财联社 3 月 20 日讯（编辑 史正丞）周三欧盘交易时段，世界第三大奢侈品公司开云集团一度跳空大跌超 14%，接近创下公司史上最大单日跌幅。

（开云集团股价日线图，来源：TradingView）

引发大跌的原因不难解释，开云集团在周二晚些时候透露，贡献全公司三分之二营业利润的 Gucci 品牌一季度销售额预期将下降 20%，因此 Q1 合并报表的营收将下降 10%。除了 Gucci 外，开云麾下 YSL、巴黎世家品牌的 Q1 同店销售额也将下降 10% 左右。公司将于 4 月 23 日发布完整的一季度财务数据。

受此影响，整个奢侈品板块周三都陷入低沉的气压中。正在交易的 LVMH 和历峰集团跌近 2%。在港交所挂牌的普拉达周三一度跳水超 10%，随后很快拉起，最终收跌 2.28%。

Gucci 的独特问题

虽然开云集团将 Gucci 销售额的下降归因于 " 亚太市场的需求下滑 "，但也有更深层次的原因：消费者仍需要时间适应品牌的转变。

Gucci 在 2023 年任命萨巴托 · 德 · 萨尔诺担任创意总监，他在 9 月的米兰时装周上推出上任后的首个系列。资本市场对这一变动的评价是：相较于前任总监 Alessandro Michele 充满文艺气息、甚至有些浮夸怪诞的风格，萨尔诺的设计更偏向于优雅、简约。至于消费者能不能接受这样的转型，还需要多等几个月来观察，

开云集团表示，萨尔诺设计的产品从今年 2 月起进店销售，消费者给出 " 积极的反响 "，未来几个月里将增加新产品的供应。

开元集团也曾在今年 2 月回应称，计划在今年投资 Gucci 的转型，因此2024 财年的利润率可能会受到影响。

此前在新冠疫情进入第二、三个年头后，全球供应链的持续中断，叠加消费者观念的变化，引发全球奢侈品巨头的业绩和股价狂欢。但盛宴终有落幕之时，进入 2024 年后，资本市场普遍预期奢侈品行业的销售增长将会下降。其中瑞银给出的行业增速预期为 5%，横向对比，自 2016 年以来的平均增速为 10%。

对于 Gucci 来说，这样的转变也意味着承受更大的压力。正如前文所述，在 Alessandro Michele 前卫风格的号召下，Gucci 培养了一批年轻、注重时尚的客户群体（或者叫 " 有抱负的消费者 "，aspirational consumers），但这这批人更容易受到经济环境和品牌风格变化的影响。那些瞄准更加年长、更加富有群体的品牌则相对活得更安逸一些。

行业分化显现

从股价表现来看，资本市场也认识到行业增速的放缓，对不同奢侈品公司的影响差别也会相当大。

此前在去年 Q4 财报出炉后，爱马仕曾表示，随着四季度销售额激增，对 2024 年充满信心；同样坐拥富豪群体基本盘，历峰集团和 Brunello Cucinell 也被认为是行业趋势的受益者；LVMH 在报告超越市场预期的 2023 财年业绩后，同样对 2024 年表达了信心。

在这一点上华尔街分析师们也拥有一致的意见：随着时尚行业增速放缓，高端品牌的命运也会开始出现分歧，LVMH 和爱马仕等面向更高端细分市场的品牌，表现会优于一系列处于转型期的竞争对手，例如巴宝莉、开云集团、Ferragamo 等。