中原证券股份有限公司顾敏豪近期对建龙微纳进行研究并发布了研究报告《公司点评报告：全年业绩略有下滑，海外业务与新产品增长态势较好》，本报告对建龙微纳给出增持评级，当前股价为 41.8 元。

建龙微纳 ( 688357 )

公司公布 2023 年度业绩快报，预计 2023 年实现营业收入 9.72 亿元，同比增长 13.87%，归属于上市公司股东的净利润为 1.53 亿元，同比下滑 22.57%。扣除非经常性损益后的净利润为 1.37 亿元，同比下滑 11.03%。基本每股收益预计为 1.84 元。

全年收入实现稳步增长，业绩略有下滑。公司是我国吸附分子筛行业的领军企业，主要从事无机非金属多孔晶体材料分子筛吸附剂相关产品研发、生产、销售及技术服务等业务，产品包括分子筛原粉、分子筛活化粉、成型分子筛以及活性氧化铝，广泛应用于工业气体分离、医用氧气、能源化工、石油化工、环境治理等领域。2023 年以来，公司聚焦主业，加大投入实施 " 国际化战略 "，持续加强技术创新，积极开拓全球市场，推动公司核心产品销量与收入稳中有升。此外，公司近年来持续推进新产品的研发布局，产品结构不断丰富，部分应用于新领域的产品以及石油化工领域的催化剂等均实现突破，为公司打开了新的增长空间。在多项因素驱动下，公司产品竞争力与市场占有率得到进一步提升，产品结构更加完善，带动全年公司营业收入同比增长 13.87%。

2023 年，公司及时根据市场竞争环境的变化，积极调整营销模式，采取更为主动的销售策略以提高市场占有率，同时全年公司人员支出、市场推广和研发投入增加等使得期间费用同比增长 26.62%，对全年利润带来一定压力。受此影响，公司全年净利润同比下滑 22.57%，扣非后的净利润同比下滑 11.03%。

海外业务快速增长，国际化战略不断推进。国际市场方面，公司以泰国建龙生产基地为基础，充分利用泰国的区位优势，从走出去深入推进泰国产销本地化部署工作，不断完善 " 多市场进入体系认证 " 和 " 国际品牌培育工作 "，深入推进美国、印度、欧洲和中亚地区的市场开发服务，拓展公司产品国际市场占有率。2023 年公司海外销售收入同比增长约 44.83%，泰国建龙全年营收同比增长约 44.92%。此外，公司与林德气体、法液空等多个海外大型气体厂商达成规模销售与长期合作，并为嘉能可完成了海外制氧系统的分子筛整体更换业务，逐渐从销售出海向技术出海转变。目前泰国建龙二期项目正有序推进，预计于 2024 年底投产。随着公司的国际化战略的不断推进，有望为公司业绩带来更广阔的增长空间。

业务布局持续多元化，新业务推出保障长期成长。公司坚定走高质量差异化的发展道路，围绕分子筛吸附、催化材料在能源化工、石油化工、环境治理等领域作为主要研发方向，持续推进新产品的研发和布局。公司持续加大对分子筛新应用领域的研发投入，2023 年取得较好进展。如汽车刹车系统、空气悬架系统和动物饲料用分子筛等产品，合计实现了千吨级的规模化销售。在催化剂领域，公司产品在石油化工领域也实现销售突破，完成了中石油长庆油田的世界规模第二、亚洲最大的 RNG 项目及塔里木油田超大型 RNG 项目的分子筛供应，并实现了一次开车成功。新产品、新项目的推出与落地拓宽了公司产品的应用场景，进一步巩固公司在同行业的领先地位。

盈利预测与投资评级：预计公司 2023、2024 年 EPS 分别为 1.84 和 2.36 元，以 2 月 28 日收盘价 40.50 元计算，PE 分别为 22.05 倍和 17.19 倍。公司估值合理，结合公司的发展前景，维持公司 " 增持 " 的投资评级。

风险提示：下游需求不足，新项目进度低于预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券张志扬研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 83.47%，其预测 2023 年度归属净利润为盈利 2.21 亿，根据现价换算的预测 PE 为 15.68。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 2 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 51.38。

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