" 本次募投项目建成后，预计 Mini LED 芯片年度平均销售收入 113017.43 万元，年度平均利润总额 14956.03 万元。" 这是一年多之前，聚灿光电（300708）向特定对象发行 A 股股票募集说明书中描述的 " 募投项目的预计效益情况 "，但是该募投项目的部分资金要另作他用了。

3 月 5 日晚，聚灿光电发布 " 关于变更部分募集资金用途及新增募投项目的公告 " 称，公司 "Mini/Micro LED 芯片研发及制造扩建项目 " 原计划募集资金投入约 10.82 亿元，截至 2023 年 12 月 31 日，投入募集资金 65.11 万元，剩余募集资金约 10.81 亿元，为提高募集资金使用效率，公司拟变更 "Mini/Micro LED 芯片研发及制造扩建项目 " 的部分募集资金（共计 8 亿元）用途，用于新项目 " 年产 240 万片红黄光外延片、芯片项目 " 的实施。

" 半年了，定增你的都解禁了，你才用了 65 万，大 A 的上市公司真太好圈钱了，除了年报冲第一你还有啥亮点？" 一位投资者在聚灿光电的股吧里提出了自己的质疑。

4 个月仅 " 花了 "65 万元

资料显示，聚灿光电处于 LED 产业链上游，2017 年 10 月在深交所创业板挂牌上市，实际控制人是潘华荣。公司主要从事化合物光电半导体材料的研发、生产和销售业务，主要产品为 GaN 基高亮度 LED 外延片、芯片，技术门槛和附加值均较高，凭借宿迁生产基地大规模投资建设，产能规模释放效应明显，已成为国内领先的 LED 芯片企业。

Wind 数据显示，2019-2023 年，聚灿光电的产能利用率分别为 97.02%、97.50%、98.72%、98.23%、98.45%，公司一直处于满负荷运转状态；产销率分别为 102.49%、102.36%、99.15%、96.75%、100.96%，公司一直处于满产满销状态。

在满产满销的背景下，聚灿光电于 2023 年向特定投资者进行了一次定增募资，用于 "Mini/Micro LED 芯片研发及制造扩建项目 "，该项目总投资金额为 15.5 亿元，计划募资 12 亿元，但最终在 2023 年 8 月完成了募资净额约 10.82 亿元。

公告显示，"Mini/Micro LED 芯片研发及制造扩建项目 " 位于江苏省宿迁经济技术开发区聚灿宿迁现有厂区内，主要生产 Mini LED 芯片，项目主要建设内容包括厂房建设、购置生产 Mini LED 芯片所需设备等，项目建成后形成年产 720 万片 Mini LED 芯片产能。

谈及 "Mini/Micro LED 芯片研发及制造扩建项目 " 的背景及必要性，聚灿光电在 2023 年的定增募集说明书中表示，"LED 产业结构升级，Mini/Micro LED 是未来发展重点；技术引领发展，提升公司竞争力；巩固提升公司地位，着力实现战略规划 "，并表示，" 公司将一贯秉承‘聚焦资源、做强主业’的发展战略，在实现产能攀升的同时伴随调整产品结构，发力高端 LED 芯片产业技术，重点聚焦 Mini/Micro LED 领域，以技术带领发展，以创新开拓未来。"

对于项目的预计收益情况，聚灿光电在当时的公告中表示，" 本次募投项目建成后，预计 Mini LED 芯片年度平均销售收入 113017.43 万元，年度平均利润总额 14956.03 万元。根据本次募投项目经济效益测算模型及公司既往经营情况，项目建设及运营周期按 10 年计算，本项目税后内部收益率 12.95%，税后投资回收期（含建设期）为 6.37 年，具备较好的经济效益。"

对于此次募资扩产，东兴证券研报认为，Mini/MicroLED 芯片为高附加值产品，随着产品的后续投放，聚灿光电的产品有望实现量价提升。

就在市场投资者等待该项目给聚灿光电带来预期效益时，聚灿光电突然在 2024 年 3 月 5 日晚发布了公告称，10.82 亿元的募资到 2023 年 12 月 31 日仅投入了 65.11 万元，还剩余募集资金约 10.81 亿元，为提高募集资金使用效率，公司拟变更 8 亿元募资用途，用于新项目 " 年产 240 万片红黄光外延片、芯片项目 " 的实施。

这意味着，从 2023 年 8 月到 12 月的 4 个月左右时间里，聚灿光电在 "Mini/Micro LED 芯片研发及制造扩建项目 " 的投资仅有 65.11 万元，的确令人匪夷所思。

Mini/Micro LED 芯片不香了？

" 年产 240 万片红黄光外延片、芯片项目 " 计划总投资 10.50 亿元，聚灿光电计划使用 8 亿元募资进行投资。

达产后，聚灿光电预计该项目年均营业收入为 61330.81 万元，年均利润总额为 11720.08 万元，年均净利润为 9962.07 万元，税后内部收益率 12.96%，税后投资回收期（含建设期）为 6.29 年，具备较好的经济效益。

但是，" 年均营业收入为 61330.81 万元，年均利润总额为 11720.08 万元，年均净利润为 9962.07 万元 " 与此前的项目 " 年度平均销售收入 113017.43 万元，年度平均利润总额 14956.03 万元 " 明显逊色不少，为何聚灿光电执意要变更部分募资投向呢？

对于变更的原因，聚灿光电在 3 月 5 日晚的公告中表示，"Mini/Micro LED 芯片研发及制造扩建项目 " 系公司于 2022 年结合当时市场环境、行业发展趋势及公司实际情况等因素制定的。根据公司发展战略规划，为了更好发挥产业链一体化优势，提高公司市场竞争力，所以变更部分募集资金用途用于 " 年产 240 万片红黄光外延片、芯片项目 " 的实施。

" 随着小间距显示、全彩屏及 RGB 白光等等市场的快速崛起，红黄光与蓝绿光 LED 芯片产品在生产中的配合与协同愈发重要，全色系 LED 芯片厂商在竞争中也更具优势。但由于缺乏 GaAs 基的红黄光 LED 芯片产品布局，导致公司在 Mini/Micro LED 新型显示等快速增长的显示细分市场竞争优势不突出。" 聚灿光电表示，通过本次募投项目的建设，公司将形成年产 240 万片红黄光外延片、芯片的产能，建立与蓝绿光 LED 芯片搭组的 RGB 显示产品的全色系体系，进一步提升公司的市场竞争力。

投了 65.11 万元后，原有募资还有 10.81 亿元，此次变更了 8 亿元就只剩下 2.81 亿元了，那么，原本 " 信心满满 " 的 "Mini/Micro LED 芯片研发及制造扩建项目 " 还做不做了呢？

" 本次变更后，剩余的募集资金将继续实施原有项目，原募投项目的资金缺口部分将由公司以自筹资金继续投入。" 聚灿光电如是表示。

截至 2023 年 12 月 31 日，聚灿光电的货币资金约为 23.36 亿元，这其中就包括 10.81 亿元的定增募集资金，剩下多少还能继续投入到 "Mini/Micro LED 芯片研发及制造扩建项目 " 中尚未可知。

3 月 6 日，聚灿光电以下跌 0.96% 报收 9.31 元，年内股价下跌约 17%，公司市值跌至 63 亿元左右，较 2023 年末 76 亿市值蒸发了约 13 亿元。

（责任编辑：高文珣 ）