周蓉蓉毕业于东北师范大学，获得英语专业专科学位。她毕业后进入雅芳，后来成为大区销售经理。2007 年，周蓉蓉开始在安利工作。

2013 年，单卫钧与周蓉蓉双双辞职，在上海开设了一家奶茶店，销售一款加入血糯米、红豆等谷物作配料的奶茶。

这款奶茶最适合热饮，在中国北方的冬天非常受欢迎，沪上阿姨由此开始在江苏、河北、天津、山东等北方地区拓展门店。6 年之后推出的新鲜水果茶，让沪上阿姨得以扩展到南方。

目前，沪上阿姨提供鲜果茶、多料奶茶、轻乳茶、酸奶昔及袋装小食，价格介于 7 元至 22 元之间。门店主要为街边店，小部分店铺位于购物商场或公交枢纽。

沪上阿姨门店绝大部分为加盟店，近几年大幅加快了扩张速度，向万店目标冲刺。

从成立到 2020 年末的 8 年，沪上阿姨仅开店 1994 间，而到 2023 年 9 月 30 日，就猛增至 7297 间。仅 2023 年前 9 个月，就开店 1990 间，新增门店数量堪比成立前 8 年的总和。

除了核心品牌 " 沪上阿姨 " 外，公司还推出了两个辅助品牌，" 沪咖 " 和 " 轻享版 "。2022 年诞生的沪咖设在沪上阿姨门店内，销售各种咖啡饮品；2023 年推出的轻享版聚焦下沉市场，与沪上阿姨相比，定价更便宜，门店选址更灵活。

截至 2023 年 9 月 30 日，有 1964 间沪上阿姨门店提供沪咖咖啡，轻享版门店则开了 40 间。

单卫钧和周蓉蓉在公司管理上分工合作。单卫钧任董事会主席、执行董事兼行政总裁，负责品牌战略、业务发展规划及企业文化。周任执行董事兼副行政总裁，除了参与制定重大业务发展规划，工作重心在供应链管理。

此外，沪上阿姨在 2022 年引入了一位职业经理人——周天牧最初担任首席营运官，2023 年 11 月成为执行董事兼副行政总裁。

加入沪上阿姨之前，周天牧曾在宝洁和阿里巴巴工作。在阿里巴巴，周天牧先后担任口碑快消零售事业部总经理和阿里集团超市生态事业部总经理。

周天牧在沪上阿姨的雇员激励计划中获授 937,546 股股份，占上市前股份的 0.9%。

本质是大批发商

强大的供应链体系是沪上阿姨等新茶饮品牌成功的核心之一。通过不断拓展门店数量，集中大批量采购，提高对供应商的议价能力；通过构建覆盖全国的供应链网络，沪上阿姨能够每周将新鲜食材送达门店两至三次，提高了门店的运营效率。

截至 2023 年 9 月 30 日，沪上阿姨的供应链网络包括 8 个大仓储物流基地、4 个设备仓库、9 个新鲜农产品仓库，以及 19 个前置冷链仓库。另外，沪上阿姨在浙江海盐拥有四条生产线，总面积约 10,000 平方米，生产加工珍珠、芋圆、芋泥等食材。

沪上阿姨将集中采购的茶叶、乳制品、水果等食材，以及包装材料、生产设备等，销售给加盟门店，从中赚取差价。

2021 年、2022 年和 2023 年前三个季度，沪上阿姨的 GMV（商品交易总额）分别为 41.6 亿元、60.7 亿元和 71.5 亿元，同比增速分别为 45.8%、57.7%。

同期营业收入分别为 16.4 亿元、22 亿元和 25.4 亿元，同比增速分别为 34%、54.1%。

沪上阿姨的营业收入主要来自向加盟商销售食材、包装材料和设备，其次是向加盟商收取的加盟费，由于自营门店数量极少，自营收入占比极低。2022 年，这三部分占总收入的比例分别为 77.7%、16.6% 和 5.7%。

同期毛利率逐步提高，分别为 21.8%、26.7% 和 31.2%。招股书称，毛利率提升的主要原因是由于采购议价能力的提高、以及优化了生产流程及供应链管理。

2021 年、2022 年和 2023 年前三个季度，净利润分别为 8340 万元、1.5 亿元和 3.2 亿元，同比增速分别为 79.2%、188%。

作为大批发商和 " 链主 " 的沪上阿姨可以持续盈利，那么开一间加盟店是不是个好生意呢？

这里可以粗略估算一下。将沪上阿姨的 GMV 看成所有门店的营业收入，将沪上阿姨的营业收入看成所有门店的成本（门店租金、员工薪酬除外），那么上述同期门店不包含租金和薪酬的毛利率分别为 60.6%、63.8%、64.5%。

3 年估值上涨 2 倍多

成立以来，沪上阿姨共完成 4 次融资，累计金额近 4.8 亿元。

2020 年 11 月，卫哲的嘉御资本独家投资沪上阿姨 7500 万元。次年 10 月，嘉御资本又独家投资 5300 万元，沪上阿姨的投后估值达到 15.6 亿元。

2023 年 7 月，沪上阿姨完成 2.3 亿元 B 轮融资，投资方包括金镒资本、知一投资、熠美投资等，嘉御资本再次投资 5000 万元。

2024 年 2 月，沪上阿姨又获得瀚晖投资、金鼎资本等机构约 1.215 亿元的 C 轮投资，投后估值达到 51 亿元。3 年内估值上涨了 2 倍多。

上市前，单卫钧与周蓉蓉共持股约 75.42%%，按照 51 亿元的估值粗略计算，这对夫妻的身价超过 38 亿元。

嘉御资本持股约 9.15%，持股价值超过 4.6 亿元。与 1.78 亿元的投资金额相比，3 年回报 1.6 倍。

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