中泰证券股份有限公司范劲松 , 熊欣慰 , 晏诗雨近期对洽洽食品进行研究并发布了研究报告《符合预期，静待拐点》，本报告对洽洽食品给出买入评级，当前股价为 33.4 元。

洽洽食品 ( 002557 )

投资要点

事件：公司发布 2023 年业绩快报。公司 2023 年收入 68.1 亿元，同比 -1.1%；归母净利 8.1 亿元，同比 -17.5%，扣非归母净利 7.1 亿元、同比 -16.2%，其中 2023Q4 收入 68.1 亿元、同比 -6.9%，归母净利 3.0 亿元、同比 -14.3%，扣非归母净利 2.9 亿元、同比 -11.6%。符合市场预期。

回顾 2023 年，多因素影响下业绩略有下滑。由于第一季度和第四季度均受到春节跨期因素的影响，同时受到葵花籽原料采购成本上升的影响，公司收入利润略有下滑。2023 年，通过重点推进渠道精耕项目，进行弱势市场提升、县乡突破以及新场景、新渠道的拓展，公司每日坚果和坚果礼盒的渠道渗透率提升，在零食量贩渠道业绩提升较快，同时公司也加大了风味坚果产品的试销力度。公司电商通过抖音、拼多多等渠道，不断进行突破；海外市场持续深耕东南亚市场，渠道不断渗透深化，总体销售有恢复性增长。

展望 2024 年，收入、利润预计恢复稳健增长。收入端：瓜子产品基数较低，新品、新渠道等有望逐步起量；坚果产品预计加快渠道精耕建设，增加产品铺市率，同时新品也有望贡献一定增量。利润端：葵瓜子一年一季，成本回落预计较为确定，净利率修复趋势预计逐季明朗。

盈利预测：我们预计公司 23-25 年营收分别为 68.06/79.79/91.74 亿元，净利润分别为 8.05/11.47/13.02 亿元。维持 " 买入 " 评级。

风险提示：原材料价格波动、食品安全事件。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司王文丹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 93.42%，其预测 2023 年度归属净利润为盈利 8.05 亿，根据现价换算的预测 PE 为 21.04。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 15 家机构给出评级，买入评级 12 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 43.69。

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