导语：美东时间 3 月 13 日收盘，在线旅游公司途牛旅游网（NASDAQ：TOUR）录得 0.828 美元 / 股，大涨 16.46%，盘中一度涨超 20%，为今年以来股价高峰。

美东时间 3 月 13 日收盘，在线旅游公司途牛旅游网（NASDAQ：TOUR）录得 0.828 美元 / 股，大涨 16.46%，盘中一度涨超 20%，为今年以来股价高峰。

当日，途牛公布了截至 2023 年 12 月 31 日未经审计的第四季度及 2023 财年年度业绩报告。2023 年全年，途牛净收入录得 4.41 亿元，同比增长 140.3%；毛利为 2.937 亿元，同比增长 27.9%。此外，非美国会计准则的净利润录得 5080 万元，创上市以来新高，同时也是疫情以来该指标首次实现盈利。

此外，途牛录得归属于普通股股东的净亏损为 9930 万元，尚未实现真正扭亏为盈，但同比 2022 年亏损大幅收窄近 48%，为上市以来亏损额度最小的一年。

在旅游爆发的 2023 年，途牛正在扭转颓势。

打包旅游收入恢复

众多上市旅企的业绩都在 2023 年迎来转机，多家公司营收翻倍、扭亏为盈。

此前，OTA 龙头携程旅行率先发布 2023 年全年业绩，期内实现净营业收入 445 亿元，同比增长 122%，净利润为 100 亿元，同比增长超 614%。

途牛最新披露的业绩显示，2023 净收入大幅的增长主要来自于打包旅游产品的收入恢复，该业务录得 3.334 亿元，同比增幅达 374%，占总收入的 75% 左右。在财报电话会中，途牛管理层指出，这一增长主要是由于旅游市场的复苏带动旅行团的增长。

途牛的收入主要分为两部分，分别是打包旅游产品收入和其他收入，打包旅游产品收入长期占途牛收入八成以上，且其中六成以上为出境游产品。

在受疫情影响的这几年，该主营板块大受冲击，收入占比下降。与此同时，包括保险公司服务费、旅行产品和服务的佣金（门票、签证服务费、住宿预订和交通票）等业务的收入占比增长。

值得一提的是，途牛创始人于敦德曾公开评价某 OTA 平台布局机票、酒店、门票、出境游等，称其 " 样样俱全，却样样不精 "，如今途牛也在打包旅游之外加码机酒产品。2023 年，途牛自营机票业务交易额同比增长 89%，自营酒店业务交易额同比增长超 600%。

途牛近几年的另一增长点来自直播。为应对疫情冲击，途牛从 2020 年 4 月开始尝试进行直播带货，与其他旅游平台在自有平台上直播不同，途牛将主战场放在了抖音，并孵化了 " 跟着途牛去海南 "" 华东小玩家 " 等多个账号。

据途牛披露，2023 年二季度，途牛直播业务实现了开播以来的首个单季度盈利。而 2023 年，途牛直播交易总额突破 10 亿元，孵化的途牛小玩家在抖音生活服务平台的 MCN 机构中居于头部。

目前，@华东小玩家和 @江浙沪周边游的直播账号为途牛的主力账号，均在 2023 年暑期实现交易额破亿元。3 月 14 日，时代财经查询时，上述两账号都在进行日常直播带货，在全国团购带货周榜上，@华东小玩家位列总榜第 17 名，旅行榜第 6 名，带货额为 120.2 万元，@江浙沪周边游则位于旅行榜境内游第 19 名，带货额为 92.6 万元。

时代财经注意到，途牛部分文旅账号带货量超过东方甄选旗下新东方文旅。如 3 月 11 日至今，@江浙沪周边游位居旅行榜境内游带货量 19 名，而 @新东方文旅位列 62 名。

途牛与东方甄选也曾有过合作。2023 年 2 月 2 日，双方合作推出 " 途牛 × 东方甄选看世界云南专场 " 直播。财报电话会上，管理层提及直播业务时，表示未来将尝试向更多的平台拓展，比如小红书和东方甄选。

