作 者丨倪雨晴

编 辑丨张铭心

AI 时代，英伟达是科技圈的绝对头条，其股价的波动也牵动着资本市场的神经。

当地时间 3 月 12 日，在美股科技企业的一片涨声中，英伟达依然涨幅领先，收涨 7.16%，股价重新站上 900 美元。英伟达单日市值增加超 1500 亿美元（约合人民币 11023 亿元），总市值 2.3 万亿美元。

截至 13 日最新收盘，英伟达股价报 908.88 美元 / 股。

几天前，大家还在讨论英伟达下跌 5.55% 的原因和预兆，而今天又上演新一轮狂欢，无论如何，英伟达还将驱动着 AI 巨轮继续向前。就在几天后的 3 月 19 日，英伟达的年度大会 GTC2024 即将到来，英伟达创始人黄仁勋将进行 " 见证 AI 的变革时刻 " 为主题的演讲，对外谈论 AI 的前沿趋势。

同时，按照业内人士的预测，本次 GTC 大会有望看到新一代旗舰 GPU B100、全新推理平台、与联发科合作的汽车芯片细节以及软件业务的进展。根据历年的记录，在 GTC 大会后，英伟达都会迎来一波上涨。

生成式 AI 的到来，改变了诸多企业的叙事，英伟达乘风而起，成为场上最耀眼的明星。支撑英伟达上涨的动力中，有对 AI 发展的高预期、有强劲的利润、有增长的空间……与此同时，市场上对高价的警告之声也在传播。而这一波 AI 浪潮将会把市场推高至何处、将加速计算升级到何处，我们都将继续见证。

泡沫是否存在？

今年年初至今，英伟达的股价涨幅已经超过 85%，市值也来到了 2.3 万亿美元，仅次于微软（约 3.09 万亿美元）和苹果（约 2.7 万亿美元）两家科技巨头。

机构和分析师们给出的目标价位也越来越高。根据公开信息，QUICK FactSet 汇总的英伟达目标股价，平均值从 1 月末的 674 美元起，在 2 月 21 日的 2024 财年（截至 2024 年 1 月）财报发布后上升到 893 美元。3 月 5 日，美国瑞穗证券将英伟达目标股价从 850 美元上调至 1000 美元，更有分析师喊出 1200 美元的高价，如今英伟达的股价已经上涨至 919 美元。

这也引发了市场上是否存在泡沫的讨论，有不少分析师认为市场还将继续上涨。在此前的一场直播中，花旗美国股票策略总监佩蒂特（Drew Pettit）表示，当前市场估值虽然较高，但并非不可持续，与互联网泡沫时期相比，当前上市公司盈利能力更强，资产负债表更加健康。

从科技巨头的业绩来看，增长势头均非常凶猛。随着人工智能需求的增长，英伟达的亮眼业绩不必多言，Meta、微软、亚马逊等公司的业绩也都超出预期。

韦德布什分析师艾夫斯（Dan Ives）认为当前市场环境与 1995 年更为相近，而非泡沫开始的阶段。艾夫斯在一份报告中写道：" 在我们看来，这与 1999/2000 年期间的情况完全不同，当时的高估值、缺乏货币化 / 基础设施、薄弱的资产负债表、泡沫商业模式和宏观背景和现在完全是两个不同的世界。"

在上涨的美股科技大公司中，英伟达表现最为强劲，股市上节节攀升的同时，其产业地位也在进一步提升。调研机构 Counterpoint 向 21 世纪经济报道记者提供的数据显示，由于企业和消费者支出放缓，2023 年全球半导体行业的收入下降了 8.8%，但是英伟达逆势上升，其营收排名从全球第十名上升到第三名。

" 由于英伟达在人工智能 / 高性能计算中使用的通用 GPU 的高市场份额，该公司将继续引领半导体行业的增长。英伟达在 2023 年的收入同比增长了 86%，在收入方面排名第三，这是其有史以来第一次进入前五名。"Counterpoint 在报告中指出。

业内人士向记者指出，人工智能，包括 AI PC、AI 手机、AI 服务器、AI 存储等，仍将是 2024 年半导体行业有机增长的主要驱动力。

AI 战线拉长

当前，英伟达仍稳坐 GPU 王座，GTC 大会将会升级产品。多位业内人士向记者表示，升级后的产品将更加强大，代际的差距进一步拉大。

但是赛道上的竞争也更加激烈。一方面，不论是 AI 训练芯片还是推理芯片，需求都在不断上升。从 GPU 到 ASIC 芯片、FPGA 芯片，各大芯片厂商都在各自加码。

当然 GPU 的需求还在增加。集邦咨询预估到 2025 年，全球若以等同 ChatGPT 的超大型 AIGC 产品 5 款、Midjourney 的中型 AIGC 产品有 25 款，以及 80 款小型 AIGC 产品估算，上述所需的运算资源至少为 145600~233700 颗英伟达的 A100 GPU。

Meta 创始人扎克伯格今年初提到，到今年年底，公司计算基础设施将包括 35 万张 H100 显卡。Raymond James 分析师此前表示，英伟达 H100 售价 2.5 万 ~3 万美元。若按每张 H100 售价 2.5 万美元计算，Meta 这批显卡价格将达数十亿美元。

而英伟达也被曝正在组建全新业务部门，研发 ASIC 芯片，用于满足云巨头厂商定制化芯片的需求。而这些云厂商，几乎都已经自研芯片来服务自己的业务，从而替代成本高昂的 GPU。

黄仁勋在最新的一场对话中就谈到了竞争问题：" 我们不仅有来自竞争对手的竞争，还有来自客户的竞争，而且我是他们眼中唯一的竞争对手。而且，我们明明知道客户即将设计一款芯片来取代我们，我还要继续向他们展示我目前的芯片、下一代的芯片，以及之后的芯片，甚至各种秘密。这样做的原因是，你要尝试让他们相信你在这个领域是最好的，他们才会不得不选择你。"

他还进一步自信地陈述了英伟达的优势，包括架构和运营成本。他表示，英伟达的架构经过约 30 年，已经成为了一种标准。同时，" 当你看到现在的计算机时，它不像笔记本电脑，它是一个数据中心，你需要运营它。因此，购买和销售芯片的人仅仅考虑的是芯片的价格，而运营数据中心的人考虑的是整个运营成本、部署时间、性能、利用率以及在所有这些不同应用中的灵活性。我们的总运营成本（TCO）非常好，即使竞争对手的芯片是免费的，最终算下来它也不够便宜。"

芯片产品之外，巨头也在 AI 投资领域四面出击，英伟达、英特尔、AMD 都不停地进行投资。2023 年以来，英伟达进一步强化了收购投资之路，试图完善在 AI 领域产业链多个环节的布局。

金融数据公司 Dealogic 的分析显示，英伟达 2023 年投资了约 30 家初创企业，是 2022 年的三倍多，投资的领域涵盖软件、制药、医疗等，投资的企业包括 AI 语音识别公司 SoundHound AI、AI 视频搜索公司 Twelve Labs、AI 药物研发公司 Recursion Pharmaceuticals、手术机器人公司 Moon Surgical 等。

整体来看，英伟达的投资主要分为四个类别，一是云服务提供商，二是 AI 软件与应用企业，三是 AI 芯片公司，四是与 "AI+" 合作的其他领域企业。在接下来的 GTC 大会上，英伟达将展示更多 AI 产品线、技术进展和商用案例，AI 的战线将继续拉长。

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本期编辑 江佩佩   实习生 谭雅涵

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