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蓝鲸财经记者 王健文

3 月 14 日晚间，新诺威 2023 年年报出炉。

在咖啡因及其原材料市场波动的影响下，新诺威虽然在 2023 年实现了净利润增长，但却出现了上市以来的首次营收下滑。在此背景下，公司仍抛出了上市以来金额最高的一次分红计划，分红额接近净利润的 50%。

近年来，新诺威频繁并购关联方石药集团旗下资产。通过屡次并购，新诺威在扩充传统业务范围的同时，进军创新药业务。这让公司的股价在 2023 年内涨了近三倍，市值也成功突破 400 亿元。

咖啡因行情扰动，新诺威增利不增收

3 月 14 日晚间，新诺威发布 2023 年年报。在刚刚过去的 2023 年，新诺威实现营业收入 25.02 亿元，同比下滑 4.75%；实现归母净利润 7.56 亿元，同比增长 4.03%。

这是新诺威自 2019 年上市后首次出现营收下滑，且净利润增速也创下新低。不过，在剔除非经常性损益的影响后，2023 年公司的扣非净利润达到 7.44 亿元，同比增幅达 13.09%。

新诺威是一家主营功能性原料、保健食品、特医食品的公司，其功能性原料产品主要包括咖啡因、阿卡波糖、无水葡萄糖等，保健食品主要为果维康维生素 C 含片、B 族维生素含片。

其中，咖啡因是新诺威最重要的产品之一。新诺威是百事可乐、可口可乐、红牛三大国际饮料公司的全球供应商，也是全球生产规模最大的化学合成咖啡因生产商。新诺威的业绩情况，也与咖啡因的市场表现息息相关。

Wind 数据显示，在 2021 年年中前，咖啡因的价格常年稳定在 60-100 元 / 千克之间。不过，自 2021 年下半年开始，受原材料涨价、下游功能性饮料需求增长等因素影响，咖啡因的价格迅速上涨，至 2022 年，其价格最高涨至 235 元 / 千克。虽然自 2022 年末开始，咖啡因价格有所回调，但整体来看，2023 年其价格仍处于高位，处于 150-170 元 / 千克之间，仍高于 2021 年前的水平。

但从销量上来看，与 2022 年相比，咖啡因的出口量整体有所下滑，东方比特数据显示，2023 年 1-10 月，咖啡因出口量约 17051 吨，较上年同期下降了 6.77%。销量下滑叠加单价下滑，对公司的营收产生了负面影响。

但与咖啡因本身相比，咖啡因的原材料价格下滑的更加迅速。化学合成咖啡因，主要需要氰乙酸、醋酐、液碱、硫酸二甲酯等原材料。其中，氰乙酸的用量占比最高。此前新诺威的招股书显示，2016 年至 2018 年，氰乙酸的采购金额为所有原材料之首，占原材料采购总金额的比重在 20%-30% 之间。

而在 2023 年，氰乙酸的价格大幅下降。2023 年 4 月至 8 月，其价格由约 1.80 万元 / 吨降至 0.86 万元 / 吨，降幅超 50%。此后价格虽有所回升，但仍处于 1-1.2 万元区间的低位。

在上述因素的叠加下，2023 年新诺威功能性原料产品的毛利率由 38.34% 增至 40.99%，进而推动公司净利润同步实现增长。

在净利润再创新高的同时，新诺威也抛出了上市以来最大手笔的一次分红。公告显示，新诺威将向全体股东每 10 股派发现金红利 3.2 元，累计分红数额达 3.74 亿元，占全年净利润的 49.52%。与之相比，2022 年新诺威的分红额为每 10 股派发 1.5 元，总分红额为 0.98 亿元。

在发布年报的次日，新诺威股价低开高走，截至收盘，公司股价收于 41.40 元 / 股，较前一交易日上涨 7.76%，市值达 485 亿元。

腾挪石药资产，收获创新药管线

新诺威是石药集团的控股子公司，由石药控股和石药进出口于 2006 年 4 月共同出资设立。2019 年，石药集团将新诺威拆分回 A 上市。截至 2023 年 9 月末，石药集团通过恩必普药业和欧意药业合计持有新诺威 74.17% 股份。

自上市以来，新诺威多次对石药集团旗下资产进行并购，扩充自己的业务范围。

2021 年 7 月，新诺威公告称，将通过向控股股东石药集团恩必普药业发行股份的方式，购买石药圣雪 100% 股权，交易作价 8 亿元。石药圣雪的主要产品包括无水葡萄糖、阿卡波糖等，也属于功能性原料。在并购石药圣雪之后，新诺威取得了上述业务，进一步扩充了功能性原料业务规模。

在收购后的几年内，石药圣雪的业绩增长较为平稳。根据收购时的业绩承诺，2022 年至 2024 年，石药圣雪的净利润须不低于 8100 万元、9100 万元和 10200 万元。根据新诺威最新发布的财务数据，2023 年，石药圣雪的营收和净利润分别为 5.83 亿元、0.95 亿元，成功完成了本年度的业绩承诺。

2023 年 9 月，新诺威再度表示，将向石药集团旗下的巨石生物增资 18.71 亿元，进而取得公司 51% 的股权，实现对公司的控股。

不过，巨石生物的业务范畴与新诺威并不重合。该公司是一家创新生物医药企业，主要研发抗体类药物、抗体偶联药物（ADC）以及 mRNA 疫苗等生物制药产品，治疗领域包括乳腺癌、宫颈癌、胃癌、银屑病等。

通过对巨石生物的增资，新诺威开始进入了创新药领域，股价也随之大幅上扬。2023 年 9 月 11 日，新诺威的收盘价为 13.41 元 / 股，2023 年 12 月 6 日，新诺威股价创下 48.74 元 / 股的阶段新高，在 56 个交易日中，新诺威的股价累计上涨 263%。

今年 1 月，新诺威再度开启并购，进一步布局创新药。公司宣布，将通过发行股份及支付现金的方式，收购石药集团旗下的百克生物 100% 股权。

百克生物的代表产品为 " 津优力 "，即聚乙二醇化重组人粒细胞刺激因子注射液，该产品可以减少发热性中性粒细胞减少引起的感染。此外，公司还布局了 GLP-1 类药物管线，包括一款 2 型糖尿病适应症的司美格鲁肽注射液，以及一款适应症为肥胖 / 超重的 GLP-1Fc 融合蛋白注射液，上述两款产品均处于三期临床阶段。

为了更加突出自身的创新药属性，2023 年 11 月，新诺威还将企业的名字由石药集团新诺威制药股份有限公司变更为石药创新制药股份有限公司，证券简称尚未进行变更。

虽然从整体上看，新诺威近年来的资产腾挪均局限于集团内部。但对新诺威自身而言，并入两家创新药企或有助于公司未来业绩的提升。但随着创新药市场日益内卷，新诺威能否依靠巨石生物与百克生物突围，仍有待进一步观察。