2024 年 3 月 4 日，搜狐 ( SOHU.US ) 公布 2023 年 Q4 及全年财报。财报显示，搜狐于 2023Q4 实现总收入 1.41 亿美元；去年全年总收入为 6.01 亿美元。同时，搜狐公司董事会已于 2024 年 3 月 2 日批准对于此前宣布的美国存托股票回购计划的金额追加，从总金额最高 8000 万美元增加至总金额最高 1.50 亿美元。该股票回购计划自 2023 年 11 月 11 日开始，为期 2 年。截至 2024 年 2 月 29 日，搜狐已经回购了 1276457 股搜狐美国存托股票，总金额约 1200 万美元。

搜狐 2019 年开始转型，管理层当前加大回购，是基于两点判断：第一，公司偏离了内在价值及与同行比较处于相对低估位置，第二，坚信公司转型方向是对的，公司能做出成绩。

回购凸显长期增长信心

此次追加回购力度，彰显了公司管理层对未来增长前景的信心。如果我们仔细翻看过去搜狐回购历史，可以发现近几年公司回购力度明显增大。此时公司加大回购力度的行为，不仅是对未来业务发展，更是对当前价值安全边际的信心。

数据显示，在过去的三个月里，搜狐的股票上涨超 20%。从估值指标上看，搜狐每股账面价值近 30 美元，远远高于当前股价。鉴于搜狐的低估值和回购计划反映出的乐观前景，有 3 家机构对搜狐的股票给出买入 / 增持评级，其中花旗银行将目标股价从 16 美元 / 股调整为 17 美元 / 股。

财报显示，搜狐的毛利率维持在较高水平。2023 年，美国通用会计准则和非美国通用会计准则毛利率均为 76%，近几年处于持续上升态势，表明搜狐近年来持续提升运营效率的措施取得一定成效。

而相较于 49.07% 的行业平均水平，搜狐毛利率高出 50%。

搜狐业务由三大部分组成，品牌广告、在线游戏和其他业务。2023 年各业务毛利率对比 2022 年都有上升，尤其是品牌广告业务毛利率从 16% 增长至 20%，这在广告市场整体疲软的情况下显得尤为突出。其背后是对外，搜狐在市场活动方面持续绽放活力，各垂类品牌 IP 不断输出优质精品内容，扩大平台影响力；对内，优化运营使业务经营上呈现更积极健康的发展状态，带来毛利率较大程度的提升。

搜狐仍在推陈出新

正如张朝阳所说：我们的长期主义，是要坚持在互联网媒体和社交方面做到中国最好的社交平台和短视频直播平台。

首先，搜狐视频加码知识直播。

近年来，从东方甄选凭借别具一格的双语带货直播实现了一周内粉丝数量飙升至千万，到清华大学和北京大学直播公开课等直播纷纷出圈。

知识直播爆火的背后，印证了当下用户对于高质量、精品化科学知识的需求。据艾媒咨询数据显示，2022 年中国知识付费市场规模达 1126.5 亿元，较 2015 年增长约 70 倍，预计 2025 年市场规模将达 2808.8 亿元。

数据来源：艾媒咨询

搜狐创始人张朝阳自身的学霸光环（麻省理工物理学博士）及个人影响力（互联网教父）使其天然具备切入科学直播领域的基础。《张朝阳的物理课》自 2021 年推出以来，两年多时间逐渐形成了线上直播、短视频、线下演讲、书籍出版在内的全链路 IP 生态。

在《张朝阳的物理课》IP 引领下，搜狐视频吸引了更多专业播主加入，不断扩大知识直播的覆盖领域。

此外，知名 IP 带来的商业化机会，亦能带动搜狐广告业务的增长。搜狐在财报中表示，鉴于《星空下的对话》在内的优质内容在多个平台上引发讨论和传播，获得了广告主的广泛认可。

其次，坚持长短视频 " 双引擎 " 战略。

据艾媒咨询数据显示，34.8% 和 29.9% 的网民浏览短视频是为了了解好友近况、动向及结交好友。这意味着，有超六成的用户在使用视频软件时具有社交需求。但当前整个短视频行业呈现出重算法、轻社交的局面。尤其是短视频平台，其内容产出以 UGC 为主，所以相比于成熟平台还可能会面临内容端的压力。

图片来源：艾媒咨询

在这方面，搜狐视频不断推进长短视频 " 双引擎战略 "。

长视频方面，搜狐视频接连输出《为你逆光而来》等高质量自制剧集。在短视频方面，搜狐视频 " 关注流 " 围绕 PGC、UGC、Vlog 自媒体短视频打造精品化垂直平台。

搜狐视频 " 关注流 " 平台有各种圈层，用户可以在该平台中进行转发、关注、消费，实现以视频会友。在强社交属性下，能够有效留存凭借知识直播吸引到的用户，并进行转化为圈层用户，增强用户粘性。

去年，搜狐视频推出搜狐视频播主大会、搜狐视频舞蹈翻跳大赛、搜狐视频国风盛典等活动，通过 " 关注流 " 聚合圈内精准流量，再利用平台影响力进行破壁，进一步聚集全网爱好者。

结语

经历几年业务转型和探索，搜狐股价处于相对低位，但同时估值的安全边际也很高，随着对平台和产品的不断打磨，其未来值得期待。