市场被对手瓜分

或受业绩利好带动，途牛股价在 3 月 14 日大涨 16%，但距巅峰之时仍相差甚远。

在 2014 年 8 月即上市 4 个月后，途牛的股价曾达到 24.99 美元 / 股，市值超过 30.76 亿美元（约 217 亿人民币）。但此后途牛股价一路波动下跌，并因股价长期低于 1 美元，数次收到纳斯达克发布的退市警告通知函。

2024 年以来，途牛股价尚未突破 1 美元 / 股。3 月 14 日收盘，途牛股价为 0.828 美元，市值仅剩 1.03 亿美元。对比最高点，8 年间途牛股价跌去 96.7%，市值则蒸发超 29.73 亿美元（约 213 亿人民币）。

途牛的市场份额也在被对手瓜分。

根据易观智库发布的《中国在线度假旅游市场季度监测报告 2015 年第 4 季度》显示，途牛 2015 年第四季度交易规模为 34.0 亿元，市场份额增至 26.2%。但 2019 年后，旅游习惯的改变以及个性化旅游的崛起，让专注跟团游的途牛逐渐掉队，市场份额逐渐被一众同行超越。

根据交银国际发布报告，预测 2023 年携程、同程、美团、飞猪将分别占据 57%、13%、15%、6% 的市场份额，而抖音将进一步上升至 4%，途牛则未被单独列出。

尽管途牛踩中直播风口，但途牛旗下直播间带货的品类并不止于酒旅产品。

以交易额位于头部的 @华东小玩家为例，该账号日常带货产品为生活和零食类用品，截至 3 月 14 日，该店里最畅销的是一款销量超 500 万件的抽纸。

京东回归做股东

在途牛业绩提振之际，其背后的资本团也迎来了一位旧人。今年 2 月，途牛发布公告称，陈杰辞去途牛公司董事会成员和董事会薪酬委员会成员的职务，同时张锐已被任命为董事会成员和薪酬委员会成员，上述调整均于 2024 年 2 月 29 日生效。

其中，陈杰是另一旅企 *ST 凯撒的董事长，而新进驻的张锐则来自京东系。自 2020 年，凯撒从京东手中接过所持途牛股份以来，凯撒一直是途牛持股 21.1% 的第二大股东。彼时凯撒称，将进一步调动三方优势资源，加强线上线下业务联动，并积极展开与途牛的业务协同。

2023 年 12 月，京东、凯撒、途牛三方签订终止协议，凯撒集团退还所持逾 7800 万股途牛股份予京东，占途牛已发行普通股的 21.0%。

此次董事会成员调整也是股权转让切割后的人事轮换。

对于退出方凯撒而言，过去几年其经历亏损、被 "ST"，主营业务出境游更是大受打击，显然已经有些自身难保。" 凯撒此前布局途牛，肯定是对资本化有过长远的思考，但因为疫情冲击，加之这两年业务转型不顺利，所以也不得以缩小业务规模，解除长远投资来回血。" 克而瑞文旅总经理胡晓莺指出。

而对重回途牛资本局的京东而言，其目的或许不再只是财务投资。

京东最早在 2014 年投资途牛，前后斥资超 6 亿美元。但伴随着途牛股价下滑，京东在 2020 年将股份转让予凯撒。而此次再次接手，派驻董事会的人员也从以往负责 3C 业务的副总裁，变成了旅游业务负责人。

途牛方面称，张锐于 2023 年加入京东，目前负责京东生活旅行业务部门，在旅游业拥有逾 25 年经验。加入京东之前，张锐曾在美团海外业务部、阿里巴巴旅行休闲旅游部、中国旅游集团出境旅游部任职过。

对于京东的回归，胡晓莺认为互联网大厂如今都在加码文旅赛道，京东入局也不意外，不过其认为京东起步较晚，且向来在新业务布局上较为保守。

业绩回暖，股东方再洗牌，途牛的局面是否得以扭转？

（文章为作者独立观点，不代表艾瑞网立场）