埃克森美孚向国际商会申请仲裁，企图接入雪佛龙与赫斯之间的收购交易。这个对雪佛龙会有什么影响？来看看外国分析师的看法。

作者：JR Research

自去年年底雪佛龙宣布以 530 亿美元收购赫斯以来，这家领先的石油和天然气公司的投资者不得不应对巨大的波动。雪佛龙执行和稀释风险的担忧可能主导了当时的市场情绪，因为雪佛龙经历了大幅回调。

雪佛龙在 2024 年 1 月触底，尽管自那时以来，它的表现落后于标普 500 指数。尽管表现不佳，但雪佛龙的买入情绪仍然强劲，这表明可能不会再次触及雪佛龙在 2022 年 7 月的低点（低至 130 美元水平）。

尽管最近出现了更多建设性的调整，但赫斯的收购交易可能会有 " 五到六个月 " 的延迟。因此，其主要竞争对手埃克森美孚已向国际商会申请仲裁，以挑战雪佛龙收购赫斯的交易。尽管如此，埃克森美孚仍在与雪佛龙和赫斯进行积极的谈判。埃克森美孚希望以更大的权力行使其优先购买权，尽管雪佛龙认为埃克森美孚没有理由通过收购交易挑战其收购赫斯在圭亚那的股份。

分析师们还认为，虽然雪佛龙收购赫斯的交易可能会推迟，但预计不会被搁置。尽管如此，石油和天然气行业的收购活动的增加可能会加剧美国联邦贸易委员会的担忧，从而可能导致消费者价格上涨。因此，即使雪佛龙正在应对埃克森美孚反对完成赫斯交易所带来的挑战，也应该受到更严格的审查。

雪佛龙在 2 月份公布了其第四季度收益，并提供了其前瞻性生产指引。尽管上游业务表现疲软，但雪佛龙第四季度调整后的每股收益超出了分析师的预期。此外，雪佛龙在 2023 年创下了美国净石油当量产量的新纪录，表示有信心在 2024 年实现更高的产量。

据此，雪佛龙预计 "2024 年销量将增长 4%-7%。" 管理层重申雪佛龙致力于利用其在二叠纪盆地的持续优势来维持其增长。OPEC+ 延长减产的决定也应该支持雪佛龙在 2024 年实现合理产量增长的决定，因为石油和天然气的基础价格走弱。尽管如此，WTI 原油期货自 2023 年底以来也试图在 60 美元左右的水平触底。随着 WTI 原油期货最近的复苏和重新测试 80 美元的水平，购买情绪的改善应该有助于雪佛龙的实现，因为它增加了产量。

华尔街估计，雪佛龙的增长正常化阶段在 2023 年达到最低点，预计到 2024 年将恢复 3% 的增长。雪佛龙调整后的每股收益也将在 26 财年出现反弹，在 22 财年达到 18.83 美元的峰值后达到 14.19 美元。因此，得益于产量的提高和原油价格的上涨，雪佛龙的经营业绩预计将在 2023 年超过其周期低点。此外，市场并没有过度关注雪佛龙收购赫斯所带来的不确定性。因此，市场可能已经消化了雪佛龙在 2023 年底下跌后的不确定性，为抄底买家提供了增加持仓的机会。

雪佛龙的前瞻调整 EBITDA 倍数为 5.6 倍，明显低于其 10 年平均水平的 6.4 倍。它还受到 4.3% 的强劲远期股息收益率的支撑，在当前水平上提供了坚实的估值支撑。雪佛龙的交易价格较埃克森美孚提前调整后的 EBITDA 6.2 倍有合理的折扣，这表明悲观情绪可能反映在其估值中。

因此，对于雪佛龙投资者来说，增加对一家基本面强劲的石油和天然气公司的仓位仍然是一个合适的机会，即使该公司正在应对因收购赫斯而产生的不确定性。

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