财联社 3 月 21 日讯（记者 吴雨其）" 自己买基金亏的，买号称基金专业买手的 FOF 也一样亏。" 这是不少 FOF 投资者面临的尴尬。FOF 的真实情况是怎样的呢？

整体规模统计来看，在公募行业整体规模持续增长的情况下，FOF 产品却陷入了发展瓶颈，数量不断增长的同时，规模却在不断下降。从去年一季度至今年一季度末，公募基金数量增加了 86 只，但规模却缩水了约 16%。

而从投资者最关心的业绩来看，年内 FOF 更是表现平平，截至 3 月 20 日，超过四成的产品收益告负，平均净值增长率为 -0.07%。

自 2017 年 9 月 8 日首批 6 只公募 FOF 正式获得证监会批文以来，国内公募 FOF 已经发展了近 7 年时间。然而，尽管在 2019 年至 2021 年期间经历了快速发展，但从近年的数据来看，FOF 产品的发展似乎已经进入了萎靡期。曾经备受追捧的基金买手似乎已经失去了往日的魅力。

产品数量壮大，规模却缩水

从市场规模上看，FOF 似乎已在投资者方 " 失宠 "，其合计规模也出现了缩水的情况。

Wind 数据显示，自 2022 年 FOF 规模跌破 2000 亿大关后，进入 2023 年继续一路走低，2023 年一至四季度末，FOF 的规模依次为 1894.14 亿元、1786.40 亿元、1662.14 亿元、1554.73 亿元，呈逐步减少态势。截至到 2024 年一季度，FOF 的最新规模为 1579.71 亿元，对比去年年初已缩水 16.60%。

细化到单只产品来看，更有百亿级别的产品规模遭大幅蒸发，如交银安享稳健养老一年，2021 年末之时规模达到了 244.15 亿元，但到了 2023 年四季度末，该基金合计规模仅剩下 66.32 亿元。

基金管理人角度看，百亿 FOF 管理人的数量也在逐年减少。截至 2023 年末，共有四家百亿 FOF 管理人，分别为兴证全球基金、交银施罗德基金、易方达基金、南方基金，其管理规模分别达 182.25 亿元、136.67 亿元、125.75 亿元、119.62 亿元。而在 2022 年末，百亿 FOF 管理人为六家，时间再往前，2021 年该数字则为七家。

业内人士普遍认为，FOF 规模的下滑主要是由于业绩持续承压的影响。这一趋势的拐点可以追溯到 2022 年年初，当时公募基金业绩达到了高峰。随着公募基金的波动持续，FOF 规模也在持续缩减，投资者的参与热情和市场热度逐渐减弱。

此外，对于那些迷你 FOF 的清退也在加快。Wind 数据显示，今年以来共有 2 只 FOF 清盘，分别是中信保诚养老 2035 年三年持有、浙商汇金卓越优选 3 个月，两只基金清盘时规模较小。拉长时间看，近一年清盘的 FOF 为 12 只。

怪异的是，在基金规模呈下降趋势的情况下，FOF 的数量却在不断增加。去年一季度末 FOF 数量在 408 只，而今年一季度末的 FOF 总数便达到了 494 只。截至 3 月 20 日，今年已有 10 只 FOF 成立。当前还有 6 只 FOF 正在发行中，其中不乏易方达等头部机构。

不过，FOF 虽然不断在流入新鲜血液，但该类产品近年来的新发募集规模却不大。2023 年四季度成立的 22 只 FOF 基金，平均募集规模仅为 1.30 亿份，去年全年平均发行份额也仅为 1.99 亿份，相比 2022 年的发行份额 3.07 亿份相差甚远。

收益平淡，重仓多为债基

收益率方面看，截至 3 月 20 日，全市场共 494 只 FOF（A/C 份额合并）中，四成产品今年以来收益告负，净值跌幅最大的为富国智鑫行业精选 C，达 -10.54%，涨幅最大的为中欧预见养老目标 2045 三年持有 Y，为 7.02%，整体 FOF 的净值增长率为 -0.07%。拉长时间维度看，近一年 FOF 更有近七成的产品收益告负，收益垫底的基金仍为富国智鑫行业精选 C，跌幅为 -23.74%。

