财联社 3 月 21 日讯（编辑 史正丞）在中国股民热议国产 AI 聊天机器人和低空飞行载具的背景下，美联储举行了年内第二次货币政策会议，并在北京时间周四凌晨 2 点发布最新利率决议。

（来源：美联储）

与市场预期一致，美联储公开市场委员会全票通过按兵不动的决策，政策利率继续维持在 5.25%-5.50% 区间、缩表速度也没变。

决议文本变化极小

从利率决议本身的变化来看，3 月决议文本与 1 月决议唯一的差别，就是将开头的 " 就业岗位增幅自去年初以来有所放缓，但依然强劲 " 改成了 " 就业岗位增幅依然强劲 "，仅此删改了几个单词而已。

（近两次美联储利率决议一共就只改了几个单词，来源：美联储、财联社）

所以诸如 " 美联储致力于长期实现最大就业和 2% 通胀率 "、还有 " 在委员会获取更多信心前，不适合降息 " 这些话，都已经是投资者们看了许多遍的说词了。

不过好在 3 月政策会议也会同步发布委员们的经济预期，给这样的一个凌晨保留了些许看点。

经济增速预期提高 降息路径抬高

根据刚刚发布的点阵图，FOMC 委员们对 2024 年底联邦基金利率的中位数预期依然维持在 4.6%，但对 2025 和 2026 年的政策利率中位数预期抬高至 3.9% 和 3.1%。在去年 12 月的预期中，委员们对 2024 年底的中位数政策利率预期为 4.6%（年内降息 3 次），对于后续两年的预期则为 3.6% 和 2.9%。

从 19 名委员 " 画的点 " 也不难看出，哪怕对于 2024 年政策利率的中位数预期依然是 4.6%，有多名委员其实是减少年内降息预期的：与去年 12 月的图相比，预期 2024 年底政策利率维持在 5% 以上的委员从 3 位增加到 4 位，另外预期年底政策利率低于 4.5%（隐含意义是年内降息幅度超过 3 次）的委员数量从 5 位减少至 1 位。足以显示，年初的通胀数据连续超出预期，的确对美国的货币政策制定者产生了影响。

（2024 年 3 月点阵图，来源：美联储）

（2023 年 12 月点阵图，来源：美联储）

当然，除了基准利率外，委员们也提供了对美国经济的预期数据，总结来说就是经济数据会比预期更加火热，因此核心通胀也会稍稍顽固一些。

从上图不难看出，最大的变化是美联储委员们显著上调对 2024 年美国实际 GDP 增速的预期，中位数直接从 1.4% 提高到 2.1%。从具体分布图中也能看出，除了 2 名委员外，其余 17 人都预期今年美国实际 GDP 增速将超过 2%。同时委员们对 2025 年经济增速的预期也明显增加 / 右移了。

（FOMC 委员对 2024 和 2025 年的实际 GDP 增速预期，来源：美联储）

在经济更加火热的假设下，美联储官员预期失业率的上升速度稍稍放缓、同时通胀下降的速度也会放慢。这些因素同样也导致降息的路径更慢了一些。

（FOMC 委员对 2024 年核心 PCE 通胀预期，来源：美联储）