民生证券股份有限公司余金鑫近期对南京银行进行研究并发布了研究报告《事件点评：股东增持显信心，高股息价值突出》，本报告对南京银行给出买入评级，当前股价为 8.99 元。

南京银行 ( 601009 )

事件：3 月 14 日，南京银行发布公告称，公司持股 5% 以上的股东法国巴黎银行及一致行动人法国巴黎银行（QFII）于 2024 年 2 月 26 日至 2024 年 3 月 13 日期间，以自有资金通过上交所交易系统以集中竞价交易方式增持公司股份。

外资大股东增持比例达 0.77%，彰显对公司发展信心。自 2024 年 2 月 26 日至 2024 年 3 月 13 日，法国巴黎银行（QFII）合计增持公司股份 7986.85 万股，占总股本比为 0.77%，以期间平均股价计算，本次增持耗资约 7 亿元。增持后，法国巴黎银行持股占比由 16.37% 提升至 17.04%。年初，国内放开外资持有银行股限制，外资大股东选择当前时点实施增持，充分体现了对公司价值的认可，有望为转债转股形成支撑。截至 23 年末，已转股南银转债占其发行总量的 17%。

新任高管团队落定，也传递了积极信号。年初以来新董事长、行长、副行长接连到位，董事长谢宁先生为 "75 后 "，高管队伍整体较为年轻，有望在较长时期内保持稳定，利于公司战略的长期稳定执行。

定期存款占比高，存款挂牌利率调降的成本节约效果更强。22 年以来，商业银行存款挂牌利率已经历多次下调，其中定期存款利率下调的频次和幅度都高于活期，23H1 末南京银行定期存款在计息负债中占 52%，在上市城商行中位居第二，预计负债端将显著受益。节奏方面，根据南京银行公告，23 年行内存款挂牌价分别在 5、6、9、12 月份有所调降，且涉及存款品种和调降幅度逐步扩大，预计成本节约对息差的支撑将在 24 年陆续显现。

机构持仓度不高，股息回报可观。现阶段主动型公募基金重仓、北上资金持仓在南京银行自由流通盘中的占比分别为 0.4%、2.8%，在上市银行中处于较低水平，机构资金进出对股价影响较小，利于长期持有。同时，高股息则保证了长期持有的可观回报，南京银行近三年现金分红比例在 30%，稳定的高分红叠加较低估值带来亮眼股息，测算公司 23E 股息率 6.3%，不逊于国有大行。

投资建议：大股东增持显信心，高管落地利好战略推进

外资大股东大额增持体现对公司价值的认同，新高管班子落实、高管年轻化利于长期战略的稳定执行。南京银行作为江苏省内头部城商行，市场基础扎实，信贷投放能够保持稳步增长。定期存款占比高，更受益于存款挂牌利率调降，预计 24 年净息差表现较好。低机构持仓比高股息，也带来较高投资安全性。预计 23-25 年 EPS 分别为 1.97 元、2.30 元和 2.74 元，2024 年 3 月 15 日收盘价对应 0.7 倍 23 年 PB，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：宏观经济增速下行；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券徐安妮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 95.14%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 192.67 亿，根据现价换算的预测 PE 为 4.94。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 14.79。

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