从上述数据看，FOF 的年内收益并无突出亮点。那么 FOF 还有优势吗？一些指数的走势可以验证。

据 Wind 数据显示，今年以来沪深 300 上涨 4.50%，中证基金指数上涨 0.37%，FOF 基金指数涨幅为 0.80%，细化来看，偏股混合型 FOF 指数今年以来下跌 0.95%，偏股混合型基金指数则下跌 1.24%。短期收益来说，相较而言，同期的股票表现要优于 FOF，而 FOF 的表现要略好于基金，优势并不大。

近一年数据看，沪深 300 下跌 8.98%，中证基金指数下跌 4.72%，FOF 基金指数下跌 6.15%，偏股混合型 FOF 指数今年以来下跌 12.75%，偏股混合型基金指数则下跌 14.69%。对比之下，FOF 的近一年表现虽优于股票，但其指数跌幅竟比基金的还要大！

面对市场低迷的行情，按理说 FOF 基金应大有可为，通过减少回撤来留住投资者，但现实却很残酷，FOF 在市场动荡中并没有很好的体现出他们在选基以及行业配置上的专业性。

那么 FOF 都买些什么呢？据招商证券的研报显示，2023 年四季报 FOF 基金重仓持有债券型基金规模最大，合计重仓规模 410.08 亿元，占比达 51.51%，较 2023 年三季度重仓规模占比上升了 1.33%，此外，被动型和 QDII 型基金的重仓比例也有所上升。

FOF 重仓规模前 10 的产品包括 9 只债券型基金和 1 只主动权益型产品（易方达供给改革）；重仓次数靠前的包括 5 只债券型基金、3 只权益型基金（华夏智胜价值成长、金鹰红利价值、大成景恒）、1 只被动股票指数型产品（大成互联网 + 大数据）和 1 只 QDII 债券型产品（富国全球债券人民币）。

是基金投顾挤占了 FOF 的发展空间？

上述分析不难发现，FOF 陷入了发展困境。

原因有何？基金投顾的扩容可能会挤压 FOF 的发展空间。基金投顾自出现以来一直与 FOF 进行比较，甚至有人直言认为未来基金投顾会取代 FOF。

" 基金投顾业务的兴起的确会分流一部分 FOF 的客户。" 一位基金市场人士向记者表示。给出的理由也很简单，基金投顾的费率比 FOF 要低得多，而许多基金公司管理 FOF 和基金投顾的团队是相似的，因此，这些产品之间的业绩差异并不会很大。

" 投资者的需求和偏好是市场发展的核心驱动力之一。一些投资者更倾向于获得个性化的投资组合和专业的投资建议，他们可能会更倾向于选择基金投顾服务。这些投资者通常具有较高的投资能力和风险承受能力，更注重投资组合的定制化和灵活性。那么基金投顾的扩容可能会减少他们对 FOF 的需求，从而影响 FOF 的发展空间。" 上述人士表示。

不过，另一位基金研究员却持不同观点，她认为 FOF 以标准化产品形式存在，但基金投顾仍处于发展初期，市场上投顾产品良莠不齐。"FOF 的基金经理十分清晰，相较基金投顾的管理者其实并不透明。" 从持仓上来看，FOF 持仓也更为分散，投资范围也更广，而基金投顾相对而言可能押注单一赛道的情况时常出现。

总体来说，投顾是一种服务，而 FOF 是一种产品，在不同纬度各有优势；而 FOF 与基金投顾本质上都是一种投资方式，两者存在竞争，但也有各自优势。

对于备受市场关注的 FOF 行业痛点，不少基金业内人士也提出了建议。记者总结大致有四点，一是要优化投资组合，加强对基金的研究和选择，优化 FOF 的投资组合，提升整体业绩表现。二是降低费用， 合理控制管理费用和销售费用，提升 FOF 的竞争力。三是要创新产品设计，发行具有差异化和创新性的 FOF 产品，满足不同投资者的需求，增强市场竞争力。此外，还要提升投资者教育和服务增强客户黏性。